Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) ( Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
Événements. La Société publie son rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4063 milliards de RMB, en hausse de 53,48% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 634 millions de RMB, en hausse de 66,56% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net déduit était de 573 millions de RMB, en hausse de 77,86% par rapport à l’année précédente.
Au quatrième trimestre de 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1059 milliard de RMB, en hausse de 17,47% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 161 millions de RMB, en hausse de 13,85% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net déduit est de 136 millions de RMB, en hausse de 22,67% par rapport à l’année précédente. La compagnie publie son rapport trimestriel de 2022. Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 374 millions de RMB, en hausse de 60,46% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 208 millions de RMB, en hausse de 120,13% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net déduit était de 196 millions de RMB, en hausse de 102,28% par rapport à l’année précédente.
Point de vue: le rendement de 2021 est conforme aux attentes et le rendement de 2022q1 est beaucoup plus élevé que la croissance explosive prévue.
Les résultats de la compagnie en 2021 sont conformes aux attentes et les résultats du premier trimestre de 2022 ont largement dépassé la croissance explosive prévue. Le rendement de la compagnie en 2021 est d’environ la médiane de l’avis, ce qui est conforme aux attentes. En 2022, la performance du premier trimestre a connu une croissance explosive, avec un taux de croissance de 120% pour les mères et un taux de croissance de 102% pour les non – mères. La croissance explosive s’est poursuivie sur la base d’une base élevée du premier trimestre de 2021, dépassant largement les attentes du marché.
Le segment cdmo a augmenté de 79% d’une année sur l’autre, Représentant 57% des recettes totales, et le nombre de projets a augmenté rapidement. Le segment API a connu une croissance robuste.
Le chiffre d’affaires de l’API s’est élevé à 1 310 millions de RMB, en hausse de 16% d’une année sur l’autre et représentant 32% du chiffre d’affaires total. Le chiffre d’affaires de cdmo s’est élevé à 2311 milliards de RMB, en hausse de 79% d’une année sur l’autre, Représentant 57% du chiffre d’affaires total. Le chiffre d’affaires de cdmo a augmenté rapidement et a considérablement augmenté (38% en 2019 et 49% en 2020). Le nombre de projets cdmo de l’entreprise augmente rapidement et 20 projets ont été commercialisés. Quarante – neuf projets sont en phase clinique III et devraient augmenter les revenus des projets de commercialisation au cours des deux dernières années; 582 projets en phase clinique II et I, avec une augmentation rapide des projets cliniques précoces. En 2021, l’entreprise a réussi à promouvoir un projet de drogue nouvelle de l’end pour les clients grâce à la vérification sur place de la substance médicamenteuse de l’AMP, et un projet de drogue nouvelle de l’end a été approuvé pour la commercialisation. La structure du projet de type entonnoir de la plaque cdmo de l’entreprise a été formée.
Les indicateurs financiers de l’ensemble des états financiers sont solides et les investissements dans la recherche et le développement augmentent rapidement. En 2021, la marge brute de vente de l’entreprise était de 33,33%, en baisse de 4,18 PCT par rapport à l’année précédente (37,51%), principalement en raison de l’impact de la structure des produits et de l’augmentation des coûts en amont. Le taux d’intérêt net était de 15,61%, en hausse de 1,26 PCT par rapport à l’année précédente (14,35%). Les d épenses de R & D se sont élevées à 188 millions de RMB, en hausse de 65% par rapport à l’année précédente, et les investissements de R & D ont augmenté rapidement.
Réorganisation de la logique d’investissement de l’entreprise: Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456)
Rapport qualité – prix élevé: la position de l’entreprise ne correspond qu’à plus de 40 fois cette année. L’évaluation dans le secteur cdmo est relativement faible et il y a encore de la place pour l’augmentation de l’évaluation;
Taux de croissance élevé: l’entreprise a atteint un taux de croissance élevé pendant plusieurs trimestres consécutifs et devrait augmenter d’environ 40% cette année, avec une possibilité de dépassement des attentes;
Haute certitude: les trois principales variétés de Novartis continuent d’être mises à l’échelle et devraient recevoir de nouvelles commandes de commercialisation d’autres entreprises pharmaceutiques, ainsi que d’autres commandes cliniques tardives qui devraient augmenter la contribution à la commercialisation de la cotation, ce qui favorisera la croissance continue des performances de l’entreprise.
Prévision et évaluation des bénéfices. Sur la base du dernier rapport annuel, nous avons ajusté nos prévisions de bénéfices. On estime que le revenu d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 sera respectivement de 5599 milliards de RMB, 7319 milliards de RMB et 9638 milliards de RMB, avec un taux de croissance correspondant de 37,8%, 30,7% et 31,7%; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 894 millions de RMB, 1211 milliard de RMB et 1626 milliard de RMB, respectivement, avec un taux de croissance correspondant de 41,1%, 35,4% et 34,3%, et un pe correspondant de 43x, 32x et 24x. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: risque de fluctuation des prix des IPA; Les volumes de produits de Novartis sont inférieurs aux risques prévus; Les nouveaux projets de l’entreprise ne progressent pas aussi rapidement que prévu.
