Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) ( Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) )
La société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, avec un bénéfice annuel de – 19% / + 6%. La position de leader de l’onduleur de l’entreprise est stable, le stockage de l’énergie maintient une forte croissance, et la distribution du marché à l’étranger et en Chine est renforcée, ce qui devrait rétablir une croissance rapide; Maintenir la cote de surpoids.
Points clés à l’appui des notations
Les bénéfices en 2021 ont diminué de 19% d’une année sur l’autre: la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 24137 milliards de RMB, en hausse de 25,15% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 1583 milliards de RMB pour la société mère, en baisse de 19,01% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non déductible de 1350 milliards de RMB, en baisse de 27,72% d’une année sur l 2021q4 la société a réalisé un bénéfice net de 78 millions de RMB, en baisse de 89,73% d’une année sur l’autre, après déduction d’une perte de 117 millions de RMB.
Les bénéfices du premier trimestre de 2022q1 ont augmenté de 6% d’une année sur l’autre: la société a également publié le premier rapport trimestriel de 2022, avec un chiffre d’affaires de 4568 milliards de RMB, en hausse de 36,48% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 411 millions de RMB pour La société mère, en hausse de 6,26% d’une année sur l’autre.
En 2021, les pertes de valeur des actifs et les pertes de crédit de la société se sont élevées respectivement à 274 millions de RMB et 208 millions de RMB, et la valeur absolue a augmenté de 856,64% et 336,66% d’une année sur l’autre. Le nombre de vendeurs a augmenté de 44,53% et le taux des frais de vente a augmenté de 1,51 point de pourcentage pour atteindre 6,56% d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses au cours de la période 2022q1 a encore augmenté, passant de 5,28 points de pourcentage à 20,16% d’une année sur l’autre. La dépréciation et l’augmentation des charges au cours de la période ont eu une incidence négative sur les résultats globaux.
Les expéditions d’onduleurs photovoltaïques continuent de croître: en 2021, les expéditions d’onduleurs de la compagnie ont atteint 47 GW, en hausse de 34,29% par rapport à l’année précédente, ce qui représente environ 30% du marché mondial correspondant; La marge brute a diminué de 1,23 point de pourcentage d’une année sur l’autre pour atteindre 33,80%. Nous nous attendons à ce que la part de marché des onduleurs de l’entreprise augmente légèrement en 2022 et que les revenus continuent de croître rapidement.
Croissance rapide des activités de stockage d’énergie: en 2021, le système de stockage d’énergie de la compagnie a expédié 3 GWh, soit environ 3,75 fois la même période de l’année précédente, avec un revenu contributif de 3 138 milliards de RMB, en hausse de 168,51% d’une année sur l’autre. Sous l’influence de la hausse des prix des matières premières et du retard dans la livraison des projets, la marge bénéficiaire brute de la compagnie a diminué de 7,86 points de pourcentage à 14,11% d’une année sur l’autre Nous nous attendons à ce que la marge bénéficiaire brute augmente en 2022 avec l’optimisation de la gestion de l’entreprise, tout en bénéficiant de la demande, et nous nous attendons à ce que l’échelle des revenus de l’entreprise continue d’augmenter rapidement.
Évaluation
Dans le capital social actuel, en combinaison avec le rapport annuel, le rapport trimestriel et l’industrie photovoltaïque de la société, nous ajustons le bénéfice par action prévu de la société de 2022 à 2024 à 2,05 / 2,71 / 3,46 Yuan (initialement prévu de 2022 à 2023 à 2,87 / 3,61 Yuan), ce qui correspond à un Rapport P / e de 35,2 / 26,6 / 20,8 fois; Maintenir la cote de surpoids.
Principaux risques liés à la notation
Les prix des matières premières ont augmenté plus que prévu; La concurrence des prix dépasse les attentes; L’impact de l’épidémie de covid – 19 a dépassé les attentes; La politique photovoltaïque ne répond pas aux attentes; Le risque d’obstacles au commerce à l’étranger; La demande de l’industrie du stockage de l’énergie n’a pas répondu aux attentes.
