Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) ( Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022.
L’activité principale a connu une croissance rapide + le taux de dépenses a diminué au cours de la période, ce qui a entraîné une forte augmentation des résultats de l’entreprise en 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4063 milliards de RMB, soit + 53,48% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 634 millions de RMB, soit + 66,56% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 573 millions de RMB, soit + 77,86% d’une année sur l’autre. En 2021q4, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1059 milliard de RMB, soit + 17,47% d’une année sur l’autre et – 6,79% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 161 millions de RMB, soit + 13,85% d’une année sur l’autre et – 18,92% d’une année sur l’autre; En raison du rythme d’exécution du projet et d’autres facteurs, le rendement de 2021q4 a fluctué. La forte augmentation des résultats de l’entreprise en 2021 d’une année sur l’autre est principalement due à: (1) la croissance rapide des activités de cdmo, d’anti – infection et d’api hypoglycémiques; En raison de l’effet d’échelle, de l’amélioration de l’efficacité opérationnelle, de la réduction des frais d’intérêt et des pertes de change, le taux de dépenses de la compagnie a diminué de 6,47 PCT à 14,69% d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses financières ont diminué respectivement de 0,34 PCT, 3,58 PCT et 2,54 PCT d’une année sur l’autre. En raison de la structure des produits et de l’augmentation des prix des matières premières, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise a diminué de 4,18 PCT à 33,33% d’une année sur l’autre. La baisse du taux de charge au cours de la période a compensé l’impact de la baisse de la marge brute sur le bénéfice net de la société, ce qui a entraîné une augmentation de la marge nette de la société de 1,26 PCT à 15,61% d’une année sur l’autre.
Le pipeline du projet est de plus en plus riche et les activités de cdmo connaissent une forte croissance. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise cdmo s’élevait à 2311 milliards de RMB, soit + 78,67% d’une année sur l’autre, et la part des revenus a augmenté de 8,03 PCT à 56,88% d’une année sur l’autre; La marge brute a diminué de 2,76 PCT à 38,58% d’une année sur l’autre. Au cours de la période visée par le rapport, l’entreprise a réussi à promouvoir un projet de drogue nouvelle de l’end pour le client, qui a réussi la vérification sur place de la substance médicamenteuse de l’AMP, et un projet de drogue nouvelle de l’end a été approuvé pour la commercialisation. À la fin de 2021, 582, 49 et 20 projets de la phase I / II, de la phase III et de la phase cotée avaient été entrepris par la société, soit une augmentation de 32,88%, 22,50% et 25,00% respectivement par rapport à la fin de 2020. Les pipelines du projet cdmo de l’entreprise sont de plus en plus riches et l’effet d’entonnoir du projet apparaît progressivement, ce qui continuera de stimuler la croissance rapide des activités cdmo de l’entreprise. En décembre 2021, la société a acquis 100% des capitaux propres de Taihua Hangzhou, une filiale du Groupe Teva, au prix de 34 millions de dollars américains, afin d’accroître encore la capacité de production de haute qualité et d’améliorer la capacité d’entreprise de la société.
Les IPA anti – infectieux et hypoglycémiques ont bien augmenté, tandis que la marge brute des activités des IPA a diminué d’une année sur l’autre.
Le chiffre d’affaires des API s’est élevé à 1 310 millions de RMB, soit + 16,37% d’une année sur l’autre; En raison de l’augmentation des prix des matières premières et d’autres facteurs, la marge brute a diminué de 5,51 PCT à 32,51% d’une année sur l’autre. En outre, les médicaments anti – infectieux, les médicaments du système nerveux central, les médicaments Non Stéroïdiens et les médicaments hypoglycémiques ont atteint respectivement un revenu de 4,51, 3,86, 2,12 et 260 millions de RMB, soit + 20,14%, + 0,29%, + 5,81%, + 57,69% d’une année sur l’autre. La marge brute a changé de – 13,60 PCT, – 2,51 PCT, – 2,24 PCT, + 2,53 PCT d’une année sur l’autre. Au cours de la période considérée, les nouveaux produits hypoglycémiques mis au point par l’entreprise ont stimulé la commercialisation des préparations destinées aux clients en Europe. À l’heure actuelle, l’entreprise compte 17 projets de médicaments génériques à différents stades de développement. Parmi eux, le produit pharmaceutique AED – 02 comprimés à libération prolongée Anda en est à l’étape de l’approbation de la FDA et de la demande de mise sur le marché de la nmpa, et le produit pharmaceutique t2dm – 02 comprimés à libération prolongée a été accepté par la demande de mise sur le marché de la nmpa. À l’avenir, les activités de l’entreprise dans le domaine des IPA devraient continuer de croître régulièrement, stimulées par l’approbation de la commercialisation des médicaments génériques.
2022q1 la croissance des résultats a dépassé les attentes et la rentabilité s’est améliorée d’une année sur l’autre. 2022q1, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1374 milliard de RMB, soit + 60,46% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 208 millions de RMB pour la société mère, soit + 120,13% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 196 millions de RMB, soit + 102,28% d’une année sur l’autre. La croissance de la performance de l’entreprise au cours du premier trimestre de 2022q1 est principalement due aux facteurs suivants: (1) l’entreprise a d éveloppé en profondeur les clients et les pipelines de produits, amélioré encore la capacité de R & D et de livraison de produits, et a maintenu une bonne dynamique de croissance des nouvelles commandes d’affaires et des projets; Le volume des projets cotés desservis par la société continue d’être stable et les revenus des projets augmentent régulièrement au stade de la commercialisation; Sous l’influence de facteurs tels que le changement de structure d’entreprise, la marge bénéficiaire brute de la compagnie a augmenté de 4,11 PCT à 35,36% d’une année sur l’autre au cours du premier trimestre de 2022.
Publier un plan d’incitation au capital pour assurer une croissance rapide des performances de l’entreprise. En mars 2022, la compagnie a publié le plan d’incitation restreint aux actions 2022 (ébauche). La société a l’intention d’accorder 1 845000 actions restreintes à 297 objets d’incitation, soit 02216% du capital social total de la société, au prix de 23,82 yuan / action. L’objectif de l’évaluation du rendement est le suivant: sur la base du bénéfice net de 2020, le bénéfice net de 2022 – 2024 ne sera pas inférieur à 6,93, 9,03 et 1 160 milliards de RMB, soit + 20,88%, + 30,23% et + 28,57% d’une année sur l’autre.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: de 2022 à 2024, on estime que la société réalisera un bénéfice net attribuable à la société mère de 9,01 / 12,04 / 1 594 millions de RMB, un SPE de 1,08 / 1,45 / 1,91 RMB et un pe correspondant au cours actuel des actions de 41,30 / 30,92 / 23,34 fois respectivement. Considérant ce qui suit: (1) au cours des trois dernières années, le taux de croissance composé des performances de la société a été d’environ 47,11%, la valeur moyenne de PE (TTM) a été d’environ 72,59 fois et PEG d’environ 1,54; Au cours des trois prochaines années, le taux de croissance composé des performances de l’entreprise devrait rester d’environ 36,00%; Donner à la société 50 – 55 fois PE en 2022, le prix cible correspondant est de 54,00 – 59,40 yuan / action, couvrir pour la première fois, et donner à la société la cote « recommandée».
Conseils sur les risques: risque d’épidémie de covid – 19, risque de politique industrielle, risque de variation des taux de change, risque de croissance des commandes inférieure aux prévisions, risque de fuite des cerveaux, risque de friction commerciale entre la Chine et les États – Unis, etc.
