Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) ( Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) )
Principaux points d’investissement
Le charbon à coke est le principal charbon de l’est de la Chine, avec toutes sortes de charbon et une grande échelle. La zone minière de Huaibei, qui appartient à la société, est une partie importante de la base nationale de charbon à grande échelle de 100 millions de tonnes – la base de charbon de lianghuai, et est l’entreprise de production de coke avec la plus grande variété de charbon à coke et la plus grande capacité de fusion d’une seule zone minière dans l’est de la Chine. Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) À la fin de 2021, la capacité de production de la compagnie était de 35,55 millions de tonnes par an et la capacité de production des capitaux propres était de 32 588300 tonnes. À la fin de 2020, la capacité de lavage du charbon à coke était de 29 millions de tonnes par an, dont l’usine de préparation du charbon de linhuan se classait au premier rang en Chine avec une capacité de 16 millions de tonnes par an. Les principaux produits chimiques du charbon de l’entreprise sont le coke, qui a la capacité de produire du coke, du méthanol, du goudron, du sulfate d’ammonium, du benzène brut, du benzène raffiné et d’autres produits chimiques du charbon plus complets. À la fin de 2021, la société avait une capacité de coke de 4,4 millions de tonnes par an; La capacité de production de méthanol est de 900000 tonnes par an (500000 tonnes devraient être mises en service en 2022); La capacité d’éthanol en construction est de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes par an (mise en service prévue en 2024).
Charbon: 3 millions de tonnes de xinhu ont été mises en production, 8 millions de tonnes de poterie ont été nouvellement construites et la Fondation a été construite. La mine de charbon xinhu a été officiellement mise en service en 2021, avec une capacité de production approuvée de 3 millions de tonnes par an. Les types de charbon sont le charbon à coke et 1 / 3 de coke. Le taux d’utilisation de la capacité devrait être d’environ 70% en 2022 (avec une augmentation prévue de 1,5 million de tonnes de charbon à coke), et la production devrait atteindre en 2023. Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) La mine de charbon taohutu est située dans la zone minière de la rivière Nalin, qui est une mine de charbon de haute qualité avec un pouvoir calorifique supérieur à 6000kcal. La société détient 51% de ses actions, qui devraient être achevées et mises en service au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal. La mise en service de la société atténuera le faible pouvoir calorifique du charbon électrique de la société et apportera l’avantage concurrentiel du charbon à haute teneur en calories de la société.
Industrie chimique du charbon: faible coût, prix élevé, grande élasticité des bénéfices. Bénéficiant d’un boom industriel élevé, les prix des produits chimiques du charbon de l’entreprise sont restés élevés et ont contribué à l’augmentation des performances. En 2021, le prix de vente unitaire de l’industrie chimique du charbon de l’entreprise était de 2 850 yuan / tonne, en hausse de 50% d’une année sur l’autre, dont 2 646 yuan / tonne de coke et 2 259 yuan / tonne de méthanol, en hausse de 49% et 42% d’une année sur l’autre. Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) Coal Chemical Raw COAL SELF – production Cleaning Coal can greatly meet Coal Chemical Production Requirements, Have strong Cost Competitive Advantage, lock up Industrial Chain profits. En outre, le projet de production de 500000 tonnes de méthanol à partir du gaz de cokerie de la compagnie a été mis à l’essai en décembre 2021 et devrait être officiellement mis en service d’ici la fin de juin 2022; La construction du projet de production de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes d’éthanol à partir du projet d’utilisation globale du méthanol a commencé en décembre 2021, et le contrat EPC a été signé. La production expérimentale devrait être achevée d’ici la fin de 2023 et officiellement mise en service d’ici 2024. Nous nous attendons à ce que l’industrie chimique du charbon soit prospère et à un prix élevé et durable, ce qui, combiné à la mise en service de la capacité chimique du charbon de l’entreprise, apportera une plus grande flexibilité à la performance de l’entreprise.
Politique de dividende en espèces différenciée, un pourcentage élevé de dividende peut être attendu. Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) annonce plan de rendement des actionnaires pour les trois prochaines années (2022 – 2024), les bénéfices distribués en espèces ne doivent pas être inférieurs à 30% par an. Parmi eux, une politique de dividende en espèces différenciée est proposée: si le stade de développement de l’entreprise est mûr et qu’il n’y a pas ou qu’il n’y a pas d’arrangement important en matière de dépenses en capital, la proportion minimale de dividende en espèces doit atteindre 80% et 40% lors de la distribution des bénéfices. À l’heure actuelle, l’industrie est à maturité, l’échelle des dépenses en capital de l’entreprise peut être contrôlée, dans le contexte du boom actuel de l’industrie houillère, des dividendes en espèces élevés peuvent être attendus. En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère (4780 milliards de RMB) et le flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation (11053 milliards de RMB) ont atteint de nouveaux sommets depuis que la société a été cotée en bourse. Nous croyons que la société a la capacité et la volonté d’effectuer une proportion élevée de dividendes en espèces.
Prévision des bénéfices, évaluation et cote d’investissement: Nous nous attendons à ce que le revenu d’exploitation de la société en 2022 – 2024 soit respectivement de 739,53, 774,96 et 79084 milliards de RMB, que le bénéfice net attribuable à la société mère soit respectivement de 60,57, 68,68 et 6966 milliards de RMB, que le bénéfice par action soit respectivement de 2,44, 2,77 et 2,81 RMB, que le prix actuel des actions soit de 15,06 RMB et que le PE correspondant soit respectivement de 6,2x / 5,4x / 5,4x. Compte tenu de la qualité globale des actifs de la société, de la faible évaluation et de l’amélioration du marché du charbon à coke, Couverture initiale et notation d’achat.
Conseils sur les risques: le taux d’utilisation de la capacité des nouvelles mines mises en service n’est pas aussi élevé que prévu, le prix du charbon a fortement chuté, les dépenses en capital ont dépassé les attentes et les données d’information sur l’utilisation des rapports de recherche n’ont pas été mises à jour en temps opportun.
