Sichuan Chuantou Energy Co.Ltd(600674) ( Sichuan Chuantou Energy Co.Ltd(600674) )
Principaux points de vue:
Événements:
La société a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 1263 milliard de RMB, en hausse de 22,52% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 3087 milliards de RMB (déduction faite de 3024 milliards de RMB), en hausse de – 2,35% par rapport à l’année précédente (déduction faite de – 0,46%). Le même jour, la société a publié le premier rapport trimestriel de 2022, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 174 millions de RMB au premier trimestre, en hausse de – 18,18% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 558 millions de RMB (déduction faite de 553 millions de RMB), en hausse de – 13,69% par rapport à l’année précédente (déduction faite de 14,13%).
Yangfanggou et Lianghekou ont été mis en service pour produire de l’électricité et de nouveaux projets énergétiques et hydroélectriques ont été continuellement développés.
En 2021, les quatre unités de yangfanggou et cinq des six unités de deux estuaires seront mises en service successivement (l’autre en mars 2022). L’installation contrôlée par la société a atteint 34,63 GW (à l’exclusion de China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) et cgn Wind Power, avec une En outre, la société a investi plus de 1,7 milliard de RMB dans des projets d’énergie éolienne de la CCBN afin d’étendre la nouvelle carte de l’industrie de l’énergie; Achèvement de l’acquisition de 20% des capitaux propres de la société tingzikou et de 71% des capitaux propres de la société Yutian, expansion de projets hydroélectriques de haute qualité; Le calendrier de la centrale hydroélectrique de Jinsha River Yinjiang a dépassé les attentes et la fermeture de la rivière a été réalisée un an à l’avance.
En 2021, le chiffre d’affaires total de la société a augmenté de 232 millions de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’ajout de la filiale Sichuan Investment Power en juillet 2020 et du tableau 3 des sociétés hydroélectriques, ce qui a entraîné une augmentation annuelle du chiffre d’affaires de 224 millions de RMB de Sichuan Investment Power en 2021; Le bénéfice net attribuable à la société mère a diminué de 74 257500 RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de la diminution du bénéfice net de la filiale tianwanhe de 50 072000 RMB d’une année sur l’autre en raison de la gouvernance du barrage de renzonghai, et de la diminution du revenu de cession d’actifs de la filiale Jiayang Electric Power au cours de la période en cours, ce qui a entraîné une diminution du bénéfice net de 17 289400 RMB d’une année sur Le revenu des investissements s’est élevé à 3335 milliards de RMB, en hausse de 25 milliards de RMB par rapport à l’année précédente.
Au premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la société a diminué de 39 millions de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de la réduction de 51 millions de RMB du chiffre d’affaires d’exploitation de la filiale Tianwan River par rapport à la même période l’an dernier en raison de la gouvernance du barrage de renzonghai; Le bénéfice net attribuable à la société mère a diminué de 89 millions de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de la diminution du revenu des investissements de 20 720000 RMB d’une année sur l’autre, de la diminution du bénéfice total de 39 448300 RMB de la filiale tianwanhe en raison de la gouvernance du barrage de renzonghai et de l’augmentation des dépenses financières de la société mère de 30 017700 RMB d’une année sur l’autre.
Augmentation significative des flux de trésorerie opérationnels nets
En 2021, la marge bénéficiaire brute des ventes de la société était de 41,91%, en baisse de 4,61 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse de 4,55 points de pourcentage de la marge bénéficiaire brute des services d’électricité; Les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont élevés à 547 millions de RMB, en hausse de 38,04% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation d’une année sur l’autre des liquidités reçues par les filiales Sichuan Investment Power et Jiaoda Guangming au cours de la période en cours. En 2022, les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 110 millions de RMB, en hausse de 254,8% par rapport à l’année précédente.
Toutes les 6 unités de Lianghekou ont été mises en service et la construction d’un nouveau lot de centrales électriques yazhong a été avancée de manière ordonnée.
En mars 2022, la dernière Unit é des deux estuaires a été mise en service, jusqu’à ce que les six unités des deux estuaires soient toutes mises en service pour la production d’électricité. La centrale hydroélectrique de Lianghekou est une centrale hydroélectrique en cascade dans les tronçons moyens de la rivière Yalong, qui possède le plus grand réservoir du bassin de la rivière Yalong, avec une capacité totale de stockage de 10,8 milliards de mètres cubes. Après le stockage de l’eau dans le réservoir, la capacité de production d’électricité des centrales hydroélectriques en aval peut être augmentée de 22,5 milliards de kilowattheures en période de sécheresse moyenne par une régulation scientifique, une compensation et un ajustement sans augmentation des intrants matériels.
La construction d’un nouveau lot de centrales électriques yazhong a été avancée de manière ordonnée. À l’heure actuelle, les centrales hydroélectriques de mengdigou et de Kara sont en construction] avec une puissance installée totale de 3,42 GW et devraient être mises en service au cours de la période couverte par le quinzième plan quinquennal. Selon le plan stratégique de Yalong River Hydropower Company, 4 à 5 grandes centrales hydroélectriques en cascade (y compris yangfanggou et Lianghekou) seront construites dans les tronçons moyens d’ici 2030, avec une puissance installée totale de plus de 23 GW d’ici 2030, ce qui représente encore 20% de l’espace de croissance actuel.
Le nouveau projet énergétique de Yalong River devrait faire une percée et devenir un nouveau point de croissance des performances.
Dans le plan de développement énergétique du Sichuan au cours du quatorzième plan quinquennal, il est proposé d’accélérer le développement de l’énergie éolienne et de la production d’électricité Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) Le bassin de la rivière Yalong est riche en ressources paysagères, avec une échelle de développement de plus de 40 GW, et il peut efficacement lisser la volatilité de la production paysagère et améliorer l’efficacité de l’utilisation paysagère en s’appuyant sur la régulation et l’ajustement des centrales hydroélectriques en cascade dans les deux estuaires.
Comme indiqué dans le rapport annuel de la société, la société yalongjiang promeut régulièrement la m & A et le développement de projets d’énergie éolienne et photovoltaïque le long de la rivière. Après avoir acquis avec succès la société d’énergie éolienne de Dechang, la société a obtenu l’approbation du projet d’énergie éolienne de labashan dans le comté de Dechang et a créé la société yalongjiang Yanyuan New Energy Co., Ltd. Pour développer le nouveau projet d’énergie dans le comté de Yanyuan. On s’attend à ce que les projets de paysage le long de la rivière fassent des percées et améliorent encore le rendement des investissements de l’entreprise, ce qui en fera un nouveau point de croissance des résultats.
Analyse de l’évaluation et notes
On s’attend à ce que la nouvelle énergie le long de la rivière Yangtze de la société Yalong River ouvre un nouvel espace de croissance et que la capacité installée des capitaux propres de la société atteigne 14 – 15 GW à la fin du quatorzième plan quinquennal. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 est respectivement de 3669 milliards de RMB, 4019 milliards de RMB et 4240 milliards de RMB, et que le PE correspondant est respectivement de 13,14, 11,99 et 11,37 fois. Pour la première fois, une cote « recommandé » est attribuée.
Conseils sur les risques:
Le volume d’eau entrant est inférieur aux prévisions; Réduction des tarifs de rachat; Le développement de nouveaux projets énergétiques n’a pas été aussi rapide que prévu; Une capacité d’absorption insuffisante entraîne une augmentation des rejets.
