Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) ( Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) )
Événement: selon le rapport trimestriel de 2022, Q1 a réalisé un bénéfice d’exploitation total de 4968 milliards de RMB, soit – 2,5% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 233 millions de RMB pour la société mère, avec une augmentation de 182 millions de RMB d’une année sur l’autre, ce qui est légèrement inférieur à nos attentes.
Q1 revenus d’une année sur l’autre – 2,5%, marge brute d’une année sur l’autre – 3,5 PCT de même calibre, on s’attend à ce que le volume des activités de ciment diminue et augmente les prix, mais les coûts sont sous pression. Q1 les revenus ont légèrement diminué d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du prix moyen de vente du ciment et du clinker d’une année sur l’autre, qui a partiellement compensé la baisse des ventes. Selon Digital Cement Network, le prix moyen du ciment de haute qualité Q1 dans la région de Beijing Tianjin Hebei, le marché de base de l’entreprise, a augmenté de 112 yuans d’une année sur l’autre, mais la production de ciment dans la région de Q1 a diminué de 12% d’une année sur l’autre. En outre, le marché du Nord – est de la répartition de la capacité de l’entreprise a également été gravement affecté par la situation épidémique, ce qui a entraîné des ventes La marge bénéficiaire brute de Q1 est de 20,6%, soit – 3,5 PCT d’une année sur l’autre. La baisse est principalement due à l’influence de la forte augmentation du prix du charbon et de l’augmentation du prix moyen du ciment sur le dénominateur.
Les coûts sont bien contrôlés et les taux de dépenses sont restés stables au cours de la période. Le taux de D épense de l’entreprise au cours du trimestre Q1 a diminué de 0,1 PCT à 24,0% d’une année sur l’autre de la même taille, ce qui est resté relativement stable dans le contexte de la baisse des revenus. Le taux de dépenses de vente / gestion / R & D / financier a diminué de – 0,1 / + 0,1 / + 0,1 / – 0,1 PCT d’une année sur l’autre de la même taille, ce qui reflète un contrôle approprié des dépenses et une amélioration constante de l’efficacité opérationnelle.
Les flux de trésorerie opérationnels ont diminué, les dépenses en capital ont continué d’augmenter et le ratio de la dette a considérablement diminué d’une année sur l’autre. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la société Q1 ont diminué de 267,3% pour s’établir à 699 millions de RMB d’une année sur l’autre, ce qui est lié à la baisse du ratio de rendement, à l’exception de la baisse des bénéfices. Q1 l’encaisse versée pour l’achat et la construction d’immobilisations, d’immobilisations incorporelles et d’autres actifs à long terme s’est élevée à 565 millions de RMB, en hausse de 34,8% d’une année sur l’autre, ce qui reflète l’intensification des efforts de réforme technique et d’extension de la chaîne industrielle en matière d’économie d’énergie et de réduction de la consommation. Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie a déclaré un ratio actif – passif de 44,5%, en baisse de 5,4 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’achèvement du financement de soutien à la restructuration des actifs, avec un solde de la dette portant intérêt de 15 989 milliards de RMB, en baisse de 51 millions de RMB par rapport à l’année précédente.
Q1 est soit un creux annuel, suivi d’une amélioration trimestrielle. À l’heure actuelle, les prix régionaux du ciment sont restés relativement élevés depuis 2021q4, mais Q1 est confronté à l’impact de l’épidémie et à un nouveau test de résistance à la hausse des prix du charbon. À court terme, si la lutte contre l’épidémie est atténuée et que les principaux projets nouvellement lancés contribuent à la demande physique, on s’attend à ce que le taux d’expédition régional s’améliore sensiblement. À moyen terme, le marché Pan – Beijing Tianjin Hebei bénéficie de la construction de la nouvelle zone de Xiong’an et du sous – Centre de Beijing, et la demande annuelle est toujours soutenue. Sous l’influence de l’épidémie, la libération sera plus concentrée au troisième et au quatrième trimestres. À ce moment – là, l’amélioration marginale de l’offre et de la demande sera plus évidente, et le Centre des prix devrait se déplacer vers le haut, ce qui favorisera la reprise de la croissance des bénéfices trimestriels d’une
Prévision des bénéfices et notation des investissements: (1) Les attentes en matière de croissance stable continuent d’augmenter, l’autodiscipline du côté de l’offre est renforcée, le secteur du ciment est en plein essor et l’évaluation devrait augmenter. À long terme, la structure régionale de Pan Beijing Tianjin Hebei a été considérablement optimisée, formant progressivement un grand marché à forte concentration, et la courbe des prix et des bénéfices augmentera jusqu’à un niveau élevé, puis fluctuera étroitement. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 4,25 milliards de RMB, 4,89 milliards de RMB et 5,24 milliards de RMB respectivement en 2022 – 2024, ce qui correspond à un SPE de 1,60 / 1,84 / 1,97 RMB en 2022 – 2024, et que la valeur actuelle du marché correspond à un pe de 7,7 / 6,7 / 6,2 fois le rapport P / e en 2022 – 2024, ce qui donne une cote de « Participation excédentaire » pour la première fois.
Indice de risque: risque de crédit immobilier incontrôlable, épidémie inattendue, attitude concurrentielle de l’industrie à l’égard de la détérioration du risque.
