Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) ( Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) )
Événement: la compagnie a publié son rapport annuel de 2021. Au cours de la période visée par le rapport, les revenus et les bénéfices nets attribuables à la société mère ont atteint respectivement 2506 et 572 milliards de RMB, en hausse de 22,71% et 111,46% d'une année sur l'autre, et les bénéfices nets non attribuables à la société mère ont atteint 489 millions de RMB, en hausse de 93,26% d'une année sur l'autre. Le bénéfice de base par action sera de 1,40 RMB en 2021. Les résultats de la société ont été conformes aux attentes, avec un gain ou une perte de 74,81 millions de RMB provenant de la cession d'actifs non courants au cours de la période considérée, ce qui a considérablement augmenté par rapport à 2020, principalement en raison de la vente de poudre de rhodium.
La barrière des produits en fibre de verre a une forte capacité de prix, la quantité et le prix des fils et des produits augmentent. En ce qui concerne les prix, la structure des produits de l'entreprise est dominée par les produits en fibre de verre, formant une concurrence différenciée avec les entreprises de fil de fibre de verre comme Jushi. L'entreprise a mis l'accent sur les produits à long terme et a établi un groupe de clients à haute viscosité en s'appuyant sur la technologie, les produits et les services, et a une forte capacité de prix à l'extrémité des produits avec des barrières profondes. En 2021, l'augmentation des prix des fils de fibre de verre a été transmise avec succès en aval dans le cadre du mécanisme de prix En ce qui concerne les fils de fibre de verre, le prix de l'entreprise est sur le marché. Dans l'ensemble, le prix moyen de la fibre de verre et des produits est de 8 439,26 yuan / tonne, en hausse de 24,36% par rapport à l'année précédente. En termes de volume, les ventes de fibres de verre et de produits en 2021 se sont élevées à 204100 tonnes, en hausse de 4,03% par rapport à l'année précédente, principalement en raison de l'allumage de 100000 tonnes de nouvelles lignes en septembre 2021. Le coût de 2021 tonnes a augmenté de 6,81%, principalement en raison de l'augmentation des prix du gaz naturel et d'autres combustibles et de l'augmentation des salaires du personnel sous la mise en service de la nouvelle ligne. Le bénéfice brut estimé de 344708 yuan / tonne a augmenté de 63,19% d'une année sur l'autre. En 2021, le prix de l'industrie principale de la fibre de verre a augmenté, profitant pleinement du boom après le point d'inflexion 2020q4 de l'industrie.
La capacité de production à long terme devrait atteindre près d'un million de tonnes et entrer sur les marchés haut de gamme des fils d'énergie éolienne et des nouveaux véhicules énergétiques. À l'heure actuelle, l'entreprise a une capacité de production de 300000 tonnes et prévoit construire une nouvelle base de fabrication intelligente de fibres de verre de haute performance de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes. À l'heure actuelle, l'entreprise a obtenu les terrains nécessaires à la construction du projet. Entre - temps, la société a annoncé qu'elle a l'intention de transformer la ligne de production originale de 30 000 tonnes de la filiale Tianma Group en une ligne de production annuelle de 80 000 tonnes de fibres de verre haute performance et de tissus spéciaux. Après la mise en service, les principaux produits sont des fils à haute résistance et à module élevé et des produits de transformation en profondeur, principalement utilisés dans des domaines haut de gamme tels que l'énergie éolienne et les nouveaux véhicules énergétiques. La mise en service de la ligne de production de 80 000 tonnes permettra à la société d'avoir une capacité d'approvisionnement pour les clients de l'énergie éolienne et des nouveaux véhicules énergétiques. Dans le contexte du double carbone, les installations d' La pénétration des nouveaux véhicules énergétiques continuera de croître rapidement et l'entreprise devrait s'attendre à un développement positif sur les marchés de l'énergie éolienne et des nouveaux véhicules énergétiques. À long terme, avec la mise en service d'une base de fabrication intelligente de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes et l'achèvement de la transformation technique de l'ancienne ligne de 30 000 tonnes de Tianma, l'échelle de capacité totale de l'entreprise devrait atteindre 950000 tonnes, et l'échelle de capacité de près d'un million de tonnes augmentera considérablement la position de l'industrie de l'entreprise.
On s'attend à ce que la prospérité de l'industrie se maintienne à un niveau élevé et que la compétitivité globale de l'entreprise s'approfondisse. En ce qui concerne l'augmentation marginale de la capacité de production effective au cours du trimestre Roving, seule la capacité de production effective au cours du 21q4 est relativement élevée, atteignant 58 000 tonnes / trimestre. Après 22 ans, l'augmentation marginale de la capacité de production effective ralentit. Nous prévoyons que l'augmentation marginale de la capacité de production effective au cours du 22q1 - Q4 sera respectivement de 1,7 / 1,7 / 3,3 / 13 000 tonnes / trimestre. Dans le cadre du « double contrôle de la consommation d'énergie », il est plus difficile d'augmenter la capacité de production de l'industrie et l'incertitude au sol augmente. Selon le bon jugement du côté de la demande, le boom de l'industrie devrait se poursuivre, le prix élevé du Roving devrait être maintenu, la capacité de stabilisation des prix du côté des produits dans le cadre du mécanisme annuel de tarification sera forte, ce qui favorisera également la performance de l'entreprise. Au cours des dernières années, l'entreprise a fait des progrès positifs. L'expansion de la capacité de production a persisté dans le développement synchrone du fil d'origine et des produits, l'avantage d'échelle a été progressivement amélioré, la structure des produits a commencé à être haut de gamme, et la recherche et le développement d'agents d'infiltration ont été renforcés, la proportion d'auto - approvisionnement a été améliorée afin de réduire les coûts. Nous sommes optimistes que l'échelle de capacité de production, la structure des produits, la réduction des coûts et d
Proposition d'investissement: Compte tenu de l'influence du double contrôle de la consommation d'énergie sur le progrès de l'obtention de l'indice de capacité de l'entreprise, nous ajustons le bénéfice net de l'entreprise à la société mère de 717 millions de RMB et 874 millions de RMB respectivement en 22 et 23 ans (700 millions de RMB et 830 millions de RMB selon la dernière prévision), et le PE correspondant est 9 et 7 fois, et la cote de « surpoids» est maintenue au moment actuel.
Indice de risque: expansion significative de la capacité; La demande est inférieure aux attentes; Une forte augmentation des coûts énergétiques; La construction de la capacité n'a pas progressé comme prévu.
