Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) ( Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) )
Événement: la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 413 millions de RMB au 22q1, soit + 12,15% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 122 millions de RMB, soit + 20,92% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 121 millions de RMB, soit + 20,82% d’une année sur l’autre.
Le taux de croissance des revenus s’est amélioré et le commerce électronique a continué d’augmenter. Dans le contexte du 21q4, limité par la faiblesse des ventes immobilières et la concurrence de l’industrie, le taux de croissance de l’entreprise a été légèrement inférieur aux prévisions. Au premier trimestre, le taux de croissance des revenus et des résultats a augmenté de 6,2 / 18,3 PCT par rapport au 21q4. En ce qui concerne les sous – canaux, 1) Les canaux en ligne initialement relativement faibles de l’entreprise devraient augmenter rapidement. Selon les données d’Ovi Cloud Network, le volume des ventes en ligne de 22q1 midea Integrated Focus a augmenté de 107% et la part des ventes a augmenté de + 2,8 PCT à 7% d’une année sur l’autre. Le nombre de points de vente terminaux de l’entreprise est en tête de l’industrie, et la force de distribution hors ligne de plus en plus solide peut permettre le développement à long terme des entreprises. L’entreprise met activement en place de nouveaux canaux et espère continuer à accroître l’influence de la marque en fonction de l’avantage de la mise en page des canaux. Au cours des 22 prochaines années, nous croyons que le développement du commerce électronique, de l’Ka, de l’ameublement ménager et d’autres canaux sera une source importante de croissance de l’entreprise tout au long de l’année.
La rentabilité est forte et montre le fond de la gestion de haute qualité. La rentabilité de l’entreprise est en tête de l’industrie, avec une marge brute de 49,8% au 22q1, soit – 1,3 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net de la société mère a augmenté de 29,4%, soit + 2,1 PCT par rapport à l’année précédente. Nous pensons que les principales raisons sont les suivantes: 1) Le coût des matières premières est encore élevé par rapport au 21q1, ce qui entraîne une baisse de la marge bénéficiaire brute, mais la pression sur les coûts n’a pas encore augmenté par rapport au trimestre précédent; La compagnie a maintenu les mesures de contrôle des dépenses, et le taux des dépenses de vente / gestion / R & D / financement du 22q1 était de 11,1% / 4,7% / 3,3% / – 1,2%, soit – 1,3 / + 0,3 / – 0,3 / – 0,3 PCT d’une année sur l’autre; Au cours de la période en cours, la société a reçu de nombreux remboursements de la taxe sur la valeur ajoutée pour les produits logiciels embarqués, ce qui a entraîné une augmentation de 389% à 17,44 millions de RMB des autres éléments de revenu d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’accroître les bénéfices de la période en cours. L’entreprise obtient le remboursement de la taxe par l’intermédiaire de la technologie pertinente pour les nouveaux produits logiciels embarqués. Il s’agit d’une politique préférentielle de perception et de remboursement. La politique est durable sans changement de revenu.
Les flux de trésorerie se sont accélérés et les fonds monétaires ont été abondants. Selon l’état des flux de trésorerie, les flux de trésorerie nets d’exploitation de la société 22q1 se sont élevés à 73 millions de RMB, soit + 280,6% d’une année sur l’autre, dont 352 millions de RMB de liquidités provenant de la vente de biens et de la prestation de services de main – d’œuvre, soit – 16,4% d’une année sur l’autre. L’amélioration des flux de trésorerie est principalement due au remboursement de la taxe sur la valeur ajoutée reçu au cours de Selon le bilan, le capital monétaire de la société + les actifs financiers transactionnels à la fin du premier trimestre s’élevaient à 1 204 millions de RMB, soit + 5,0% de plus qu’à la fin de 21 ans; Le montant total des factures et des comptes débiteurs s’élève à 71 millions de RMB, soit + 385,2% de plus qu’à la fin de l’année 21. Nous nous attendons à ce qu’il y ait une certaine période de crédit pour le commerce électronique, l’ingénierie et d’autres canaux de l’entreprise, et le développement des canaux entraîne davantage de comptes débiteurs; À la fin de l’année 21, l’inventaire de la compagnie s’élevait à 109 millions de RMB, soit – 9,5% de moins qu’à la fin de l’année 21. En ce qui concerne les jours de rotation, les jours de rotation des stocks, des comptes débiteurs et des comptes créditeurs de la société 22q1 sont respectivement de 49,8 / 9,4 / 49,7 jours, soit + 15,6 / + 6,1 / + 5,1 jours d’une année sur l’autre.
Conseils en matière d’investissement: l’industrie des fourneaux intégrés a atteint un niveau de vue plus élevé grâce à des performances de produits de haute qualité et à des avantages structurels, et une série de signaux d’assouplissement marginal, tels que la réduction du taux d’intérêt des prêts immobiliers et la proportion d’acompte, sont apparus successivement dans La politique immobilière depuis septembre 21, ce qui profitera directement au développement rapide du secteur des fourneaux intégrés. En tant que pionnier et marque leader de l’industrie des fourneaux intégrés, Midea a récemment activement stimulé le développement à grande vitesse des canaux de commerce électronique et une forte force de distribution hors ligne de deux marques. Nous espérons que l’expansion des canaux et l’amélioration de l’efficacité des magasins permettront à l’entreprise de réaliser une croissance stable à long terme des revenus et des performances. Le bénéfice net de la société attribuable à la société mère est de 7,83 / 9,09 / 1038 milliards de RMB (il y a 22 – 23 ans, la valeur était de 765 / 880 millions de RMB). Le cours actuel des actions correspond à 11,5x / 9,9x / 8,7xpe de 22 – 24 ans. Étant donné que la rentabilité de la société a été corrigée et que l’évaluation actuelle est relativement faible, la société a reçu une note d ‘« achat » en raison de l’augmentation de la cote.
Indice de risque: risque d’augmentation du prix des matières premières; Le risque de volatilité du marché immobilier; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché.
