Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) ( Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) )
Événements:
La société a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 1 765 millions de RMB, en hausse de 66,36% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 408 millions de RMB, en hausse de 105,51% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 294 millions de RMB, en hausse de 71,93% par rapport à l’année précédente. Sous l’influence de la hausse des prix de la chaîne d’approvisionnement en amont, le coût d’exploitation de la compagnie en 2021 est de 1107 milliard de RMB, en hausse de 74,02% d’une année sur l’autre, et la marge brute globale en 2021 est de 37,29%, en baisse de 2,76 points de pourcentage par rapport à 2020.
Commentaires:
La performance de l’entreprise a connu une croissance rapide tout au long de l’année et de nouveaux secteurs d’activité ont connu une croissance rapide: la performance de l’entreprise en 2021 était excellente, avec une forte croissance d’une année sur l’autre. En termes d’affaires, les revenus des puces Bluetooth conventionnelles et des puces Bluetooth intelligentes ont augmenté respectivement de 40,72% et 72,05% d’une année sur l’autre. Les autres puces ont augmenté de 96,65% d’une année sur l’autre, principalement des produits tels que Smart Home wifisoc, Smart Watch Chip et type – C chip, avec un chiffre d’affaires d’environ 20%. En raison de la baisse continue des ventes de puces de type C au cours des dernières années et de la faible proportion des revenus, les puces wifisoc et Smart Watch de l’entreprise ont contribué à une croissance plus rapide d’une année sur l’autre, ce qui a accéléré la croissance de la nouvelle ligne d’affaires de l’entreprise.
Smart Bluetooth SOC est resté le leader et a lancé de nouveaux produits avec un haut degré d’intégration: l’entreprise a maintenu la capacité d’itération rapide sur la puce audio Bluetooth. La puce de commande principale de la série bes2500 a été largement utilisée dans les fabricants de téléphones mobiles, les fabricants audio professionnels et les produits d’écouteurs terminaux de marque de commerce électronique. Avec la demande croissante d’intégration de l’application TWS Headset et la demande croissante d’intégration de divers capteurs, l’entreprise a pris l’initiative de lancer la série bes2600 de puces audio Bluetooth intelligentes “Bluetooth + Noise Reduction + ear in Detection” dans l’industrie au second semestre de 2021, et a pris l’initiative de réaliser la solution à puce unique entièrement intégrée de détection du corps humain, audio et RF. L’entreprise a encore amélioré les obstacles techniques à la miniaturisation et à l’intégration des écouteurs TWS, et la puce a été produite en série avec succès auprès des clients de la marque.
Le marché de la maison intelligente et de la montre se développe rapidement et développe avec succès des clients de marque: l’entreprise a développé avec succès des clients de marque tels que xiaomi et Huawei dans le domaine de la maison intelligente. La puce aiotsoc de deuxième génération Wifi / Bluetooth double mode bes2600wm a été produite en série et cotée sur le marché, avec un processus technologique plus avancé de 22nm, supportant une puissance de calcul ai plus forte tout en consommant moins d’énergie, et prenant l’initiative de soutenir la maison intelligente du système d’exploitation HongMeng, qui peut être largement utilisé dans les Haut – parleurs intelligents, Appareils ménagers intelligents et autres domaines.
Dans le domaine des montres intelligentes, la première génération de puces de montres intelligentes de l’entreprise a été introduite avec succès dans les clients et produite en série en 2021. La puce intègre l’affichage, le stockage, l’audio et la connexion, et prend en charge BT5. 2 Bluetooth double mode, peut supporter la transmission de données ble, les appels Bluetooth et la lecture de musique, etc. La solution à puce unique de montres intelligentes de deuxième génération bes2700bp de 12nm est également entrée dans la phase de livraison des échantillons et devrait être mise sur le marché en 2022.
Intensifier les efforts de R & D et maîtriser de nombreuses technologies de base dans le domaine des SOC sans fil: l’entreprise continue d’attacher de l’importance à l’investissement de R & D, améliore continuellement les capacités techniques de base et maintient un niveau élevé d’investissement de R & D à long terme. En 2021, les d épenses de R & d de l’entreprise s’élevaient à 289 millions de RMB (YOY + 67,51%), Représentant 16,38% du chiffre d’affaires. À la fin de 2021, l’entreprise comptait 338 employés de R & D, soit 140 de plus qu’à la fin de la période précédente.
Au cours de la période considérée, la société a obtenu de riches r ésultats en R & D. En plus de la puce d’écouteur TWS de la série bes2600 à haut degré d’intégration, la puce unique de la série bes2700 de l’entreprise intègre plusieurs armcpu, DSP de Codec audio et d’image, 2,5dgpu appliqué à l’accélération de la conversion graphique d’image, Contrôleur de système d’affichage portable de faible puissance et co – processeur d’accélération du réseau neuronal, et le dernier noyau de processeur embarqué ARM m55, qui est le premier à être adopté, améliore considérablement la capacité de traitement du signal numérique et d’apprentissage de la machine. La deuxième génération de puces SOC à double mode orientées vers le marché aiot intègre des sous – systèmes MCU et AP Multi – core, un système intégré de reconnaissance vocale, un sous – système Wifi / Bluetooth, etc. en adoptant un processus technologique plus avancé, il peut supporter une puissance de calcul ai plus forte. En même temps, les entreprises à faible consommation d’énergie continuent d’investir dans le circuit wifi, et ont développé une puce de connexion wifi qui prend en charge le dernier protocole wifi 802.11ax. La puce prend en charge le taux maximum de wifi 6 mcs11, la modulation et la démodulation 1024qam, ainsi que l’émetteur – récepteur à double bande de 2,4ghz et 5,8ghz, et prend en charge la largeur de bande maximale jusqu’à 80mhz. La puce peut non seulement répondre à la mise à niveau wifi 6 de l’équipement IOT, mais peut également être appliquée à divers terminaux audio et vidéo qui ont une plus grande demande de trafic de données, tels que la télévision, la tablette et le carnet.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: l’entreprise est un leader mondial dans le domaine de l’audio Bluetooth Intelligent et a accumulé une profonde expérience dans la conception de puces audio et sans fil soc. Nous sommes optimistes quant à l’avantage de développement à long terme apporté par la force technique de pointe de l’entreprise. Entre – temps, compte tenu du ralentissement de la croissance du marché des écouteurs TWS, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la société à 622 millions de RMB (- 19%) et 899 millions de RMB (- 19%) en 2022 et 2023, les prévisions initiales étant de 766 millions de RMB et de 1100 millions de RMB, et nous avons ajouté de nouvelles prévisions de rendement pour 2024. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 2689 / 3862 / 4887 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 6222 / 8,99 / 1152 milliards de RMB, et la valeur marchande actuelle correspondra à PE 30 / 21 / 16 fois, de sorte que la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques: la demande d’écouteurs TWS est inférieure aux attentes, la demande de montres intelligentes est inférieure aux attentes et la concurrence dans l’industrie s’intensifie.
