Zhejiang Huangma Technology Co.Ltd(603181) ( Zhejiang Huangma Technology Co.Ltd(603181) )
Principaux points de vue
Forte croissance soutenue au cours des 21 dernières années: la société a publié son rapport annuel au cours des 21 dernières années et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2336 milliards de RMB au cours de la période considérée, en hausse de 20% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 448 millions de RMB, en hausse de 40% par rapport à l’année précédente. La relocalisation de l’usine a été achevée au cours des 21 dernières années, de nombreux paiements compensatoires ont été confirmés et le bénéfice non net déduit par la mère était de 293 millions de RMB, en hausse de 24,8% d’une année sur l’autre. Depuis 2016, à l’exception de l’impact de la situation épidémique en 2020, la société a enregistré une croissance annuelle de 25% ou plus des bénéfices nets déduits, ce qui a permis une croissance rapide à long terme. Il convient de noter qu’à la fin de l’année 21, Shaoxing a connu une épidémie, ce qui a entraîné l’arrêt de la production de l’entreprise pendant environ 3 semaines, ce qui a eu un impact significatif sur la performance de l’entreprise au cours du quatrième trimestre, sinon la croissance de la performance au cours des 21 dernières années pourrait être plus élevée.
L’activité de surface spéciale est le moteur de la croissance: la structure des produits de l’entreprise a été optimisée au cours des 21 dernières années, et les ventes de variétés de grande taille à faible bénéfice ont encore diminué à 72 000 tonnes, soit une baisse de 21% par rapport à l’année précédente. Et les ventes de petites variétés rentables de base, à savoir les montres spéciales, ont augmenté de 19%. Entre – temps, le bénéfice brut unitaire est passé de 3 330 yuan / t en 20 ans à 3 978 yuan / t. La croissance des ventes de montres spéciales et l’amélioration de la rentabilité sont les principaux moteurs de la forte croissance des performances de l’entreprise.
On s’attend à ce qu’il atteigne un nouveau sommet au cours des 22 prochaines années: Au cours des 22 prochaines années, la capacité de production de la deuxième usine de l’entreprise continuera d’être libérée, les activités spéciales de surface continueront de croître à grande vitesse et les activités nouvellement développées de polyéther Amine et de résine MS commenceront également à s’épanouir. En outre, le prix de l’époxy – propane, la principale matière première, a fortement chuté d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, ce qui permettra à l’entreprise d’accroître sa rentabilité à court terme. Nous estimons que les bénéfices non nets de l’entreprise devraient augmenter considérablement au cours des 22 prochaines années.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Compte tenu de l’évolution de la production et des ventes de la société, de l’évolution des prix des matières premières et de la confirmation des subventions, nous ajustons les prévisions de bénéfice net de la société pour la période 2022 – 2023 à 464 millions de RMB et 585 millions de RMB (prévisions initiales de 557 et 650 millions de RMB) et ajoutons 730 millions de RMB pour la période de 24 ans. La société comparable a été évaluée à 17 fois le ratio P / e en 2022. Compte tenu du fait que le rendement des investissements et la certitude de la croissance de Zhejiang Huangma Technology Co.Ltd(603181)
Conseils sur les risques
Le calendrier de mise en service du nouveau projet est inférieur aux prévisions; Les prix des matières premières fluctuent considérablement; Perte de commandes de gros clients; Impact de la relocalisation de l’ancienne usine.
