Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) ( Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) )
Événement: la société a publié le premier rapport trimestriel de 2022, avec un chiffre d’affaires de 2 062 millions de RMB (+ 165,28% YOY), un bénéfice net de 499 millions de RMB (+ 223,59% YOY) pour la société mère et un bénéfice non net de 486 millions de RMB (+ 275,76% YOY), ce qui est conforme aux attentes.
Q1 répond aux attentes et la rentabilité s’est considérablement améliorée. Après avoir éliminé l’influence des fluctuations des taux de change, le chiffre d’affaires de 2022q1 a augmenté de 165,28% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes; Parmi eux, les petites molécules cdmo + 165,9% et les entreprises émergentes + 157,4% d’une année sur l’autre (le taux de croissance des revenus des macromolécules chimiques, des macromolécules biologiques, des préparations et des cro cliniques est de 100% +). En termes de rentabilité, la marge brute de 2022q1 est de 45,24% (+ 2,37 ppyoy) et la marge nette est de 24,22% (+ 4,36 ppyoy). Nous nous attendons principalement à ce que la valeur des grandes commandes soit élevée et à ce que les frais de vente soient faibles.
La croissance élevée des commandes manuelles + la libération de nouvelles capacités, les petites molécules continuent de croître rapidement. À la fin du premier trimestre de 22 ans, les commandes en main de la compagnie s’élevaient à 1 898 millions de dollars, en hausse de 320% par rapport à la même période en 21 ans. À la fin de 2021, le volume du réacteur par lots traditionnel de la compagnie était de près de 4700m3, et à la fin du premier trimestre de 22ans, le volume du réacteur par lots traditionnel de la compagnie était de 5000m3. Selon le plan de l’entreprise, la capacité de production des réacteurs par lots traditionnels à petites molécules devrait augmenter de 46% d’ici la fin de 2022 par rapport à la fin de 2021. L’élasticité de performance des nouvelles capacités est attendue.
Les nouvelles entreprises s’accélèrent et ouvrent des plafonds à long terme. En 2021, le chiffre d’affaires total des quatre nouvelles entreprises de la société s’élevait à près de 400 millions de RMB (+ 67,43% YOY) et 327 nouveaux projets de services ont été achevés; La part des revenus des entreprises émergentes est passée de 2,19% en 2018 à 8,57% en 2021. Macromolécules chimiques: en 2021, le chiffre d’affaires a augmenté de 42,48% d’une année sur l’autre et 14 nouveaux clients ont été développés. L’entreprise se concentre sur la promotion de la R & D et de la construction de capacités dans le domaine des oligonucléotides cdmo. Activité de préparation: réaliser une croissance rapide et de haute qualité. En 2021, le chiffre d’affaires a augmenté de 80,33% d’une année sur l’autre. Plus de 40% des commandes provenaient de clients étrangers tels que les États – Unis et la Corée du Sud, et 40 projets de préparation API + ont été entrepris. Cro clinique: après l’acquisition de guanqin Pharmaceutical, l’effet d’intégration est évident, avec une augmentation annuelle des revenus de 83,71% en 2021, plus de 150 contrats de projet (plus de 70 projets de médicaments innovants) ont été signés et 300 millions de RMB ont été commandés manuellement; L’acquisition d’une participation de 100% dans medicopuno en octobre 21 a renforcé la capacité de service dans des domaines tels que la gestion des données et la biostatistique. Biomacromolécule: À la fin du premier trimestre de 22 ans, les commandes en main atteignaient 130 millions de RMB. On s’attend à ce qu’il y ait une percée dans le domaine de l’ADC. Shanghai Jinshan a d éjà formé la capacité de R & D et la capacité de production d’essai à mi – parcours. On s’attend à ce que la capacité de production d’anticorps bruts du Bioréacteur jetable 2x20000l et la capacité de production d’anticorps bruts de couplage commercial 2x500ladc soient achevées d’ici le milieu de l’année 22, et on s’attend à ce que la capacité de service de la
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: l’entreprise est le chef de file de la cdmo à petite molécule, qui a construit un fossé puissant grâce à des technologies de pointe, tandis que diverses entreprises émergentes entrent dans une période de développement accéléré et ont une forte dynamique de croissance par la suite. Nous maintenons le bénéfice net attribuable à la société mère de 29,27 / 25,77 / 2811 milliards de RMB au cours de la période de 22 à 24 ans, le SPE est de 11,07 / 9,75 / 10,63 RMB selon la dernière estimation du capital social, et le PE correspondant au prix courant est 26 / 30 / 28 fois respectivement, de sorte que nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le volume des commandes commerciales est inférieur aux attentes; La baisse des ventes de produits commercialisés a entraîné une baisse de la taille des commandes.
