Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) ( Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
[Questions]
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[commentaire]
2021q1 les bénéfices non nets déduits ont augmenté positivement par rapport à l’année précédente. 2022q1 le bénéfice net attribuable à la société mère est inférieur à 2021q4 (790 millions de RMB), principalement parce que Shanghai Anlogic Infotech Co.Ltd(688107) Les revenus d’exploitation des capteurs MEMS, MOSFET, SBD, TVS, commutateurs et régulateurs de tension ont considérablement augmenté, la structure des produits a été optimisée et les bénéfices d’exploitation ont continué de croître rapidement.
Les revenus de l’IPM et de l’IPM continueront d’augmenter régulièrement et de nouveaux progrès seront réalisés dans les composés semi – conducteurs. En s’appuyant sur les lignes de production de puces de 5, 6 et 8 pouces qui fonctionnent de façon stable, les lignes de production de puces de 12 pouces et les lignes de production de puces chimiques avancées qui augmentent rapidement, l’entreprise a mis sur pied une équipe de recherche et de développement de nouveaux produits et de nouvelles technologies, et a successivement terminé la recherche et le développement de technologies telles que le BCD haute tension, le IGBT de porte de fente ultra mince, le MOSFET haute tension de jonction, le MOSFET de porte de fente haute densité, la diode de récupération rapide, le capteur MEMS et le dispositif SiC – MOSFET. En 2021, le chiffre d’affaires du module IPM de l’entreprise a dépassé 860 millions de RMB, en hausse de plus de 100% d’une année sur l’autre, largement utilisé dans les appareils ménagers en aval et les produits de conversion de fréquence des clients industriels, y compris les climatiseurs, les réfrigérateurs, les machines à laver, les fumées, les ventilateurs de plafond, les ventilateurs domestiques, les ventilateurs industriels, les pompes à eau, les portes d’ascenseur, les machines à coudre, les outils électriques, les convertisseurs de fréquence industriels, etc. le nombre de modules IPM de l’entreprise a dépassé 38 millions, en hausse de 110% d’une Avec une plus grande précision, des pertes plus faibles et une fiabilité accrue par rapport à la prochaine génération de GIP, on s’attend à ce que les revenus des modules de GIP continuent de croître rapidement. En 2021, le module d’entraînement du moteur principal du véhicule électrique basé sur la puce IGBT et FRD de génération V développée indépendamment par l’entreprise a été testé par de nombreux clients en Chine et a été fourni par lots à certains clients. Actuellement, l’entreprise accélère la construction de la capacité des modules de puissance de classe automobile et industrielle. Le module PIM de l’entreprise peut devenir un point de croissance de la performance. En 2021, l’entreprise a fourni des échantillons d’ingénierie pour l’évaluation interne des dispositifs semi – conducteurs de puissance composés Gan sur le silicium, et la ligne pilote des dispositifs de puissance SIC a été mise en service au cours du premier semestre de l’année, et a terminé la recherche et le développement des dispositifs SiC – MOSFET Au niveau de la réglementation des véhicules. Une évaluation complète de la fiabilité est en cours, qui sera envoyée aux clients pour évaluation et commencer la production de masse. La société a commencé à construire une ligne de production de puces SiC de 6 pouces à Xiamen shilanming Gallium Co., Ltd., qui devrait être en service au troisième trimestre de 2022.
Prévisions de bénéfices. Nous croyons que l’entreprise, en tant qu’entreprise chinoise de semi – conducteurs de puissance IDM, a pris l’initiative d’entrer sur le marché de l’électricité blanche avec des modules IPM. Le plan d’expansion de la capacité est en cours, la capacité de ligne de 12 pouces a progressivement augmenté. L’entreprise superposée a mis en place des semi – conducteurs composés plus tôt, la structure des produits a été optimisée en permanence, et l’incitation au capital superposé a été opportune. Dans le contexte d’une prospérité élevée de l’industrie des semi Nous avons légèrement augmenté le chiffre d’affaires de la société à 10,04 / 12,59 milliards de RMB en 2022 – 2023, augmenté le bénéfice net attribuable à la société mère à 15,2 / 1,83 milliards de RMB, augmenté la valeur prévue du chiffre d’affaires et du bénéfice net attribuable à la société mère à 15,15 / 2,25 milliards de RMB en 2024, augmenté le SPE à 1,08 / 1,29 / 1,59 RMB / action respectivement, ce qui correspond à un pe de 41,54 / 34,54 / 28,12 fois le prix actuel des actions, et attribué à la société la cote « augmentation de la participation ».
[conseils sur les risques]
La ligne de production de 12 pouces n’a pas augmenté comme prévu, la concurrence industrielle s’est intensifiée et la recherche et le développement n’ont pas répondu aux attentes.
