Well Lead Medical Co.Ltd(603309) ( Well Lead Medical Co.Ltd(603309) )
Aperçu de l’événement
La compagnie a publié son rapport annuel de 2021 et son rapport trimestriel de 2022. En 2021, elle a réalisé un bénéfice d’exploitation de 11,19 (- 1,07%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 1,00 (- 3482%) milliards de RMB respectivement. Le revenu d’exploitation principal a augmenté de 12% d’une année sur l’autre après l’élimination de l’influence du masque. Nous prévoyons que le bénéfice net sera essentiellement le même que l’année précédente, avec une baisse de la marge brute de 1,39 PP à 42,36%, principalement en raison de la piètre performance des entreprises étrangères touchées La réforme des ventes intérieures a entraîné une augmentation des frais de vente et une baisse des masques à marge brute élevée.
Au cours du premier trimestre de 2022, le revenu d’exploitation et le bénéfice net non attribuable à la mère étaient respectivement de 3,01 (+ 36,85%) et 0,35 (+ 75,15%), ce qui a dépassé les attentes dans le contexte de l’épidémie en Chine. Nous nous attendons à ce que la forte croissance des résultats soit principalement due à la reprise des activités de commerce extérieur, à l’expansion de nouveaux projets et à l’impact du volume des marchandises lourdes en Chine. Le taux de croissance des bénéfices est beaucoup plus élevé que le taux de croissance des revenus, principalement en raison de l’impact de la baisse du taux de dépenses sous l’effet de l’échelle de l’augmentation du La marge brute a diminué de 1,05pp à 41,49% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’accélération de la croissance des activités à l’étranger dont la marge brute est beaucoup plus faible que celle des ventes intérieures, de la baisse de la marge brute globale due à la variation de la proportion des ventes intérieures et extérieures, et de l’augmentation continue des activités de vente intérieure avec des volumes de produits innovants à marge brute élevée; Au cours de la période Q1, nous nous attendons à ce que les activités de la Chine soient légèrement touchées par l’épidémie de mars. Nous prévoyons qu’au deuxième trimestre ou même toute l’année, avec l’atténuation de l’épidémie, les activités de la Chine devraient afficher une tendance à la baisse et à la hausse, les Activités à l’étranger devraient maintenir une croissance rapide et le rendement global devrait augmenter considérablement.
Le nombre de nouveaux arrivants continue de faire des percées grâce à l’avantage des produits innovants dans les ventes intérieures
En 2021, le chiffre d’affaires des ventes intérieures de l’entreprise s’élevait à 600 millions de RMB (+ 19,36%), soit une augmentation d’environ 26% (599 millions de RMB) d’une année sur l’autre après l’élimination de l’impact des masques. À partir de 2020, l’entreprise a intégré les canaux de commercialisation et le personnel de vente pour mettre en œuvre un marketing approfondi dans le mode de vente par ligne, et la promotion universitaire a accéléré la promotion de l’influence de la marque et de la reconnaissance finale de produits innovants à marge brute élevée tels que l’intubation bronchique à double chambre visuelle, la gaine de pignage, Le cathéter antib En 2021, 692, 376 et 196 Activités universitaires ont été menées respectivement pour la ligne de soins infirmiers complets, la ligne de Chirurgie urologique et la ligne d’anesthésie. Le nombre de nouveaux patients a continué de faire des percées, 520 nouveaux patients ont été admis pour des produits de cathétérisme urinaire (dont 185 hôpitaux de troisième classe), 171 et 49 nouveaux patients ont été admis pour des sacs de cathétérisme ultra – glissants et des produits d’atomisation, 190 nouveaux patients ont été admis pour des produits de Chirurgie urologique (dont 208 pour d’autres produits) et 146 nouveaux patients ont été admis pour des produits d’anesthésie à la fin de 2021. Les produits de l’entreprise ont effectivement couvert toutes les provinces et tous les districts du pays et sont entrés dans plus de 4 000 hôpitaux en Chine (plus de 1 000 hôpitaux de troisième classe). La vitesse de réponse du marché final a continué d’augmenter.
Les projets personnalisés des principaux clients d’exportation ont augmenté contre la tendance et les ventes de produits multiples ont atteint une percée
L’entreprise a plus de 300 certificats d’enregistrement d’instruments médicaux dans le monde entier et a été exportée vers plus de 90 pays et régions. En 2021, le chiffre d’affaires des ventes à l’exportation était de 506 millions de RMB, en baisse de 18,17% par rapport à l’année précédente. Après l’élimination de l’Influence des masques, le chiffre d’affaires a atteint 493 millions de RMB, essentiellement inchangé par rapport à l’année précédente, principalement en raison de facteurs tels que l’obstruction de la promotion des exportations, l’inefficacité du transport maritime et l’augmentation des frais de transport Tirer parti des avantages de la technologie et de la capacité pour obtenir des projets de produits personnalisés non standard pour les grands clients en Amérique du Nord. Les commandes des grands clients en Amérique du Nord ont augmenté contre la tendance, et de nombreux nouveaux projets personnalisés ont été signés, y compris OEM (masque de protection en silicone, accessoire de nez, cathéter en silicone, cathéter endotrachéal renforcé), ODM (cathéter interstitiel, cathéter en latex ultra – glissant), etc. actuellement, de nombreux projets en sont au stade de la recherche et du développement technologiques et seront progressivement transformés en nouvelles entreprises incrémentales au cours des prochaines années. En outre, l’entreprise a réalisé une percée dans les ventes de produits de perfusion de douleur, les produits vétérinaires continuent d’augmenter, les produits européens de soins à domicile ont également ouvert le marché des ventes.
Conseils en matière d’investissement
Les fondamentaux de l’entreprise ont subi des changements positifs globaux, l’ajustement de la structure des ventes intérieures + l’accélération du volume des produits innovants à forte marge brute, les percées continues dans les projets de personnalisation des ventes à l’exportation, et l’entreprise devrait entrer dans une période de croissance rapide des performances. Se référant aux Conditions d’incitation au capital, nous avons révisé à la hausse les prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023, et le revenu d’exploitation est passé de 13,18 / 16,59 milliards de RMB à 13,58 / 16,99 milliards de RMB. Le bénéfice net attribuable à la mère est resté inchangé, et les attentes de On s’attend à ce que la compagnie réalise un bénéfice d’exploitation de 13,58 / 16,99 / 2197 milliards de RMB de 2022 à 2024, en hausse de 21,40% / 25,10% / 29,35% d’une année sur l’autre, et réalise un bénéfice net attribuable à la société mère de 1,56 / 2,02 / 262 millions de RMB, en hausse de 47,30% / 29,20% / 29,85% d’une année sur l’autre. En raison de la variation du capital – actions, le bénéfice par action correspondant est de 0,53 / 0,69 / 0,89 RMB / action, ce qui correspond au prix de clôture de 13,00 RMB le 21 avril 2022, PE est 24 / 19 / 15 fois, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
L’épidémie affecte l’approvisionnement en matières premières et l’expédition des produits, l’approbation et le volume des nouveaux produits sont inférieurs aux prévisions, le risque de fluctuation de la situation internationale et du taux de change, le risque de perte de personnel technique de base et le risque de ventes inférieures aux prévisions.
