Shanghai Construction Group Co.Ltd(600170) ( Shanghai Construction Group Co.Ltd(600170) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié son rapport annuel pour 2021. En 2021, elle a réalisé un bénéfice d’exploitation de 281,06 milliards de RMB, en hausse de 21,5% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 3,77 milliards de RMB, en hausse de 12,5% d’une année sur L’autre, et EPS de 0,42 RMB.
Les activités de construction progressent régulièrement et les activités immobilières connaissent une forte croissance. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 281,06 milliards de RMB, en hausse de 21,5% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 3,77 milliards de RMB, en hausse de 12,5% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – activités, l’échelle des activités de construction de la société a encore augmenté, avec un chiffre d’affaires de 238,17 milliards de RMB, en hausse de 22,8% par rapport à l’année précédente; L’échelle des activités de l’industrie des matériaux de construction a continué d’augmenter, avec un chiffre d’affaires de 16,66 milliards de RMB, en hausse de 12,0% par rapport à l’année précédente; La société a accéléré la démolition et la livraison de projets immobiliers, avec un chiffre d’affaires de 13,85 milliards de RMB, en hausse de 119,5% d’une année sur l’autre, doublant l’échelle des revenus; Les revenus des services de conseil en conception et d’investissement dans la construction urbaine se sont élevés à 5,24 milliards de RMB et 1,30 milliard de RMB, en baisse de 3,0% et 9,5% d’une année sur l’autre.
L’échelle des bénéfices bruts des activités de base a été améliorée et l’efficacité du contrôle des coûts a commencé à apparaître. En 2021, la compagnie a réalisé un bénéfice brut de 26,20 milliards de RMB, et l’échelle du bénéfice brut de la construction a augmenté de 35,1% par rapport à la même période de l’année précédente, réalisant une marge brute de 9,4%, ce qui a diminué de 0,2 point de pourcentage par rapport à la même période de l’année précédente. La réduction de la marge bénéficiaire brute de la société est principalement due à la politique de réglementation immobilière. La marge bénéficiaire brute des activités de développement immobilier de la société est de 7,3%, en baisse de 13,7 PP par rapport à l’année précédente. Le taux de dépenses de la période a été de 7,2%, soit une légère augmentation par rapport à la même période de l’année précédente, principalement en raison de l’expansion de l’échelle de financement de la Division et de l’augmentation des frais d’intérêt. La perte de valeur des actifs de la société a augmenté de 530 millions de RMB, principalement en raison de l’augmentation des réserves de prix à la baisse pour certains projets immobiliers, de l’augmentation de 370 millions de RMB de la perte de prix à la baisse des stocks et de l’augmentation de 130 millions de RMB de la dépréciation des actifs contractuels, ce qui a entraîné une certaine érosion des bénéfices de la société. La société verse un dividende de 1,45 RMB pour 10 actions, le dividende en espèces représente 34,3% du bénéfice net de la société mère et le taux de dividende est de 4,4%.
Les commandes nouvellement signées continuent de croître et de nombreux groupes d’affaires collaborent pour créer des avantages sur le marché. En 2021, le montant cumulé des nouveaux contrats signés s’élevait à 442,51 milliards de RMB. Parmi les cinq principaux secteurs d’activité de l’entreprise, le montant des nouveaux contrats signés pour les activités de construction, de conseil en conception et d’industrie des matériaux de construction s’élevait à 352,77 milliards de RMB, 23,54 milliards de RMB et 24,42 milliards de RMB, en hausse de 12,7%, 21,3% et 17,6% d’une année sur l’autre, ce qui a continué de maintenir une croissance à deux chiffres. Les nouveaux contrats signés pour les activités de développement immobilier et d’investissement dans la construction urbaine ont considérablement augmenté d’une année sur l’autre, avec un montant de 16,14 milliards de RMB et 14,85 milliards de RMB, en hausse de 74,6% et Six nouvelles entreprises se sont développées rapidement, avec 97,2 milliards de RMB de nouveaux contrats signés et plus de 100 milliards de RMB de contrats en construction. L’effet d’échelle est apparu progressivement.
L’espace de construction du projet de construction de la nouvelle année est énorme, l’activité principale de l’entreprise est encore dans la période d’opportunité stratégique. En 2021, l’entreprise se classe au 8e rang parmi les 250 plus grands entrepreneurs d’ingénierie au monde. Basée à Shanghai, l’entreprise développe activement le marché régional à l’extérieur de la province, s’intègre activement au développement intégré du delta du fleuve Yangtze, à la construction de nouvelles zones portuaires, à la construction de la région du Golfe de Guangdong, de Hong Kong et de Macao, à la construction du port de libre – échange de Hainan, au développement coordonné de Beijing, Tianjin et Hebei et au développement de la ceinture économique du fleuve Yangtze, réalisant une valeur de production de 49,7 milliards de RMB dans l’industrie Au début de 2022, la liste des investissements dans les grands projets de plus de 10 billions de RMB a été publiée dans tout le pays. En prenant Shanghai comme exemple, l’investissement total dans la construction de grands projets de cette année devrait dépasser 200 milliards de RMB. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, la rénovation et la transformation de 2,8 millions de mètres carrés de maisons de travailleurs non emballées et de maisons en tôle de poutre ont été entièrement lancées, la rénovation et la transformation de 50 millions de mètres carrés de toutes sortes de maisons anciennes ont été mises en œuvre à un niveau plus élevé, et 470000 logements locatifs de garantie D’ici la fin de cette année, il est prévu de construire 240000 logements locatifs subventionnés, ce qui représente plus de la moitié de l’objectif global du « quatorzième plan quinquennal ». À l’avenir, l’entreprise continuera de promouvoir la stratégie de développement « nationale » ou bénéficiera des possibilités de développement offertes par les grands projets d’investissement et de construction prévus.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE de la compagnie sera de 0,48 Yuan, 0,55 yuan et 0,63 Yuan respectivement de 2022 à 2024, et que le PE correspondant sera 7, 6 et 5 fois respectivement, avec un taux de croissance composé de 14,2% sur 3 ans du bénéfice net de la société mère. Sur la base d’une évaluation comparable de la société, 9 fois PE en 2022, le prix cible correspondant est de 4,32 RMB, et la première couverture est notée « achat».
Conseils sur les risques: risque de baisse macroéconomique, risque de changement de politique immobilière, risque d’investissement dans la construction d’immobilisations inférieur aux attentes.
