Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) ( Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 4063 milliards de RMB, en hausse de 53,48% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 634 millions de RMB, en hausse de 66,56% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 573 millions de RMB, en hausse de 77,86% par rapport à l’année précédente. Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 1 374 millions de RMB, en hausse de 60,46% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 208 millions de RMB, en hausse de 120,13% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 196 millions de RMB, en hausse de 102,28% par rapport à l’année précédente.
Commentaires sur l’événement:
Les activités de cdmo ont maintenu une forte croissance qui a stimulé la performance globale de l’entreprise. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4 063 milliards de RMB, dont 1 310 millions de RMB provenant des ventes d’API et d’intermédiaires, en hausse de 16,30% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires de cdmo s’est élevé à 2311 milliards de RMB, en hausse de 78,67% d’une année sur l’autre, Représentant 57% du chiffre d’affaires; Les autres revenus d’exploitation se sont élevés à 442 millions de RMB, en hausse de 94,71% par rapport à l’année précédente. La croissance rapide des revenus d’exploitation de l’entreprise est principalement attribuable à la croissance rapide des activités de cdmo.
Le bassin de clients commerciaux de l’odmc continue d’augmenter et la structure des pipelines des projets en entonnoir est encore optimisée. En 2021, le bassin de clients de l’entreprise a continué d’augmenter, couvrant plus de 800 clients dans le monde entier. L’entreprise dessert des entreprises pharmaceutiques de renommée internationale comme Novartis, Roche, zoetis, Gilead et First Third Communist, ainsi que Betta Pharmaceuticals Co.Ltd(300558) Avec la tendance de l’externalisation mondiale à se tourner progressivement vers la Chine, l’entreprise continue de promouvoir la stratégie de « faire des clients profonds » et de « faire des clients larges » émergents. En 2021, la perméabilité des pipelines de projet entre l’entreprise et les grandes sociétés pharmaceutiques européennes et américaines sera encore améliorée, la coopération sera approfondie et les commandes et les projets augmenteront régulièrement; Le volume des projets cotés en bourse desservis par la société a été stable et les revenus des projets ont augmenté régulièrement au cours de la phase de commercialisation. Avec le renforcement continu de l’étendue et de la profondeur de la coopération de l’entreprise au service des sociétés pharmaceutiques innovantes chinoises, le nombre de nouveaux projets de médicaments NDA de certains clients a continué d’augmenter, et les entreprises chinoises sont entrées dans une période de croissance rapide. En 2021, les commandes d’affaires de l’odmc de l’entreprise ont connu une croissance rapide, ce qui a permis d’accélérer avec succès un projet de drogue nouvelle de l’end pour les clients grâce à la vérification sur place de la substance médicamenteuse de l’AMP, et un projet de drogue nouvelle de l’end a été approuvé pour la commercialisation. L’augmentation significative du nombre de nouveaux médicaments que l’entreprise a soumis à l’end continuera de stimuler la croissance rapide de l’entreprise. À la fin de 2021, la société avait entrepris 20 projets listés, 49 projets cliniques de phase III et 582 projets d’essais cliniques de phase I et de phase II, soit une augmentation de 4 / 9 / 144 projets par rapport à l’année précédente. La structure des pipelines du projet a été continuellement optimisée, couvrant des Domaines thérapeutiques tels que l’anti – tumeur, l’anti – Insuffisance cardiaque, l’anti virus, le nerf central et les vaisseaux cardio – cérébraux. Les grandes variétés commercialisées continuent d’augmenter, ce qui stimule la croissance des performances des filiales. Selon le rapport annuel Novartis, en 2021, les ventes de novothintol se sont élevées à 3 548 millions de dollars, en hausse de 42,09% par rapport à l’année précédente. En juin 2021, l’administration nationale des médicaments a approuvé l’utilisation de noxital dans le traitement de l’hypertension essentielle afin d’ouvrir davantage son espace sur le marché chinois; Les ventes de nilotinib se sont élevées à 2 060 millions de dollars, en hausse de 5,21% par rapport à l’année précédente. Les ventes de kisqali se sont élevées à 937 millions de dollars, en hausse de 36,39% par rapport à l’année précédente; En 2021, ribbo Suzhou a réalisé un chiffre d’affaires de 1157 milliard de RMB, en hausse de 115% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 132 millions de RMB, en hausse de 75% par rapport à l’année précédente.
Le développement des activités de l’API est stable et la filiale Jiangsu ruike est largement rentable. En 2021, l’activité API de l’entreprise a encore réalisé une mise à niveau révolutionnaire, et les nouveaux produits hypoglycémiques ont stimulé les produits de préparation des clients à être approuvés pour la commercialisation en Europe. En 2021, la filiale Jiangsu ruike a réalisé un chiffre d’affaires de 540 millions de RMB (y compris une partie du chiffre d’affaires de cdmo) et un bénéfice net de 79 405600 RMB. Jiangsu ruike a réalisé des bénéfices pour la première fois depuis qu’elle a été contrôlée par la société en 2015, ce qui a apporté une contribution positive à la performance de la société.
La sector – forme technologique de base continue de permettre aux clients de développer de nouveaux médicaments. À l’heure actuelle, l’entreprise a mis en place de nombreuses sectors – formes technologiques de pointe, y compris la technologie de catalyse chirale, la sector – forme de recherche sur l’application de la technologie de continuité, la technologie fluorochimique, la technologie de catalyse enzymatique, la sector – forme de recherche sur la technologie polypeptidique, etc. grâce à un grand nombre de pratiques de projet et à une transformation technologique réussie, l’entreprise peut résoudre efficacement les problèmes de processus et les défis techniques auxquels sont confrontés les clients et fournir des solutions technologiques de pointe pour Parmi eux, la sector – forme technologique polypeptide est une nouvelle sector – forme technologique de construction pour l’entreprise en 2021. Les membres clés de l’équipe ont plus de 15 ans d’expérience dans la recherche, le développement et la gestion de polypeptides. Au cours des dernières années, les médicaments polypeptidiques se sont révélés particulièrement efficaces dans les maladies rares et chroniques, en particulier le diabète sucré, le cancer et les maladies intestinales. La sector – forme technologique polypeptidique de l’entreprise a entrepris des activités de recherche et de développement commandées par de nombreuses entreprises de recherche et de développement de nouveaux peptides et de nouveaux médicaments polypeptidiques ind.
Accélérer la construction de la capacité de cdmo pour répondre à la demande croissante de commandes. L’entreprise accélère la construction de la capacité de production de cdmo par la combinaison de « nouvelles constructions internes, fusions et acquisitions externes ». En 2021, la construction de la nouvelle base de la préfecture de ruibotai a commencé et le projet est en cours d’avancement. Entre – temps, la société a achevé l’acquisition de 100% des capitaux propres de Taihua Hangzhou et de 51% des capitaux propres de Nanjing kangchuanji Pharmaceutical Co., Ltd., qui appartiennent au Groupe Teva, afin d’accroître encore la capacité d’entreprendre des activités de cdmo, de réaliser l’aménagement de la capacité de production dans plusieurs régions de la société, d’améliorer rapidement la R & D des médicaments innovants à petites molécules de la société et de combiner la base de production commerciale de préparations de la filiale à part entière de Siwei Pharmaceutical. L’entreprise dispose d’une capacité de service à guichet unique pour les IPA et les préparations de petites molécules, de la recherche et du développement du CMC à la production commerciale.
S’efforcer de créer une excellente sector – forme de fabrication intégrée de l’OCM pour les IPA et les préparations. En 2021, l’entreprise a continué de mettre en œuvre le concept de produits pharmaceutiques verts, d’être pleinement conforme et axée sur l’innovation, de construire une sector – forme de production d’API et de préparations hautement concurrentielles et un écosystème fiable de la chaîne d’approvisionnement; En même temps, l’application combinée de la biocatalyse, de la chimie des flux continus, de la séparation des membranes et de la simulation de l’ingénierie informatique pour maintenir et améliorer continuellement les avantages de la technologie de production; En outre, nous continuerons de promouvoir l’innovation en matière de technologie, d’équipement, de service et de gestion afin de maintenir une production et une exploitation efficaces, de faire de notre mieux pour construire une excellente sector – forme intégrée de fabrication d’OCM pour les IPA et les préparations et de fournir un guichet unique pour l’approvisionnement durable en médicaments des clients et des patients. En 2021, l’entreprise a entrepris de nombreux projets d’OCM de haute qualité et 17 projets de préparations pharmaceutiques génériques en sont à différents stades de développement, dont le produit pharmaceutique AED – 02 comprimés à libération prolongée Anda est toujours en cours d’approbation par la FDA et a présenté une demande d’inscription à la nmpa en juillet 2021; Les comprimés à libération prolongée t2dm – 02 ont reçu l’avis d’acceptation de la demande de nmpa.
La marge brute globale de la société a diminué et la marge nette de vente a augmenté. En 2021, la marge brute globale de la compagnie était de 33,33%, en baisse de 4,18 PTC par rapport à l’année précédente, dont 2,76 PTC pour les activités cdmo et 5,51 PTC pour les activités API, principalement en raison de l’augmentation du taux de coût des ventes, qui a augmenté de 4,18 PTC par rapport à L’année précédente. Le taux d’intérêt net des ventes de la société est de 15,61%, en hausse de 1,26 PTC par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la forte baisse du taux des dépenses de gestion et du taux des dépenses financières, respectivement de 3,58 PTC et 2,54 PTC par rapport à l’année précédente.
Les résultats du premier trimestre de 2022 ont dépassé les attentes. La croissance rapide des r éalisations de l’entreprise au premier trimestre de 2022 a principalement bénéficié de la forte croissance des activités de cdmo, principalement en raison: 1) de l’expansion approfondie des clients et des pipelines de produits de l’entreprise, de l’amélioration de la capacité de R & D et de livraison des produits et de la croissance rapide des nouvelles commandes d’affaires et des projets; Le volume des projets cotés desservis par la société a été stable et les revenus des projets ont augmenté régulièrement au cours de la phase de commercialisation.
Conseils en matière d’investissement:
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 9,02 / 12,40 / 1678 milliard de RMB et de 1,08 / 1,49 / 2,02 RMB pour le SPE, et que le prix actuel des actions sera 41 / 30 / 22 fois PE. Compte tenu de l’expansion considérable de la portée et de la profondeur de la coopération des clients commerciaux de cdmo, de la croissance rapide du nombre de projets, de la transformation continue des pipelines en forme d’entonnoir vers l’arrière – plan, du volume constant des projets d’inscription desservis, de l’augmentation constante des revenus des projets Au stade de la commercialisation, de l’augmentation continue de certaines grandes variétés commercialisées bénéficiant du volume du marché final et de la croissance continue des ventes; Les activités de l’API continuent de se développer de façon bénigne et la contribution de Jiangsu ruike à la performance est remarquable. L’intégration des matières premières et des préparations progresse régulièrement; Nous maintenons sa cote d’achat.
Conseils sur les risques:
Le volume des commandes de cdmo clés n’était pas aussi élevé que prévu; Risque de fluctuation des prix des IPA et des intermédiaires; Risques liés aux politiques de protection de l’environnement; Risques liés à la sécurité de la production.
