Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) ( Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) )
Principaux points de vue:
Événement: la compagnie annonce les résultats du premier trimestre de 2022. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2592 milliards de RMB, en hausse de 79,6% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 916 millions de RMB, en hausse de 111,9% par rapport à l’année précédente; Déduction du bénéfice non net de 878 millions de RMB, en hausse de 116,9% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice de base par action est de 1,03 yuan / action.
Le taux de croissance des revenus a augmenté d’une année sur l’autre et la marge brute a été stable d’une année sur l’autre. La production et les ventes de l’entreprise ont été florissantes, le taux de croissance des revenus du 22q1 a atteint 79,6%, ce qui a augmenté de 24,28 PCTs par rapport au 21q4 et est également supérieur au 21q3. Les revenus sont revenus au canal de croissance élevé. La marge brute du 22q1 a atteint 48,5%, soit une baisse de 4,5 PCTs par rapport à l’année précédente. Les coûts sont bien gérés et les taux de dépenses sont réduits au cours de la période. Bénéficiant d’une baisse significative des dépenses financières, le taux de dépenses de la compagnie au cours de la période 22q1 était de 7,3%, soit une diminution de 7,3 PCTs / 3,4 PCTs par rapport au 21q1 / 21q4, respectivement. La rentabilité reste élevée. Le taux d’intérêt net du 22q1 a atteint 37,4%, en hausse de 5,7 PCTs par rapport à l’année précédente et en baisse de 1,8 PCTs par rapport à l’année précédente. ROE / après déduction, Roe a atteint 6,4% / 6,2%, soit une augmentation de 2,6 PCTs / 2,58 PCTs par rapport à l’année précédente. On suppose qu’en raison de l’augmentation du prix du produit, de l’augmentation de la proportion de revêtement et de l’augmentation de la proportion de clients à l’étranger, le bénéfice unique de 22q1 de l’entreprise dépasse 0,8 RMB, et le bénéfice non lucratif est déduit de plus de 0,9 RMB après la réduction des primes et D’autres charges accumulées.
L’expansion de la capacité augmente rapidement. La société a mis en place des bases de production de diaphragmes à Shanghai, Wuxi, Jiangxi, Zhuhai, Suzhou, Changzhou, Chongqing et d’autres endroits. Les clients en aval comprennent lges, Samsung SDI, Panasonic Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) À l’heure actuelle, la capacité de production de membranes de procédé humide de la compagnie est d’environ 5 milliards de mètres carrés, et on s’attend à ce qu’elle atteigne 7,5 milliards de mètres carrés à la fin de cette année, avec un volume d’expédition d’environ 5 milliards de mètres carrés (plus de 3 milliards de mètres carrés en 2021). La disposition à l’étranger ouvre la vue. À l’heure actuelle, l’entreprise a commencé à construire la première base de production de diaphragmes de batteries au lithium à l’étranger en Hongrie. Après la mise en service du projet, une capacité d’approvisionnement localisée de 400 millions de mètres carrés de diaphragmes de batteries au lithium humide sera formée.
Répondre à la demande du marché, la gamme de produits continue d’être riche. La société a lancé le projet de revêtement de film de 200 millions de mètres carrés de Suzhou jieli et a augmenté la capacité de production de diaphragmes de consommation. Afin de répondre à la demande du marché du stockage de l’énergie et de poursuivre la construction d’une coentreprise avec celgard pour la construction d’un diaphragme de batterie au lithium de procédé sec, il est prévu que la capacité de production se développera progressivement d’ici 2022. La société a lancé huit projets de production de films en aluminium et en plastique à Jiangsu Ruijie, avec un investissement prévu de 1,6 milliard de RMB et une capacité de production annuelle d’environ 280 millions de mètres carrés. L’entreprise coopère avec weilan New Energy et d’autres entreprises pour développer des diaphragmes enduits et des projets spéciaux de diaphragmes enduits sur mesure, qui sont distribués dans les domaines des piles semi – solides et solides.
Les nouvelles commandes contribuent à une croissance soutenue des performances. Au cours du premier trimestre, l’entreprise a signé un accord de prix de production avec une grande entreprise automobile à l’étranger et a convenu que l’approvisionnement en produits de membrane isolante de batterie au lithium ne dépasserait pas 1,65 milliard de mètres carrés en 2022 – 2024 et 900 millions de mètres carrés par an à partir de 2025. La société a également signé un accord – cadre de garantie et d’approvisionnement en 2022 avec China Innovation Airlines, qui promet de lui fournir des membranes d’isolement de batteries au lithium d’un montant maximal de 2,5 milliards de RMB.
Proposition d’investissement: les matériaux à membrane ont le coût technique le plus élevé parmi les matériaux au lithium. En tant que plus grand géant mondial des matériaux à membrane au lithium, l’entreprise a établi un avantage de premier plan évident dans l’échelle de production, la qualité des produits, la recherche et le développement technologiques et l’expansion du marché. On estime que le chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2023 sera de 14,05 milliards de RMB / 21,07 milliards de RMB, que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 4,97 milliards de RMB / 7,34 milliards de RMB, que le SPE sera de 5,57 RMB / 8,23 RMB, que le PE correspondant sera de 33,7 fois / 22,9 fois et que la cote « recommandé » sera maintenue.
Indice de risque: l’impact de l’épidémie de covid – 19 sur l’industrie a dépassé les attentes; Les ventes de nouveaux véhicules énergétiques ont été inférieures aux prévisions; Les risques liés aux changements de politique industrielle; Le risque d’une augmentation excessive des matières premières en amont et de leur incapacité à se diriger vers l’aval; La capacité de production n’a pas été mise en service comme prévu.
