Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) ( Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
Principaux points de vue
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, et a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 10 148 milliards de RMB en 2021, soit + 24,84% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1332 milliard de RMB, soit – 19,81% d’une année sur l’autre; Il est proposé de verser un dividende en espèces de 5 yuans (impôt inclus) par 10 actions. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2 086 milliards de RMB, soit + 9,32% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la société mère s’est élevé à 368 millions de RMB, soit + 2,47% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
La position de leader de l’industrie de l’électricité de cuisine est stable, les catégories traditionnelles et émergentes augmentent magnifiquement. En ce qui concerne les catégories, le revenu annuel des moteurs à fumée d’huile et des poêles à gaz dans les catégories traditionnelles de l’entreprise est respectivement de + 18,73% / + 27,25% d’une année sur l’autre, la part de marché moyenne en ligne et hors ligne des moteurs à fumée d’huile de marque boss étant la plus élevée; Parmi les nouvelles catégories, le chiffre d’affaires de l’unit é de cuisson à la vapeur / cuisinière intégrée / lave – vaisselle est respectivement de + 71,26% / + 25,97% / + 101,32% d’une année sur l’autre. La part de marché de détail en ligne et hors ligne de l’unité de cuisson à la vapeur et des produits intégrés de l’entreprise se situe parmi les trois premières de l’industrie. Dans le contexte d’une croissance globale plus lente du marché de l’électricité de cuisine, les revenus de l’entreprise dans toutes les catégories ont augmenté de façon significative, ce qui a mis en évidence une forte ténacité au développement, ainsi que Le volume de nouveaux produits tels que Les résultats de l’entreprise devraient continuer de croître.
Les réserves de créances irrécouvrables d’Evergrande ont été entièrement constituées et mises en service en 2022. Le chiffre d’affaires annuel de la société a dépassé 10 milliards de RMB pour la première fois, mais les résultats ont diminué d’une année sur l’autre, principalement en raison de la violation des acceptations commerciales dues par certains clients de la société dans le secteur de la décoration fine, avec une provision pour créances irrécouvrables d’environ 778 millions de RMB pour l’année, dont environ 660 millions de RMB liés à Evergrande. Si l’on exclut l’effet de la provision pour créances irrécouvrables, on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2021 dépasse 1,9 milliard de RMB, en hausse d’environ 20% d’une année sur l’autre, et que le rendement opérationnel est conforme aux attentes.
Le côté bénéfice de l’année 2021 a été sous pression et la rentabilité de 2022q1 s’est améliorée par rapport à l’année précédente. En 2021, la compagnie a été touchée par la hausse des prix des matières premières et l’ajustement comptable des coûts de transport, qui ont eu une incidence sur le taux de profit brut de – 3,8 PCT à 52,35% d’une année sur l’autre, le taux de dépenses de vente / gestion / R & D de – 2,2 PCT / – 0,1 PCT / – 0,1 PCT à 24,19% / 3,58% / 3,61% d’une année sur l’autre, et la dépréciation du crédit superposée a eu une incidence globale sur le taux de profit net de – 7,3 PCT à 13,12% d’une année sur l’ La marge bénéficiaire brute de 2022q1 était de 52,56%, soit – 4,8 PCT d’une année sur l’autre et + 8,83 PCT d’une année sur l’autre; Le taux d’intérêt net était de 17,63%, soit – 1,2 PCT d’une année sur l’autre et + 18 PCT d’une année sur l’autre, et le niveau des bénéfices s’est stabilisé.
Conseils d’investissement: la valeur des principales entreprises d’électricité de cuisine est mise en évidence, 2022 jeunes vêtements sur le front, maintenir la cote d ‘« achat ». Les catégories traditionnelles de l’entreprise occupent une position de premier plan dans l’industrie et les nouvelles catégories telles que les fourneaux intégrés fournissent un puissant moteur de développement. Parallèlement à la tendance de développement de la systématisation industrielle et de la Haut de gamme, la performance de l’entreprise devrait continuer à croître régulièrement. Compte tenu de la perturbation à court terme de l’épidémie de covid – 19, nous ajustons les prévisions de bénéfices de l’entreprise. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 22,25 / 26,21 / 3035 milliards de RMB (la valeur prévue du bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2023 était respectivement de 23,24 / 2671 milliards de RMB), ce qui correspond à une valeur de marché actuelle PE de 13 / 11 / 10 fois, et que la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques: risques liés à la réglementation des politiques immobilières, épidémies répétées en Chine, fluctuations des prix des matières premières, etc. Prévisions de bénéfices
