Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) ( Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) )
Principaux points d’investissement
Les résultats de 2021 ont connu une croissance rapide et le chiffre d’affaires du 22q1 a augmenté plus rapidement que prévu au cours des trois derniers trimestres. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 67 milliards de RMB en hausse de 6% d’une année sur l’autre et un bénéfice net de 2 milliards de RMB pour la société mère en hausse de 37% d’une année sur l’autre. On estime que le chiffre d’affaires de Q1 augmentera de plus de 45% d’une année sur l’autre en 2022 et que le bénéfice net attribuable à la mère augmentera de 30 à 50% d’une année sur l’autre.
Le chiffre d’affaires de Q1 de l’entreprise a dépassé les prévisions et a augmenté trimestriellement au cours des trois trimestres consécutifs.
Au cours de la période d’amélioration de l’efficacité opérationnelle, le taux de dépenses a atteint un niveau record, ce qui a entraîné une augmentation significative des sorties nettes de trésorerie des stocks. En 2021, l’efficacité opérationnelle de l’entreprise s’est encore améliorée, le taux des dépenses de vente et de gestion a diminué de 0,78 et 0,22 PCT respectivement, et le taux des dépenses au cours de la période a atteint 7,52% à un niveau record. Dans le contexte de l’épidémie et des frictions commerciales, le prix de l’offre mondiale de pièces a augmenté, de sorte que la compagnie a intensifié ses efforts de préparation des marchandises pour assurer l’approvisionnement et la livraison, ce qui a entraîné une augmentation de 105% des stocks en 2021, une sortie nette de trésorerie des activités d’exploitation de 8290 milliards de RMB, et la tension de l’offre devrait être atténuée à la fin de 2022.
Les revenus de l’industrie et des nouveaux clients d’Internet augmentent rapidement, tandis que les revenus d’Internet et d’outre – mer diminuent temporairement. En 2021, l’entreprise a réalisé une croissance des revenus de plus de 80% dans l’industrie des finances et des communications, une croissance de près de 50% pour d’autres clients au niveau de l’entreprise et un taux de croissance évident pour les nouvelles entreprises Internet. Les revenus des principales entreprises Internet ont diminué en raison de facteurs tels que la réglementation de l’industrie, ce qui a entraîné une baisse significative des revenus globaux à l’étranger. Nous avons observé que le taux de croissance des dépenses en capital d’exploitation d’Alibaba et Tencent au 21q4 s’est considérablement redressé. Combiné à la forte croissance prévue au 22q1 de l’entreprise, la demande des entreprises Internet de premier plan s’est réchauffée à court terme. Si la continuité est vérifiée davantage au 22q2, les résultats de L’année entière peuvent être attendus.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 774,73, 913,02 et 109518 milliards de RMB, avec un taux de croissance de 15,55%, 17,85% et 19,95%, respectivement; Le bénéfice net attribuable à la société mère était respectivement de 24,08, 30,15 et 3 896 milliards de RMB, avec un taux de croissance de 20,25%, 25,19% et 29,22%; Le cours actuel des actions correspondant à PE est respectivement de 17, 13 et 10 fois. Nous continuons d’être optimistes quant à l’industrie chinoise de l’infrastructure de l’économie numérique et à la position de leader de l’entreprise. En combinaison avec le taux de croissance composé des performances et l’évaluation comparable de l’entreprise, nous donnons à l’entreprise 25 fois PE cible d’ici 2022, avec un prix cible de 41,42 RMB et 51% d’espace, et maintenons la cote d’achat.
Le risque indique que la demande sur les marchés chinois et étrangers des serveurs est inférieure aux attentes; Pénurie de composants et augmentation des prix; Augmentation des coûts de main – d’œuvre; Dépréciation des stocks; Les fluctuations des taux de change; Concurrence industrielle.
