Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Principaux points d’investissement
Points saillants de l’annonce: la compagnie a publié le rapport du premier trimestre de 2022, les résultats ont dépassé nos attentes, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 3,14 milliards de RMB, soit + 53,9% d’une année sur l’autre et – 3,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 318 millions de RMB, soit + 39,2% d’une année sur l’autre et – 6,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 308 millions de RMB, soit + 38,0% d’une année sur l’autre et – 9,7% d’une année sur l’autre. Le bénéfice brut a été réalisé à 23,96%, soit – 1,08 PCT d’une année sur l’autre et – 0,8 PCT d’une année sur l’autre.
L’arrivée de nouveaux projets dans le poste de pilotage intelligent + le volume continu des activités de conduite intelligente ont stimulé la croissance des revenus de l’entreprise d’une année sur l’autre. En 2022, Geely auto / Great Wall Motor Company Limited(601633) / FAW Volkswagen (à l’exception d’audi) a réalisé 833000 véhicules, soit – 6,0% d’une année sur l’autre et – 18,5% d’une année sur l’autre. Le modèle p7 / P5 de Xiaopeng automobile, le principal client de la Société Q1 intelligent Cabin products, a réalisé 30600 véhicules, soit + 8,4% d’une année sur l’autre et + 217,5% d’une année sur l’autre. Les revenus ont augmenté d’une année sur l’autre grâce au volume d’atterrissage continu des produits de cabine et de conduite intelligente de l’entreprise.
La baisse des taux de dépenses d’une année sur l’autre a stimulé la croissance des résultats, les stocks étant suffisants pour faire face au volume des nouveaux projets. En 2022, le taux de dépenses de Q1 était de 12,77%, soit – 0,66 PCT d’une année sur l’autre et – 2,20 PCT d’une année sur l’autre. Parmi eux, le taux des dépenses de recherche et de développement est de – 1,92 PCT. Pour faire face à la fluctuation de l’offre de puces, la valeur des stocks de la compagnie a continué d’augmenter à partir du troisième trimestre de 2021, atteignant 2,6 milliards de RMB au premier trimestre de 2022, soit une augmentation de 1,5 milliard de RMB par rapport au premier trimestre de 2021. Une réserve suffisante de puces est nécessaire pour faire face à la fluctuation de l’offre de puces manquantes et à la production de masse continue de nouveaux projets.
La nouvelle commande de projet a atteint un nouveau sommet historique et le nouveau contrôle intelligent du domaine de conduite est sur le point d’être mis en production de masse. En 2021, en plus des clients de base traditionnels, l’entreprise a successivement percé de nouveaux clients tels que Reuters et PSA, et a obtenu des commandes de projets de sector – forme de base de nombreuses grandes entreprises automobiles. Les ventes annuelles de nouvelles commandes de projets ont dépassé 12 milliards de RMB, en hausse de plus de 80% d’une année sur l’autre. Ipu04, la nouvelle génération de contrôleur de domaine de conduite automatique de l’entreprise, a été mise en service pour la première fois en octobre 2021. La valeur d’un seul véhicule a été grandement améliorée par rapport à ipu03. En 2022, il est sur le point d’être chargé en série, ce qui favorisera davantage le développement rapide des activités de conduite intelligente.
Prévisions de bénéfices et notations d’investissement: Nous maintenons les prévisions de revenus de la compagnie. Les revenus de 2022 – 2024 sont respectivement de 125,18 / 175,97 / 23595 milliards de RMB, soit + 30,82% / + 40,57% / + 34,08% d’une année sur l’autre. Étant donné que les commandes de cabine intelligente et de conduite intelligente de la compagnie ont dépassé nos attentes, nous avons augmenté les prévisions de bénéfices nets attribuables à la compagnie pour 2022 – 204 de 11,58 / 17,03 / 2431 milliards de RMB à 12,00 / 17,03 / 2431 milliards de RMB, soit + 44,05% / 41,98% / + 42,71% d’une année sur l’autre. Le SPE correspondant est de 2,16 / 3,07 / 4,38 RMB et le PE correspondant est 49,65 / 34,97 / 24,50 fois, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: la lutte mondiale contre les épidémies est inférieure aux attentes; Le manque de carottes dans l’industrie a duré plus longtemps que prévu.
