Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) ( Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
Événement: Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 10,15 milliards de RMB, YOY + 24,8%; 1,33 milliard de RMB, YOY – 19,8%. Le chiffre d’affaires trimestriel de 2021q4 a atteint 3,08 milliards de RMB, YOY + 23,0%; La provision pour créances irrécouvrables a donné des résultats de – 100 millions de RMB, contre 540 millions de RMB au cours de la même période de l’année précédente. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 2,09 milliards de RMB, YOY + 9,3%; Le chiffre d’affaires atteint 370 millions de RMB, YOY + 2,5%. À notre avis, l’entreprise a pris l’initiative de réduire les commandes des grands clients immobiliers et de réduire les risques opérationnels, ce qui a été anticipé sur le marché des capitaux en raison de la provision pour créances irrécouvrables et de la perte de rendement au quatrième trimestre. Sous l’influence de l’épidémie et de l’augmentation des coûts, le taux de croissance des revenus et des performances de Q1 a ralenti.
En raison de l’épidémie, le taux de croissance des revenus du premier trimestre a ralenti: 2022q1 les principaux canaux de vente de l’entreprise sont les suivants: 1) 2022q1 les revenus du commerce de détail hors ligne + les canaux d’innovation ont légèrement augmenté. Les consommateurs sont plus enclins à faire des achats en ligne et les revenus du commerce électronique Q1 augmentent rapidement. Afin de réduire les risques opérationnels, la société réduit les commandes de projets des grands promoteurs immobiliers. Les revenus des canaux d’ingénierie du patron Q1 ont diminué d’une année sur l’autre. En 2021h1, la superficie des ventes résidentielles de logements commerciaux nouvellement construits en Chine est de YOY + 29,4%, et l’intervalle entre les ventes résidentielles et la production d’électricité de cuisine est de 4 trimestres, ce qui stimulera les ventes de Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) 2022h1, mais en raison de l’impact de l’épidémie, nous prévoyons que la demande ou la libération sera retardée.
Croissance rapide du nouveau type d’électricité de cuisine: Selon l’annonce, en 2021, le taux de croissance des revenus du lave – vaisselle et du grille – pain intégré de l’entreprise était respectivement de 101,3% / 71,3%. Les revenus totaux des deux types de produits représentaient 10,8% des revenus totaux, soit + 3,4 PCT d’une année sur l’autre. Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508)
La différence entre le taux de marge brute et le taux des frais de vente a diminué: Selon l’annonce, la différence entre le taux de marge brute et le taux des frais de vente des sociétés 2021q4 et 2022q1 était de – 3,2 / – 1,6 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation évidente du prix des matières premières et de la pression sur les bénéfices. Selon le lancement de nouveaux produits de l’entreprise, le patron a lancé plusieurs nouveaux produits en mars, y compris des cuisinières intégrées, des lave – vaisselle, etc., et la rentabilité future devrait s’améliorer.
Conseils d’investissement: en tant que chef de file de l’électricité de cuisine haut de gamme, Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) Nous croyons que cette excellente capacité de gestion des situations d’urgence est la base d’une croissance stable du rendement de l’entreprise. Nous prévoyons que le SPE de Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) de 2022 à 2023 sera de 2,19 / 2,56 RMB respectivement, et que la cote d’investissement de l’achat – a sera maintenue. Le prix cible de 6 mois est de 35,04 RMB, ce qui correspond à 16 fois le rapport prix / bénéfice dynamique en 2022.
Conseils sur les risques: forte baisse des ventes immobilières et faible acceptation du marché des nouveaux produits intégrés
