Sangfor Technologies Inc(300454) ( Sangfor Technologies Inc(300454) )
Principaux points d’investissement
Événement d’investissement: la société a publié le rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires d’exploitation de 2021 s’élevait à 6805 milliards de RMB, en hausse de 24,67% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 273 millions de RMB, en baisse de 66,29% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 131 millions de RMB, en baisse de 80,66% par rapport à l’année précédente; Les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont élevés à 991 millions de RMB.
L’entreprise définit clairement l’objectif stratégique prioritaire de xaas, et les erreurs de production et d’appariement influeront sur le taux de croissance des revenus. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 6 805 milliards de RMB, en hausse de 24,67% d’une année sur l’autre. En raison de la faible croissance des activités de sécurité des réseaux, qui représentent la plus grande partie des revenus de l’entreprise, le taux de croissance des revenus a légèrement ralenti. L’entreprise promeut régulièrement les activités xaas, y compris l’hébergement en nuage, MSS, SASE, etc., dans le but de promouvoir progressivement les activités de l’entreprise en nuage, en ligne et en service. Sous – rubrique, le chiffre d’affaires de l’informatique en nuage et de l’infrastructure informatique est d’environ 2379 milliards de RMB, en hausse de 49,53% d’une année sur l’autre, Représentant 34,97% du chiffre d’affaires global de l’entreprise, contre 29,15% au cours de la même période l’an dernier; Les revenus du réseau de base et de l’Internet des objets se sont élevés à 737 millions de RMB, en hausse de 42,15% d’une année sur l’autre, ce qui représente 10,83% des revenus totaux de l’entreprise, contre 9,50% au cours de la même période l’an dernier; Le chiffre d’affaires des services de sécurité des réseaux est d’environ 3689 milliards de RMB, en hausse de 10,15% d’une année sur l’autre. La proportion du chiffre d’affaires global de la compagnie est tombée de 61,35% au cours de la même période l’an dernier à 54,20% au cours de la période en cours. La faible croissance des activités de sécurité des réseaux est principalement due à de multiples facteurs, à l’inadéquation des intrants et des extrants des groupes de clients de l’entreprise dans certaines industries, comme le Gouvernement et les institutions, et à l’incapacité d’allouer efficacement des ressources limitées pour maximiser les revenus. Entre – temps, l’effet d’atterrissage de la nouvelle stratégie de sécurité de l’entreprise au cours de la période considérée n’a pas été bien reflété. Au cours de la période considérée, les produits de super fusion de l’entreprise ont éclos de nombreux scénarios à fort potentiel et la coopération écologique a été encore optimisée; La technologie de base de Desktop Cloud Business continue d’être le leader, avec une croissance rapide dans des scénarios tels que la finance, les entreprises et l’adaptation à la localisation.
La marge brute a diminué, les investissements élevés dans les ventes de R & D et les paiements d’actions ayant une incidence sur le bénéfice net. En 2021, la marge brute de la compagnie a continué de baisser à 65,49%, en baisse de 4,49 PCTs par rapport à la même période l’an dernier. La baisse de la marge brute est due à l’augmentation de la part des revenus des entreprises d’informatique en nuage et des entreprises d’infrastructure de TI à marge brute plus faible, ainsi qu’à l’augmentation des coûts d’achat de matériel en raison de la pénurie mondiale de puces. La baisse du bénéfice net attribuable à la société mère est principalement attribuable à l’augmentation des investissements de la société, à l’augmentation de 38,34% des dépenses de recherche et de développement d’une année sur l’autre et à l’augmentation de la proportion des investissements de recherche et de développement dans les revenus à 30,68%; Au cours de la période considérée, avec la croissance des activités de l’entreprise et la promotion de l’expansion du marché et de la mise en place de nouvelles activités, l’échelle du personnel de vente a encore augmenté, et l’entreprise a également investi davantage de ressources sur le marché, avec une augmentation annuelle des dépenses de vente de 27,91%; Entre – temps, la compagnie a mis en oeuvre un plan d’incitation au capital à plusieurs étapes, ce qui a entraîné une augmentation annuelle des frais de paiement des actions comptabilisés au cours de la période visée par le rapport. L’entreprise adhère à l’innovation technologique continue et attache de l’importance à l’investissement dans la R & D. le rapport entre l’investissement dans les d épenses de R & D et les revenus d’exploitation a dépassé 20% au cours des six années consécutives. Au cours de la période considérée, la société a mis en place cinq centres de recherche et de développement à Shenzhen, Beijing, Changsha, Nanjing et Chengdu, avec une proportion de personnel de recherche et de développement de près de 40%, dont 26% ont un diplôme universitaire.
L’industrie de la sécurité des réseaux et de l’informatique en nuage continue d’être florissante. En tant qu’entreprise leader, l’entreprise est optimiste quant au développement futur. Le monde est entré dans l’ère de l’économie numérique, la transformation numérique de toutes les industries est devenue une orientation de développement clé. La Chine attache une grande importance au développement de l’économie numérique et, en décembre 2021, le Ministère de l’industrie et des technologies de l’information a publié le « quatorzième plan quinquennal » pour promouvoir le développement des petites et moyennes entreprises, qui favorisera la transformation des entreprises sous trois aspects: promouvoir le développement numérique des petites et moyennes entreprises, la collaboration en réseau et la mise à niveau intelligente. Selon les statistiques pertinentes de l’Institut chinois de recherche sur l’information et les communications, l’échelle globale du marché chinois de l’informatique en nuage atteindra 209,1 milliards de RMB en 2020, avec un taux de croissance de 56,6%, dont 81,4 milliards de RMB pour le marché privé du Cloud, qui devrait atteindre près de 150 milliards de RMB d’ici 2023. Entre – temps, en raison de l’impact continu de l’épidémie, la tendance à la transformation de l’infrastructure informatique des utilisateurs de toutes les industries en services en nuage est irréversible. L’entreprise a accumulé une profonde accumulation dans l’industrie, continue de promouvoir le cloud d’affaires, en ligne et le service, tire pleinement parti de la sécurité du réseau, de l’informatique en nuage et d’autres avantages Multi – produits de chaque secteur d’activité de l’entreprise, et tire pleinement parti de l’effet de synergie de chaque secteur d’activité, qui devrait occuper une position plus favorable dans le développement à long terme.
Conseils d’investissement: Sangfor Technologies Inc(300454) Compte tenu du risque d’intensification de la concurrence sur le marché et du risque d’augmentation répétée du coût des matières premières en raison de l’épidémie, nous avons réduit les prévisions de croissance du chiffre d’affaires de l’entreprise. Nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires de l’entreprise en 2022 / 2023 / 2024 soit de 8649, 11287 et 14854 milliards de RMB (10233 / 13364 milliards de RMB avant l’ajustement de 22 – 23 ans), en hausse de 27%, 31% et 32% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société à la société mère était de 514,10,51,1 milliards de RMB (avant ajustement, 22 – 23 était de 110014 milliards de RMB). Le SPE de la compagnie en 2022 / 2023 / 2024 est respectivement de 1,24 / 2,53 / 4,61 Yuan (les prévisions initiales pour 22 – 23 ans sont de 2,68 yuan et 3,41 Yuan), ce qui correspond au pe80. 9 / 39.6 / 21.7x, l’entreprise est notée “buy”.
Conseils sur les risques: changement de politique; Le risque que l’orientation des nouveaux investissements commerciaux s’écarte de la demande des utilisateurs et que l’avancement du marché ne réponde pas aux attentes; Le risque que l’approvisionnement en matières premières ne soit pas fourni en temps opportun et que l’expansion du marché soit entravée par des épidémies répétées; L’intensification de la concurrence sur le marché a entraîné une rentabilité plus faible que prévu.
