North Industries Group Red Arrow Co.Ltd(000519) ( North Industries Group Red Arrow Co.Ltd(000519) )
[principaux points d’investissement]
La société a publié son rapport annuel 2021 avec un bénéfice net pour la société mère de + 77% d’une année sur l’autre. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 7514 milliards de RMB, soit + 16,26% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 485 millions de RMB, soit + 76,77% d’une année sur l’autre, ce qui est supérieur aux résultats rapides antérieurs; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 471 millions de RMB, soit + 95,78% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires réalisé au quatrième trimestre de 2021 s’élevait à 2665 milliards de RMB, soit + 4,04% d’une année sur l’autre; La société mère a enregistré une perte nette de 121 millions de RMB et une perte de 55 millions de RMB au cours de la même période en 2020. En outre, la compagnie a publié un rapport trimestriel, Q1 prévoit réaliser un bénéfice net de 240 – 280 millions de RMB pour la société mère en 2022, en hausse de 148,14% – 189,50% d’une année sur l’autre.
L’optimisation structurelle améliore la rentabilité globale. En 2021, la marge brute globale de l’entreprise était de 20,74%, soit + 3,16 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui a principalement bénéficié d’une forte augmentation des activités de culture du diamant et d’une amélioration de la rentabilité grâce à l’optimisation de la structure des produits. En 2021, le contrôle des dépenses est bon, les taux de vente / gestion / R & D / dépenses financières sont respectivement de 0,83% / 6,96% / 4,59% / – 0,79% et + 0,11 / + 0,36 / – 0,23 / – 0,12 PCT par rapport à l’année précédente. En 2021, les paiements anticipés des clients ont augmenté, le passif contractuel à la fin de l’année était de + 199,05% à 945 millions de RMB d’une année sur l’autre, et les commandes de la société étaient en bon état.
La marge brute d’exploitation des matériaux superdurs est passée de + 6,14 PCT à 43,45% d’une année sur l’autre. Zhongnan Diamond, filiale principale de Super Hard Materials, a réalisé un chiffre d’affaires de 2407 milliards de RMB (YOY + 25,2%) en 2021, Représentant 32,03% (YOY + 2,3 PCT) et un bénéfice net de 657 millions de RMB (YOY + 60,2%). Les ventes annuelles de matériaux super durs de l’entreprise dépassent 5 milliards de carats, la production et les ventes se classant au premier rang mondial. Selon les données du GJEPC, le volume des importations de diamants bruts cultivés en Inde en mars était de 203 millions de dollars américains (YOY + 157,7%) et le taux de pénétration à l’extrémité d’importation était de 9,1% (YOY + 3,7 PCT); La valeur des exportations de diamants bruts cultivés était de 137 millions de dollars américains (YOY + 58,5%) et la perméabilité à l’exportation était de 5,9% (YOY + 2,0 PCT). Par la suite, l’entreprise prévoit continuer d’investir dans de grandes presses à six faces pour l’expansion de la production. Parallèlement à la mise à niveau de la technologie de production, on s’attend à ce que le volume et le prix des activités de culture du diamant augmentent. Le diamant industriel et le NITRURE DE BORE CUBIQUE de l’entreprise occupent une position de premier plan dans l’industrie, et les prix des produits devraient continuer d’augmenter en raison du transfert de capacité du diamant industriel et de la demande de l’industrie manufacturière en aval.
La capacité de production de l’entreprise d’équipement spécial est au niveau avancé de la Chine. La société est responsable de la R & D et de la production en série de plusieurs modèles clés nationaux. Le chiffre d’affaires annuel de l’entreprise d’équipement spécial s’élève à 4388 milliards de RMB (YOY + 15,05%), Représentant 58,40% (YOY – 0,62 PCT) et une marge brute de 10,70% (YOY + 0,82 PCT). Parmi eux, la filiale jiangji special a réalisé un chiffre d’affaires de 2143 milliards de RMB (YOY + 14,9%) et un bénéfice net de 113 millions de RMB (YOY – 11,7%) en 2021; En 2021, la filiale North Hongyang a réalisé un chiffre d’affaires de 888 millions de RMB (YOY + 80,2%) et une perte nette de 243 millions de RMB, ce qui a entraîné un certain ralentissement de la performance globale de la société. L’entreprise fera de grands efforts pour promouvoir le développement rapide de l’équipement militaire vers la télécommande, l’intelligence, l’efficacité et d’autres directions, en attendant que les activités d’équipement spécial se transforment en bénéfices par la suite.
[Proposition d’investissement]
La position de leader de l’entreprise dans les industries du diamant industriel, de la culture du diamant et du NITRURE DE BORE CUBIQUE est stable, et l’industrie du diamant de culture devrait continuer à bénéficier de la pénurie. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie sera de 90,29 / 104,57 / 12074 milliards de RMB en 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 20,17% / 15,81% / 15,47%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 10,63 / 14,08 / 1837 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 118,94% / 32,49% / 30,51%; EPS est respectivement de 0,76 / 1,01 / 1,32 yuan / action et PE correspondant est respectivement 27 / 21 / 16 fois, ce qui donne une note de « surpoids».
[conseils sur les risques]
L’expansion de la capacité n’a pas été aussi rapide que prévu;
La demande de diamants cultivés est inférieure aux attentes;
La concurrence s’intensifie dans l’industrie.
