Avary Holding (Shenzhen) Co.Limited(002938) ( Avary Holding (Shenzhen) Co.Limited(002938) )
Chef de file mondial des BPC, avec une forte croissance prévue sur 22 ans. Avary Holding (Shenzhen) Co.Limited(002938) L’entreprise s’appuie sur la force du Groupe honghai, les principaux produits sont FPC, HDI, SLP, largement utilisés dans l’électronique de communication, l’informatique grand public, l’automobile et le contrôle industriel. Le développement de la société est stable, le chiffre d’affaires de 2017 – 2021 est passé de 23,9 milliards à 33,3 milliards, le cagr est de 8,6%, le bénéfice net attribuable à la société mère est passé de 1 827 milliards à 3 317 milliards de RMB, et le cagr est de 16,1%. Entre – temps, la société a annoncé qu’elle prévoyait d’augmenter ses revenus de 7 à 17% et ses bénéfices de 15 à 25% au cours des 22 dernières années. Le premier rapport trimestriel de la compagnie indique que le bénéfice net de 22q1 attribuable à la société mère a augmenté de 65 à 75% d’une année sur l’autre. En raison de la demande croissante de panneaux automobiles en aval, de SLP, de mini – led et de centres de données, l’industrie des BPC a connu un nouveau développement. L’entreprise prend l’initiative de saisir les possibilités de l’industrie, la construction de la capacité de production de panneaux souples et de panneaux durs va de pair, et on s’attend à ce qu’elle bénéficie du double dividende de la croissance de l’industrie et de l’augmentation de la part de marché à l’avenir.
La demande du marché FPC continue d’augmenter et la croissance de l’entreprise est stable. Prismark prévoit que le marché mondial des FPC passera de 14,1 milliards de dollars à 17,2 milliards de dollars d’ici 2021 – 2026. La société est le leader mondial de FPC, avec une part de marché mondiale de 19% en 2019. La croissance future est principalement due à la croissance de la demande en aval. Du point de vue de l’aval, l’innovation fonctionnelle des smartphones et la compression de l’espace intérieur par batterie de grande capacité, ainsi que l’augmentation de la consommation d’une seule Unit é FPC; La croissance élevée des appareils portables a augmenté l’utilisation de FPC; La croissance rapide de l’AR / VR a ouvert une nouvelle scène d’application des panneaux souples; L’électrification et l’intelligibilité des véhicules augmentent considérablement la valeur des véhicules individuels FPC. Parmi eux, la tendance à remplacer le harnais de cuivre par le FPC de la batterie de puissance est claire, ce qui augmente la valeur du véhicule unique du FPC d’environ 600 yuans. La croissance des activités de FPC de l’entreprise se poursuivra.
À l’avenir, le Conseil d’administration deviendra l’élément clé de l’entreprise et contribuera à la plus grande augmentation de la performance. Les produits HDI et SLP sont des produits haut de gamme. SLP en tant que produit avancé de HDI, la même fonction de PCB, SLP par rapport à HDI, l’épaisseur est réduite de 30%, la surface est réduite de 50%. Sous la direction d’Apple, certains phares d’Android ont utilisé SLP au cours des dernières années et devraient s’infiltrer dans d’autres fabricants ainsi que dans des produits de moyenne et haute gamme à l’avenir. La taille du marché SLP devrait atteindre 27,4 milliards de RMB en 2022. À l’heure actuelle, les produits SLP ont atteint une largeur de ligne minimale de 25 microns et une capacité technique de pointe dans le monde entier. À l’heure actuelle, SLP est devenu l’un des principaux moteurs de la croissance des bénéfices de l’entreprise. La technologie Mini LED devrait croître rapidement sous la direction des principaux fabricants en raison de son affichage supérieur. Avary Holding (Shenzhen) Co.Limited(002938)
Conseils en matière d’investissement: l’innovation dans les fonctions des téléphones intelligents, la croissance des appareils portables, la croissance rapide de la RA / VR et l’augmentation significative de la valeur d’un seul véhicule automobile FPC ont stimulé la demande de FPC de l’entreprise. Le SLP est en plein essor et devrait accélérer la pénétration à l’avenir, et la demande de substrats miniled devrait continuer d’augmenter. En tant que chef de file mondial des BPC, l’entreprise devrait bénéficier pleinement de la croissance de la demande en aval. Nous prévoyons que la compagnie réalisera un chiffre d’affaires de 3665 / 419,1 / 4853 milliards de RMB en 2022 / 2023 / 2024 et un bénéfice net attribuable à la société mère de 4081 / 4678 / 5516 milliards de RMB. Le PE correspondant à la valeur de marché du 19 avril est respectivement de 16,34 / 14,25 / 12,09x. Compte tenu de la position de leader de la compagnie, la compagnie sera cotée « achetée » pour la première fois.
Conseils sur les risques: la demande en aval est inférieure aux attentes, le calendrier de construction du projet est inférieur aux attentes et le taux de change fluctue.
