Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) ( Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) )
Événement: Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) a Réaliser un bénéfice net de 180 millions de RMB pour la société mère, soit + 66,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 160 millions de RMB, soit + 73,5% d’une année sur l’autre. La société a également publié un rapport trimestriel pour 2022, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 210 millions de RMB au premier trimestre, soit + 42,2% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 40,4 millions de RMB pour la société mère, soit + 11,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère est déduit de 40,14 millions de RMB, soit + 22,1% d’une année sur l’autre.
Le chiffre d’affaires des superalliages coulés a augmenté de 45,4%, la marge brute de chaque secteur d’activité a augmenté: en 2021, la société a vendu 713 tonnes de superalliages coulés, avec un chiffre d’affaires de 290 millions de RMB, soit + 45,4% d’une année sur l’autre; La marge brute était de 51,1%, en hausse de 6 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Les ventes de superalliages déformés ont atteint 1354 tonnes, avec un chiffre d’affaires de 200 millions de RMB et + 4,9% d’une année sur l’autre; La marge brute était de 28,1%, en hausse de 2,5 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Les ventes d’acier inoxydable spécial ont atteint 352 tonnes, avec un chiffre d’affaires de 87,47 millions de RMB et + 60,4% d’une année sur l’autre; La marge brute était de 42,3%, en hausse de 7 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Les ventes d’autres produits en alliage ont atteint 803 tonnes, avec un chiffre d’affaires de 110 millions de RMB, soit + 29,4% d’une année sur l’autre; La marge brute était de 12%, en baisse de 1,3 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Le niveau de la marge bénéficiaire a considérablement augmenté et l’investissement dans la R & D a continué d’augmenter: la marge brute globale de la société en 2021 était de 37,3%, en hausse de 4,8% par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 26%, en hausse de 6 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net a augmenté plus rapidement que le taux d’intérêt brut, principalement en raison de la subvention gouvernementale de 38,64 millions de RMB reçue par la société pour entreprendre de grands projets d’infrastructure en 2021, ce qui a entraîné une augmentation des autres revenus de 21,55 millions de RMB par rapport à 2020. Le taux des frais de vente était de 1,1%, en baisse de 0,3 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux des dépenses de gestion est de 6,4%, en hausse de 2,1 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la mise en œuvre du plan d’incitation au capital et de la confirmation des dépenses de paiement par actions; Le taux des d épenses de R & D est de 6,4%, soit une augmentation de 0,2 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Le développement et la vérification des produits de soutien progressent régulièrement: en 2021, l’entreprise a terminé la production d’essai et la vérification de l’alliage de base de superalliage de coulée directionnelle dz40m, dz417g et de l’alliage de base de superalliage de coulée axiale k417g, k40m, k465, etc., et entrera progressivement dans la phase de production par lots. Nous avons terminé la recherche et le développement de barres et de fils de superalliage déformés pour les attaches gh2132, gh4169 et gh4738, et certains produits ont été fournis par lots. Nous avons terminé la production expérimentale de plusieurs types de coulées de précision et le développement de tubes sans soudure à haute résistance pour l’aviation. Au fur et à mesure que les produits de recherche et de développement de soutien atteindront progressivement la production de masse, on s’attend à ce qu’ils contribuent aux recettes de vente de l’entreprise au cours de la période du « quatorzième plan quinquennal ».
Le projet d’investissement a progressé de façon ordonnée et la filiale de Shenyang tunan a été établie pour développer les petites et moyennes entreprises de pièces de rechange pour l’aviation: en 2021, en raison de l’impact de la situation épidémique, l’achat de certains équipements importés a été retardé. Le calendrier d’investissement du projet d’investissement « projet de construction de matériaux superalliages ultra purs et à haute performance avec une production annuelle de 1000 tonnes» était de 39,6% et le calendrier d’investissement du « projet de construction de structures superalliages complexes à paroi mince avec une production annuelle de 3300 pièces À l’heure actuelle, l’achat d’une partie de l’équipement importé et de l’équipement domestique est essentiellement déterminé et la construction du projet sera accélérée en 2022. En juillet 2021, la société a créé une filiale à part entière, Shenyang tunan, pour la construction d’une ligne de production d’automatisation des petites et moyennes pièces d’aviation; On s’attend à ce qu’une capacité de transformation de 500000 pièces (ensembles) de toutes sortes de petites et moyennes pièces d’aviation puisse être créée au cours de l’année de production, ce qui permettra d’étendre les produits et d’améliorer encore la compétitivité de l’entreprise.
Suggestions d’investissement: on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 2,4 / 3,2 / 420 millions de RMB en 2022 – 2024, que le prix actuel des actions sera 37 / 27 / 21 fois PE, et que la cote de « Participation excédentaire » sera maintenue.
Indice de risque: risque que l’épidémie affecte de façon répétée la macro – économie; Le risque de fluctuations importantes des prix des matières premières; Risque que le développement de nouveaux produits et la production par lots ne progressent pas comme prévu.
