Sanquan Food Co.Ltd(002216) ( Sanquan Food Co.Ltd(002216) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 6,94 milliards de RMB, en hausse de 0,2% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 640 millions de RMB, en baisse de 16,5% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net non attribuable à la mère s’élevait à 550 millions de RMB, en baisse de 3,4% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,86 milliard de RMB, en hausse de 8,2% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 260 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 29,4% d’une année sur l’autre. Entre – temps, il est proposé de verser un dividende en espèces de 2,00 RMB (impôt inclus) par 10 actions.
Le marché des aliments et des boissons a obtenu d’excellents résultats. En ce qui concerne les produits, les produits de riz surgelé de l’entreprise ont réalisé un chiffre d’affaires de 6,03 milliards de RMB, en baisse de 3,2% par rapport à l’année précédente; Parmi eux, les nouilles de riz traditionnelles représentées par des boulettes de riz et des boulettes de riz ont généré un revenu de 4,21 milliards de RMB, soit – 8,1% d’une année sur l’autre. Les nouilles de style nouveau représentées par des pâtisseries et des boulettes de lait ont maintenu une croissance positive, atteignant un revenu de 1,82 milliard de RMB, soit + 10,4% d’une année sur l’autre. Grâce à la personnalisation des services et à l’approfondissement de la coopération avec les partenaires stratégiques de CVS pour les grands supermarchés, les aliments surgelés et les produits de conservation à court terme réfrigérés ont connu une croissance rapide, atteignant respectivement un revenu de 750 / 120 millions de RMB, soit + 42% / + 40,2% d’une année sur l’autre. Du point de vue du marché, le chiffre d’affaires du marché de détail et du marché de l’innovation s’est élevé à 5,73 milliards de RMB, soit – 4,3% d’une année sur l’autre; Le marché de la restauration a bénéficié d’un contrôle efficace de l’épidémie et d’un développement de nouveaux canaux tels que les boissons à base de thé fabriquées sur place, avec un chiffre d’affaires annuel de 1,17 milliard de RMB, soit + 24,6% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – canaux, sur la base du maintien d’une croissance stable des canaux de distribution, l’entreprise continue de promouvoir la réduction des pertes sur les canaux ka de vente directe et d’accroître l’expansion des canaux en ligne. Les canaux de distribution en ligne / de vente directe / de commerce électronique de vente directe ont respectivement généré des revenus de 51,2 / 16,2 / 160 millions de RMB, soit + 5% / – 15,8% / + 76,2% d’une année sur l’autre. Sur le plan sous – régional, la performance du marché du district nord de dabingying est stable, avec un chiffre d’affaires annuel de + 7,4%; Le taux de croissance des revenus de l’Est, du Sud et de l’Ouest a diminué à des degrés divers. Au cours des 20 dernières années, l’entreprise a considérablement augmenté le nombre de concessionnaires, tandis qu’au cours des 21 dernières années, l’entreprise a ralenti le rythme de la promotion des investissements et s’est concentrée sur la culture et l’autonomisation des nouveaux concessionnaires. À la fin de 21 ans, le nombre de concessionnaires a augmenté de 16 à 5 638.
Les prix des matières premières ont continué d’augmenter, ce qui a entraîné une augmentation de la rentabilité grâce à la réduction des coûts et à l’amélioration de l’efficacité. En 2021, la marge brute de la société était de 27,2%, en baisse de 2,7 PP par rapport à l’année précédente, dont 30% pour le 21q4 et + 20,9 PP par rapport à l’année précédente. La baisse de la marge brute tout au long de l’année est principalement due à 1) L’augmentation continue des prix des principales matières premières, telles que la farine et la graisse; L’entreprise a intensifié ses efforts pour couler les canaux du marché du commerce agricole, ce qui a eu une incidence sur l’augmentation de la proportion de produits de grande capacité présentant un rapport coût – efficacité; La marge brute du quatrième trimestre s’est nettement redressée en raison de la hausse des prix. En ce qui concerne le taux de dépenses, l’entreprise a pris l’initiative d’optimiser la structure traditionnelle des canaux, de superposer et de réduire les dépenses publicitaires, ce qui a entraîné une baisse annuelle des dépenses de vente de 1,4 PP à 13%; Le taux des frais généraux est resté stable et a légèrement diminué de 0,5 PP à 2,8 p. Sous la pression continue du côté des coûts, l’entreprise a activement mis à niveau la structure des produits et réduit les coûts et a augmenté l’efficacité. Le taux d’intérêt net global a diminué de 1,9pp à 9,2% tout au long de l’année.
Les incitations au capital ont stimulé l’enthousiasme et la mise en œuvre de la réforme a été vigoureuse. En ce qui concerne les canaux, l’entreprise continuera de promouvoir la réforme et le naufrage des canaux et, d’une part, d’attaquer le commerce agricole et le marché de faible niveau avec l’aide de produits rentables tels que le label vert et le fumanji; D’autre part, nous intensifierons le développement de nouveaux canaux de restauration et nous continuerons d’améliorer la perméabilité des canaux de restauration. En ce qui concerne les produits, les nouilles de riz mettent l’accent sur la culture de nouveaux types de produits uniques potentiels de nouilles, et les matériaux de chaudière chaude continuent d’augmenter leur proportion de production sur la base d’une chaîne d’approvisionnement stable; En outre, l’entreprise continue d’approfondir la coopération avec les sectorformes 711, Box Horse et d’autres sectorformes, et les entreprises de produits alimentaires frais maintiendront une croissance rapide. À la fin de l’année 21, l’entreprise a mis en œuvre l’incitation au capital, avec une large couverture cible et un objectif de croissance stable, ce qui est propice à lier profondément le développement futur de l’entreprise aux intérêts de la direction de base et à stimuler efficacement la confiance de l’équipe pour stimuler la vitalité. La position de chef de file de l’entreprise dans l’industrie des nouilles de riz surgelées est stable, l’incitation au capital s’applique à l’expansion de la nouvelle capacité de production, l’effet de la réforme est progressivement démontré, la performance future de l’entreprise peut augmenter considérablement.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE sera de 0,82 Yuan, 0,95 yuan et 1,06 Yuan respectivement de 2022 à 2024, et que le PE dynamique correspondant sera 20, 18 et 16 fois respectivement, afin de maintenir la cote « achat ».
Conseils sur les risques: risque de fluctuation des prix des matières premières, risque récurrent d’épidémie de covid – 19 et risque accru de concurrence industrielle.
