Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) ( Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) )
Événements
La société a publié les résultats du 2022q1, montrant un chiffre d’affaires de 3554 milliards de RMB (+ 51,03%); Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 249 millions de yuan (+ 30,39%).
Commentaires
22q1 la performance du côté des revenus est remarquable, le taux de croissance des bénéfices est inférieur au taux de croissance des revenus
22q1 les principales raisons de l’augmentation des revenus de l’entreprise sont les suivantes: l’efficacité opérationnelle de l’entreprise a été considérablement améliorée et la capacité de distribution des magasins en chaîne a été continuellement améliorée (323 nouvelles règles et 700 dividendes stratégiques d’atterrissage sont apparus + la gestion numérique des magasins en chaîne et d’autres aspects ont progressivement montré des résultats, tandis que la proportion de canaux d’achat de groupe a augmenté régulièrement), L’augmentation continue du nombre de points de vente de terminaux d’approvisionnement direct (plus de 30 000 clients dans les points de vente au détail de l’entreprise au cours des 21 dernières années, 273 nouveaux points de vente en chaîne ont été ajoutés au total, et le nombre total de points de vente de l’entreprise au 22q1 devrait rester stable et à la hausse) a entraîné une forte augmentation continue des revenus d’exploitation.
22q1 le taux de croissance des bénéfices est plus faible que le taux de croissance des revenus ou en raison de changements dans la structure des produits: 22q1 Company Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858)
Les changements structurels ont entraîné une légère baisse de la rentabilité et une amélioration continue de la capacité de livraison.
La marge brute de vente de la société 22q1 a diminué de 5,36, 1,13 point de pourcentage à 15,26% et 7,06% par rapport à la même période l’an dernier, et la rentabilité a diminué. Compte tenu de ce qui suit: le taux des frais de vente de la société 22q1 a diminué de 3,01 points à 6,57% par rapport à la même période l’an dernier, et le taux des frais de vente et le taux des frais de gestion ont diminué de 2,67, 0,24 points de pourcentage à 5,28% et 1,18%, respectivement. Nous croyons que la rentabilité de la société 22q1 a diminué ou que des problèmes structurels ont été causés En outre, le paiement anticipé de 22q1 s’élevait à 1788 milliard de RMB (en hausse de 334 millions de RMB d’une année sur l’autre), ce qui a permis d’améliorer continuellement la capacité de réception des marchandises; 22q1 les flux de trésorerie d’exploitation se sont élevés à 150900 RMB (en hausse de 512 millions de RMB d’une année sur l’autre), ce qui a permis à la compagnie de maintenir un rendement stable des flux de trésorerie d’exploitation.
L’extrémité des bénéfices est plus déterministe que l’extrémité ascendante, de sorte que l’augmentation du volume et du prix de l’alcool de haute qualité apporte l’élasticité des bénéfices
À court terme: Étant donné que les principaux produits de vente de l’entreprise au deuxième trimestre (hors saison traditionnelle de l’alcool) sont des spiritueux de haute qualité à marge brute et que le marché de l’entreprise est réparti à l’échelle nationale, la situation épidémique dans la zone de distribution est aggravée ou l’impact sur les ventes globales de l’entreprise est limité; Dans le même temps, compte tenu du fait que l’entreprise est toujours dans la période de libération du dividende de l’augmentation des prix de Diaoyutai Iron Cover + la période de contribution incrémentale des nouveaux produits (l’entreprise a récemment lancé successivement de nouveaux produits à haute marge brute tels que jinjiu Ghost, Jinxi Liquor et Qianyuan Lotus, et d’autres vins de haute qualité seront également mis en ligne), il est prévu que le niveau des bénéfices de l’entreprise 22q2 augmentera régulièrement et avec une forte certitude.
Tout au long de l’année: augmentation du volume et du prix des produits non standard + libération des dividendes de la réforme des canaux = rendement des bénéfices ou attentes plus élevées que prévu. Nous croyons que l’amélioration des canaux et de la marque continuera de stimuler le volume des produits standard – l’échelle des revenus est plus élevée que prévu, et le vin de boutique personnalisé continuera d’augmenter le volume et les prix – l’échelle des revenus et des bénéfices est plus élevée que prévu, et la logique continue de déduire, dans laquelle les magasins devraient continuer d’améliorer la qualité d’un seul magasin avec une croissance annuelle de haute qualité de 300; Dans un contexte de croissance constante des vins célèbres, on s’attend à ce que les vins de haute qualité à marge brute comme le vin de lotus continuent de contribuer à l’élasticité des bénéfices.
Prévision et évaluation des bénéfices
Compte tenu du système de produits “haute fidélité” de l’entreprise, du réseau de vente omni – canaux comme compétitivité de base, du volume personnalisé de liqueur fine et de l’amélioration continue des canaux comme point de croissance, l’entreprise a une forte croissance à l’avenir. On estime que le taux de croissance des revenus de la société sera de 31,8%, 27,3% et 23,7% respectivement en 2022 – 2024; Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère était respectivement de 43,4%, 29,2% et 26,7%; Le SPE est respectivement de 2,3, 3,0 et 3,8 yuan / action; PE est 16, 12 et 10 fois plus élevé, ce qui maintient la cote d’achat.
Catalyseur: la demande de liqueur a repris plus que prévu.
Conseils sur les risques: 1. La situation épidémique entraîne des ventes plus faibles que prévu; 2. Risque de fidélité; 3. L’effet d’expansion du magasin n’est pas aussi bon que prévu.
