Shandong Nanshan Fashion Sci-Tech Co.Ltd(300918) ( Shandong Nanshan Fashion Sci-Tech Co.Ltd(300918) )
Résumé de l’événement 2022q1 le revenu / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère déduit est de 3,22 / 0,28 / 27 milliards de RMB, en hausse de 8% / 18% / 12% d’une année sur l’autre. Le revenu est inférieur aux prévisions et le bénéfice net est conforme aux attentes.
The company purchases the Land Use Right located in Nanshan Village, Dongjiang Town, Longkou City, Shandong Province, and Dongjiang qiansongjia to the Affiliated Party Nanshan Group, Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) Yantai nansheng (sector – forme d’actionnariat des employés) et Yantai Shengkun (sector – forme d’actionnariat des cadres) ont l’intention de réduire leurs participations respectives d’au plus 3375 millions d’actions dans le cadre d’opérations en bloc, ce qui représente 09375% du capital social total de la société. À l’heure actuelle, Yantai nansheng et Yantai Shengkun détiennent respectivement 13,5 millions d’actions, soit 3,75% du capital social total de la société.
Jugement analytique:
En ce qui concerne la ventilation, nous estimons que le chiffre d’affaires des tissus / vêtements de laine est respectivement de 1,8 / 138 milliard de RMB, en hausse de 11% / 4% d’une année sur l’autre. Nous analysons que la croissance du chiffre d’affaires est inférieure aux prévisions principalement en raison de la reprise multiple de l’épidémie en Chine et de l’impact sur les expéditions de l’entreprise.
La marge bénéficiaire brute de 2022q1 était de 31,15%, en baisse de 0,08 PCT par rapport à l’année précédente; 22q1 le taux d’intérêt net de la société était de 8,8%, en hausse de 0,75 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse du taux des frais, de l’amélioration de la perte de valeur du crédit, de l’augmentation du revenu des placements et de la réduction de l’impôt sur le revenu. 22q1 le taux des frais de vente, de gestion, de recherche et de développement et des frais financiers de l’entreprise est respectivement de 10,4% / 3% / 4% / 0,7%, soit une augmentation annuelle de – 0,9 / – 1,9 / 0,2 / 0,3 PCT; Une augmentation de 0,46 PCT des revenus des investissements; Perte / revenu de dépréciation du crédit de 0,31%, amélioration annuelle de 0,39 PCT; Réduction de l’impôt sur le revenu / recettes de 0,57 PCT à 1,43%. Toutefois, la dépréciation de la société et l’impôt et les surtaxes ont augmenté, la perte / revenu de dépréciation des actifs étant de 2,13%, l’augmentation annuelle de 2,18 PCT et l’impôt et les surtaxes / revenus de 0,76 PCT à 0,96%.
Le montant des stocks a augmenté d’une année sur l’autre et A / R et A / P ont été améliorés. À la fin de 2022q1, l’inventaire de la compagnie était de 643 millions de RMB, en hausse de 19% d’une année sur l’autre et de 13% d’une année sur l’autre à la fin de la période de 21 ans. Le nombre de jours de rotation des stocks était de 246 jours, en hausse de 10 jours d’une année sur l’autre. Le nombre de jours de roulement des comptes débiteurs est de 51, en baisse de 16 jours d’une année sur l’autre, et le nombre de jours de roulement des comptes créditeurs est de 89, en hausse de 14 jours d’une année sur l’autre.
Conseils en matière d’investissement
Nous analysons: (1) tissu de laine: l’entreprise est leader dans la recherche et le développement de tissus, est la seule entreprise de haute technologie au monde qui peut produire des tissus optim, et a réalisé une percée dans la performance d’usure des tissus de laine à travers les tissus optim, étendant les produits de laine des produits d’hiver traditionnels aux produits saisonniers. À l’avenir, avec l’optimisation continue de la structure des produits, les prix unitaires devraient conduire à la croissance. Industrie du vêtement: À court terme, le taux d’utilisation de la capacité des costumes n’est que de 55% en 21 ans et devrait augmenter avec la fin de la transformation de la ligne de production en 22 ans; À moyen et à long terme, l’entreprise s’est engagée à optimiser la structure des produits et à accroître la proportion de costumes et de chemises de haute qualité, ce qui devrait entraîner une hausse des prix unitaires à l’avenir. Plaque de polyéthylène de très haut poids moléculaire: l’entreprise dispose d’une nouvelle technologie de matériaux de polyéthylène de très haut poids moléculaire et a investi 128 millions de RMB pour construire une usine dans le domaine des fibres de haute technologie. Le projet de nouveaux matériaux de polyéthylène de très haut poids moléculaire avec une production annuelle de 600 tonnes Au premier semestre de 2022 sera bientôt mis en production. Nous analysons que, d’une part, les industries secondaires devraient ouvrir le plafond des revenus et des bénéfices de l’entreprise, d’autre part, une marge bénéficiaire élevée devrait améliorer le niveau global de la marge bénéficiaire de l’entreprise.
Les prévisions de bénéfices sont maintenues, avec des revenus estimés à 17,95 / 20,79 / 2330 milliards de RMB pour l’année 22 / 23 / 24, un bénéfice net pour la société mère de 193 / 2,36 / 267 millions de RMB, un bénéfice net correspondant à EPS de 0,54 / 0,66 / 0,74 RMB, et un prix de Clôture de 10,21 RMB le 19 avril 2022, un bénéfice net correspondant à PE de 18 / 15 / 13X, avec une note d’achat maintenue.
Conseils sur les risques
L’augmentation des prix de l’industrie principale n’a pas été aussi rapide que prévu; Risque accru de concurrence sur le marché du polyéthylène à très haut poids moléculaire; Risque systémique.
