Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) ( Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) )
Événements
Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) Le rapport annuel 2021 a été publié le 19 avril 2022. Le chiffre d’affaires d’exploitation de la société en 2021 s’élevait à 11767 milliards de RMB, en hausse de 16,49% par rapport à l’année précédente et en baisse de 29,75% par rapport à 2019; La perte nette attribuable à la société mère s’est élevée à 498 millions de RMB, en hausse de 24 millions de RMB par rapport à l’année précédente; La perte nette non attribuable à la société mère a été déduite de 666 millions de RMB, soit une diminution de 05 millions de RMB d’une année sur l’autre. Les résultats ont été largement conformes aux attentes.
La demande chinoise s’est redressée rapidement et l’ask de la ligne chinoise a dépassé 2019
En ce qui concerne RPK, le RPK de la compagnie a augmenté de 15,96% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, en baisse de 21,85% d’une année sur l’autre. Parmi eux, la demande de la Chine et de la région s’est bien redressée, le RPK de la route de La Chine a augmenté de 19,30% d’une année sur l’autre, est revenu au niveau de 92,83% en 2019, et le RPK de la route de la région a augmenté de 81 La demande de lignes internationales a encore diminué, le RPK ayant chuté de 68,07% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne ask, ASK (kilomètres – sièges disponibles) de la compagnie a augmenté de 15,25% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, en baisse de 11,95% d’une année sur l’autre, dont ask de la compagnie aérienne chinoise a augmenté de 19,72% d’une année sur l’autre, en hausse de 5,55% d’une année sur l’autre; L’ask des routes régionales a augmenté de 30,53% d’une année sur l’autre; L’ask sur les routes internationales a continué de diminuer en raison de l’épidémie mondiale, en baisse de 65,18% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le taux de charge, le taux de croissance du RPK étant supérieur à celui de l’ask, le taux de charge de l’entreprise a augmenté de 0,46 point de pourcentage d’une année sur l’autre pour atteindre 75,65%, soit une baisse de 9,58 points de pourcentage par rapport à 19 ans.
Augmentation des revenus passagers – kilomètres et baisse des revenus du fret
Transport de voyageurs: en 2021, le revenu passagers – kilomètres était de 0409 RMB, en hausse de 2,17% d’une année sur l’autre, dont 0398 RMB pour les lignes intérieures, en hausse de 7,35%, et 2380 RMB pour les lignes étrangères, en hausse de 41,36% d’une année sur l’autre. Nous pensons que cela est dû à la réduction des postes sur les lignes internationales. Fret: en 21 ans, les revenus du fret se sont élevés à 509 millions de RMB, en baisse de 17,93% par rapport à l’année précédente, mais ont encore augmenté de 69,96% par rapport à 2019, Représentant 4,32% des revenus du transport aérien de la compagnie.
Bon contrôle des coûts, augmentation de la marge brute
Au cours de la période considérée, le coût du mazout d’aviation de la compagnie s’est élevé à 3337 milliards de RMB, en hausse de 53,09% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte hausse du prix du mazout et de l’augmentation de la capacité. Toutefois, le contrôle global des coûts d’exploitation de la société est bon, avec un coût d’exploitation de 11 780 milliards de RMB au cours des 21 dernières années, en hausse de 14,66% par rapport à l’année précédente, ce qui est inférieur au taux de croissance des revenus, et la marge brute des activités principales a augmenté de 1,39 point de pourcentage. Le coût du pétrole retenu s’est élevé à 8442 milliards de RMB, en hausse de seulement 4,31% par rapport à l’année précédente, ce qui est bien inférieur au taux de croissance des revenus. Toutefois, les charges financières ont augmenté de 43,97% pour atteindre 540 millions de RMB d’une année sur l’autre au cours de la période, principalement en raison de l’augmentation substantielle des charges d’intérêts résultant de la mise en œuvre des nouvelles normes de location.
Conseils en matière d’investissement
En tant que Division de l’aviation privée, Shanghai est la principale base d’exploitation de l’entreprise, l’efficacité opérationnelle et l’avantage du marché sont évidents, et le mode « service complet + faible coût » devrait obtenir une plus grande part de marché. Dans le contexte de l’asymétrie de l’offre et de la demande dans l’industrie de l’aviation civile au cours de la période couverte par le « quatorzième plan quinquennal », on s’attend à ce que le taux de visiteurs augmente et que le niveau de rendement du Département de l’aviation s’améliore. Toutefois, en raison de l’instabilité de la situation épidémique mondiale et de la forte hausse des prix du pétrole, on s’attend à ce que la compagnie ne réalise toujours pas de bénéfices en 2022 et qu’elle commence à libéraliser les routes internationales en 2023. La compagnie bénéficiera du double dividende de la croissance des revenus des lignes internationales et de l’amélioration continue des revenus des lignes chinoises. Nous avons réduit les prévisions de bénéfice net de la société pour 2022 de 2,01 milliards de RMB à – 469 millions de RMB, augmenté les prévisions de bénéfice net de la société mère pour 2023 et 2024 à 347 millions de RMB et 863 millions de RMB, et maintenu la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la reprise de l’épidémie n’a pas été aussi rapide que prévu, les prix du pétrole ont fortement augmenté, le RMB a fortement chuté, la croissance économique de la Chine n’a pas été aussi rapide que prévu et des incidents liés à la sécurité aérienne se sont produits.
