Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) ( Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) )
Les dépenses de la période, etc., ont nui à la performance et les bénéfices futurs devraient être inversés progressivement.
La compagnie a publié des rapports annuels pour 2021 et un rapport trimestriel pour 2022, et les dépenses au cours de la période ont nui au rendement de la compagnie. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 24137 milliards de RMB, en hausse de 25,15% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 1583 milliards de RMB pour la société mère, en baisse de 19,01% d’une année sur l’autre. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4568 milliards de RMB, en hausse de 36,48% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 411 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 6,26% d’une année sur l’autre. La baisse du bénéfice net de la société est principalement due à l’augmentation des frais de vente et à la perte de valeur du crédit mentionnée dans le calcul de la dépréciation des actifs. En 2021, la société a augmenté la construction de canaux de vente à l’étranger, tandis que la perte de comptes débiteurs a augmenté en raison du retard de raccordement au réseau de certaines centrales électriques à l’étranger, et la perte de valeur a été causée par l’impact de l’épidémie sur l’exécution de certains contrats. En ce qui concerne 2022, nous pensons que l’investissement initial de l’entreprise jettera des bases solides pour le développement futur et que le taux de dépenses de l’entreprise devrait revenir progressivement à la normale. Nous ajustons les prévisions de bénéfices pour 2022 / 2023 et ajoutons de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère atteindra 31,07 (- 6,38) / 41,11 (- 2,95) / 5205 milliards de RMB en 2022 – 2024, et que le SPE sera de 2,09 / 2,77 / 3,50 RMB / action respectivement. Le prix actuel des actions correspond à un ratio P / e de 34,5 / 26,0 / 20,6 fois, maintenant la cote « buy – in ».
Le Service d’onduleur photovoltaïque a maintenu une forte augmentation et la pression sur les coûts devrait être progressivement atténuée.
Les activités d’onduleur de l’entreprise ont maintenu une forte croissance et la pression sur les coûts devrait s’atténuer progressivement. En 2021, l’entreprise a livré 47 GW d’onduleurs photovoltaïques, en hausse de 34% d’une année sur l’autre, représentant plus de 23% du marché mondial. Le chiffre d’affaires d’exploitation des onduleurs photovoltaïques s’est élevé à 9 051 milliards de RMB, en hausse de 20,44% d’une année sur l’autre, sous réserve de l’augmentation du coût des matières premières et de la baisse de la marge brute de 1,23 PCT à 33,80%. En 2022, l’expédition de l’onduleur photovoltaïque de la compagnie devrait atteindre 70gw, et la part de marché continuera d’augmenter régulièrement. Parallèlement, avec la libération progressive de l’approvisionnement en IGBT, la pression du côté des coûts devrait être progressivement soulagée, et la marge brute de l’onduleur de la compagnie devrait augmenter régulièrement.
Les entreprises de stockage d’énergie ont obtenu de bons résultats et devraient ouvrir de nouveaux points de croissance des bénéfices
La croissance rapide des activités de stockage d’énergie de l’entreprise devrait ouvrir de nouveaux points de croissance des bénéfices pour l’entreprise. En 2021, le volume des expéditions du système de stockage d’énergie de la compagnie a atteint 3gwh, en hausse de 275% d’une année sur l’autre. L’entreprise de stockage d’énergie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3138 milliards de RMB, en hausse de 168,51% d’une année sur l’autre, représentant 13% du chiffre d’affaires. Le marché du stockage d’énergie a maintenu un haut niveau de vue, le volume des expéditions du système de stockage d’énergie de l’entreprise a occupé la première place sur le marché pendant de nombreuses années consécutives, et on s’attend à ce qu’il bénéficie pleinement de la croissance rapide de l’industrie à l’avenir.
Conseils sur les risques: la concurrence sur le marché photovoltaïque s’intensifie, le marché d’outre – mer ne s’est pas développé comme prévu et le coût des matières premières a augmenté.
