China Animal Husbandry Industry Co.Ltd(600195) ( China Animal Husbandry Industry Co.Ltd(600195) )
Principaux points de vue
L’entreprise est l’ancien chef de file de la Chine en matière d’assurance mobile, qui est activement transformée en fonction des exigences de la réforme des entreprises publiques. Jusqu’à présent, l’entreprise a travaillé en profondeur dans l’industrie de la protection des animaux pendant plus de 80 ans. Ses principales activités comprennent les produits biologiques vétérinaires, les médicaments vétérinaires, les aliments pour animaux et les additifs pour l’alimentation animale, et le commerce de quatre secteurs. En tant que seule sector – forme commerciale d’assurance mobile cotée du FIDA en Chine, l’entreprise répond activement aux exigences pertinentes de la réforme des entreprises d’État au cours des dernières années pour promouvoir l’optimisation interne et la mise à niveau. Nous pensons que 2022 est la dernière année où « trois ans d’action pour la réforme des entreprises d’État» a pris fin. En ce qui concerne la consolidation de la position dominante, le jeu du rôle de chef de file de l’innovation et du rôle de chef de file de l’industrie et de nombreux autres objectifs et exigences, le processus de réforme axé sur le marché de l’entreprise devrait être accéléré davantage, et l’innovation et la modernisation du mécanisme de gouvernance et des activités de base de l’entreprise méritent une attention particulière. À court et à long terme, les résultats pertinents favoriseront le développement de l’entreprise et devraient se traduire par une amélioration des résultats.
L’élevage à grande échelle et la superposition renforcent l’absence de commercialisation et l’industrie de la protection des animaux entre dans une période de croissance dorée. Le processus d’échelle de l’industrie de l’élevage s’accélère, les dépenses moyennes de prévention des épidémies des agriculteurs à grande échelle sont beaucoup plus élevées que celles des agriculteurs en vrac, ce qui devrait entraîner l’expansion continue de l’industrie des vaccins vétérinaires à l’avenir. Entre – temps, les entreprises d’assurance dynamique de la tête devraient s’appuyer sur leurs avantages en matière de recherche et de développement, de produits et de canaux pour mieux répondre aux besoins des entreprises d’élevage à grande échelle, et la part de marché de l’assurance dynamique devrait être davantage concentrée. En outre, la commercialisation des vaccins à forte immunité s’accélère encore, et l’ensemble du pays devrait annuler l’adoption de l’administration des vaccins à forte immunité d’ici 2025. À ce moment – là, non seulement l’ensemble de l’industrie des vaccins à forte immunité ou l’expansion de la capacité en raison de l’augmentation de la proportion de vaccins sur le marché, mais aussi les avantages de l’entreprise chef de file en matière de recherche et de développement, de produits et de canaux peuvent être mis en évidence davantage, et la concentration
La part de marché des semis récoltés par l’administration de l’entreprise est en tête et la transformation axée sur le marché progresse régulièrement. Dans le secteur des produits biologiques, la quantité de vaccins vétérinaires délivrés par l’entreprise se classe au premier rang de l’industrie et a établi une position de premier plan dans le domaine de l’administration et de l’exploitation des vaccins à forte immunité. Sous l’impulsion de la tendance à l’échelle de l’élevage et à la commercialisation de vaccins fortement exempts, l’entreprise procède activement à l’ajustement de la stratégie de commercialisation au cours des dernières années, promeut régulièrement la stratégie des grands produits et s’engage à développer les clients du Groupe. À l’heure actuelle, la proportion des ventes de semis récoltés par l’État diminue continuellement, et de nouveaux produits avantageux tels que les semis d’OA de porc continuent d’être mis en circulation et ont établi une position de leader dans le domaine de la segmentation. Dans le secteur des médicaments vétérinaires, l’entreprise ajuste activement la structure des produits en fonction des avantages de la recherche et du développement et des produits. L’échelle des activités et la rentabilité ont été considérablement améliorées. Entre – temps, des progrès positifs ont été réalisés dans l’expansion à l’étranger et les perspectives de développement à l’avenir méritent d’être attendues.
Prévision et évaluation des bénéfices: À court terme, il y a une forte pression sur les coûts des entreprises d’élevage. L’entreprise devrait répondre à la demande d’une partie des importations à la production nationale en fonction des avantages de la marque et de la qualité. Entre – temps, nous prévoyons que le cycle porcin sera inversé vers le bas d’ici 2023, lorsque les bénéfices de l’extrémité d’élevage seront récupérés ou que la demande de vaccins vétérinaires en amont sera rétablie. À long terme, la performance future de l’entreprise devrait entrer dans la voie de la croissance rapide grâce à l’échelle de l’élevage, à l’absence de commercialisation et à la mise à niveau de ses propres activités. En résumé, nous nous attendons à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère soit de 6,2 / 7,2 / 850 millions de RMB (+ 19,9% / 16,8% / 18,7%) et à ce que le SPE soit de 0,61 / 0,71 / 0,84 RMB respectivement en 2022 – 2024. Grâce à l’évaluation multi – angles, on s’attend à ce que l’évaluation raisonnable de la société soit de 15,7 à 17,1 RMB, ce qui représente une marge de prime de 25 à 35% par rapport au cours actuel des actions, qui est couvert pour la première fois et qui donne une cote d’achat.
Conseil en matière de risques: risque de baisse significative des ventes de produits de protection animale en raison de la peste porcine africaine; Le risque que les ventes en gros de vaccins ne progressent pas comme prévu; Risque que le processus d’élevage à grande échelle en aval ne soit pas aussi rapide que prévu
