Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) ( Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
Événement: Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) publier le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022 Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1332 milliard de RMB, en baisse de 19,81% d’une année sur l’autre, dont 3077 milliards de RMB de revenus d’exploitation au cours d’un seul trimestre au cours du quatrième trimestre, en hausse de 22,96% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à – 11 millions de RMB, en baisse de 102% d’une année sur 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2 086 milliards de RMB, en hausse de 9,32% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 368 millions de RMB, en hausse de 2,47% par rapport à l’année précédente. En 2020, la société a l’intention de distribuer à tous les actionnaires un dividende en espèces de 5,00 RMB (impôt inclus) par 10 actions, pour un montant total de 472 millions de RMB, avec un taux de dividende de 35,6%.
Les catégories traditionnelles sont stables et les nouvelles catégories augmentent fortement. Le chiffre d’affaires de la société en 2021 a augmenté de 24,84% d’une année sur l’autre, dont 4,88 milliards de RMB et 2,44 milliards de RMB pour les catégories traditionnelles de fumeurs d’huile et de poêles à gaz, en hausse de 18,73% et 27,25% d’une année sur l’autre, avec un taux de croissance plus élevé que celui de l’industrie. Les données d’ovi Cloud montrent que le chiffre d’affaires des ventes au détail de fumeurs d’huile et de poêles à gaz a augmenté de 4% et 2% d’une année sur l’autre en 2021. La part de marché hors ligne des fumeurs d’huile et des poêles à gaz de En plus de la croissance régulière des catégories traditionnelles, les nouvelles catégories ont également connu une forte croissance. Au cours de la période visée par le rapport, les revenus des machines à vapeur et des lave – vaisselle de l’entreprise se sont élevés à 647 millions de RMB et 451 millions de RMB, en hausse de 71,26% et 101,32% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – canaux, les revenus des canaux de vente directe de la société se sont élevés à 4647 milliards de RMB, en hausse de 39,13% d’une année sur l’autre, en hausse de 4,71 PCT à 45,8% par rapport à l’année précédente, et les revenus des canaux d’ingénierie se sont élevés à 1848 milliards de RMB, en hausse de 6,95%, en baisse de 3,25 PCT à 19,48%. Le chiffre d’affaires de 2022q1 a maintenu une tendance à la croissance stable, en hausse de 9,32% par rapport à l’année précédente, ce qui est supérieur à celui de l’industrie. Les données d’Ovi Cloud montrent que les ventes au détail hors ligne de moteurs à cigarettes et de poêles à gaz ont diminué de 19,93% et 16,64% au cours de la période 2022q1, tandis que les ventes au détail en ligne ont changé de 4,36% et – 0,05% d’une année sur l’autre.
La provision importante pour créances irrécouvrables a nui au rendement de l’entreprise. En 2021, la marge brute de vente de la société était de 52,35%, en baisse de 3,81 PCT par rapport à l’année précédente, dont 53,65% et 57% pour les machines à fumer et les poêles à gaz, en baisse de 5,94 et 2,14 PCT par rapport à l’année précédente, et 52,56% pour 22q1, en baisse de 4,78 PCT par rapport à l’année précédente. Nous croyons que la principale raison de la baisse de la marge brute est l’augmentation des prix des matières premières et les changements apportés aux normes comptables (les frais de transport sont ajustés aux coûts d’exploitation). En 2021, les d épenses de vente, de gestion, de financement et de R & D de la société ont changé de 14,32%, 22,48%, 6,98 et 20,66% d’une année sur l’autre, les taux de redevance étant respectivement de 24,19%, 3,58%, 1,38% et 3,61%, et les changements d’une année sur l’autre étaient de – 2,22%, 0,07, 0,47 et – 0,12 PCT. Étant donné que certains clients de l’entreprise de décoration fine ont manqué à leurs obligations en raison de l’acceptation commerciale à l’échéance, la compagnie a accumulé de grandes créances irrécouvrables qui ont nui à la performance de la compagnie. En 2021, le montant total de la provision pour créances irrécouvrables accumulée individuellement pour les créances de la compagnie était de 778 millions de RMB, dont 660 millions de RMB ont été retirés par Evergrande Group. Dans l’ensemble, les marges de vente nettes de la compagnie pour 2021 et 2022q1 étaient respectivement de 13,29% et 17,54%, en baisse de 7,47% et de 1,46 PCT d’une année sur l’autre.
Suggestion d’investissement: les avantages des types traditionnels de moteurs à fumée d’huile et de poêles à gaz de l’entreprise sont évidents. Avec le volume progressif de nouveaux produits tels que les poêles intégrés et les lave – vaisselle, la performance de l’entreprise devrait augmenter régulièrement. Le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 est estimé à 2183, 2498 et 2873 milliards de RMB, et le SPE correspondant est de 2,30, 2,63 et 3,03 RMB, ce qui maintient la cote « recommandée».
Conseils sur les risques: risque de fluctuation du marché immobilier, risque de fluctuation des prix des matières premières, risque d’intensification de la concurrence industrielle.
