Guangzhou Shiyuan Electronic Technology Company Limited(002841) ( Guangzhou Shiyuan Electronic Technology Company Limited(002841) )
Résumé de l’événement: le 19 avril 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 21226 milliards de RMB, en hausse de 23,91% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1699 milliard de RMB, en baisse de 10,65% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 1468 milliard de RMB, en baisse de 17,08% par rapport à l’année précédente.
Le rendement global est conforme aux attentes et les revenus et les flux de trésorerie augmentent bien.
En 21 ans, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 212,26 milliards de RMB et un bénéfice net pour la société mère de 1 699 milliards de RMB, tous supérieurs aux données de performance Express (chiffre d’affaires de 212,22 milliards de RMB et bénéfice net pour la société mère de 1 686 millions de RMB), dont Le chiffre d’affaires a dépassé la barre des 20 milliards de RMB pour la première fois, avec un taux de croissance de 23,91% (le taux de croissance du chiffre d’affaires en 19 / 20 n’était que de 0,41% / 0,45%), et le chiffre d’affaires est revenu à la voie de croissance Les flux de trésorerie nets de l’exercice se sont élevés à 2 702 milliards de RMB, en hausse de 36% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’améliorer considérablement la qualité des opérations.
La hausse des prix des matières premières, les changements structurels des coûts et d’autres facteurs exercent une pression sur les bénéfices.
La marge brute globale de l’entreprise au cours des 21 dernières années est de 25,38%, en baisse de 1,17 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la pénurie de matériaux clés tels que les panneaux à cristaux liquides et les puces au cours du premier semestre de l’année, de l’augmentation du prix des matières premières et du retard dans l’ajustement des prix de l’ensemble de la machine en aval, de la légère pression sur la marge brute, de l’amélioration de la situation au cours du deuxième semestre de l’année, de la récupération de la marge brute Q3 / Q4 de 23,63% à 26% au – dessus Au cours des 22 dernières années, les prix des panneaux ont considérablement diminué, tandis que la pénurie de puces s’est quelque peu atténuée. La proportion de produits d’affichage à écran à marge brute élevée de l’entreprise a augmenté progressivement, et nous pensons que la marge brute globale devrait encore se rétablir.
Les changements structurels à court terme des dépenses ont également un impact: du côté des ventes, la marque maxhub s’infiltre rapidement des villes de premier et de deuxième niveau aux villes de troisième et de quatrième niveau, et renforce encore la promotion et le marketing en ligne. L’investissement dans la publicité des produits publicitaires a augmenté de 0,7 milliard de RMB et le taux des dépenses de vente a augmenté de 0,57 PCT à 6,46% d’une année sur l’autre; Du côté de la gestion, les dépenses d’incitation au capital de 150 millions de RMB ont été retirées au cours des 21 dernières années, le taux des dépenses de gestion a augmenté de 0,59 PCT à 4,61% d’une année sur l’autre; Du côté de la recherche et du développement, l’investissement annuel dans la recherche et le développement s’est élevé à 1,16 milliard de RMB (augmentation nette de 280 millions de RMB). La recherche et le développement de produits dans le secteur des cartes de commande principales à cristaux liquides de 8 K et des appareils ménagers ont commencé à porter leurs fruits, et le taux de D épense de la recherche et du développement a augmenté de 0,33 PCT à 5,48% d’une année sur l’autre
La demande de panneaux plats intelligents interactifs est forte, la carte de commande principale LCD est très résistante et les activités d’outre – mer et d’innovation connaissent une forte croissance.
Grâce à l’informatisation de l’éducation et à la forte augmentation de la demande du marché des services aux entreprises, le chiffre d’affaires des tablettes intelligentes interactives au cours des 21 dernières années s’est élevé à 10 931 milliards de RMB, en hausse de 36,99% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le chiffre d’affaires de l’éducation s’est élevé à 6842 milliards de RMB, en hausse de 20,53% par rapport à l’année précédente. Selon Dixian Consulting, la marque d’éducation shivo a représenté 47,5% de l’IFPD en Chine, se classant au premier rang de l’industrie pendant dix ans consécutifs. Les activités de services aux entreprises ont réalisé un chiffre d’affaires de 1741 milliard de RMB, en hausse de 25,25% d’une année sur l’autre. Selon Dixian Consulting, maxhub a atteint 27,5% du marché des Conférences continentales de la Chine et est resté le premier sur le marché pendant cinq années consécutives.
Les entreprises à l’étranger et les entreprises innovantes connaissent une croissance rapide.
En ce qui concerne les activités à l’étranger, l’entreprise a accru ses investissements dans les produits et les technologies d’enseignement à distance et de conférence, a continuellement enrichi et amélioré sa gamme de produits, a publié une nouvelle série de tablettes intelligentes interactives de 55 pouces à 98 pouces, a activement lancé de nouveaux produits audio et vidéo UC et a publié de nouveaux produits d’affichage commercial pur de 43 pouces à 86 pouces. Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires des produits finaux tels que les panneaux intelligents interactifs à l’étranger a atteint 4026 milliards de RMB, en hausse de 95,55% d’une année sur l’autre, dont 3805 milliards de RMB, en hausse de 94,87% d’une année sur l’autre, et 175 millions de RMB, en hausse de 116,43% d’une année sur l’autre, ont été réalisés pour de nouveaux produits tels que les panneaux numériques et les salles de réunion. Selon Dixon Consulting, la pénétration de l’IFPD sur les marchés de l’éducation et des conférences demeure faible à l’échelle mondiale (14% et 10%, respectivement), avec un vaste marché. En ce qui concerne les activités innovantes, l’entreprise a continué d’accroître ses investissements dans la R & D et le marketing dans le domaine de l’affichage LED. Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires de l’affichage LED a atteint 475 millions de RMB, en hausse de plus de 50% par rapport à l’année précédente, dont 396 millions de RMB de xi’an QingSong Optoelectronics, en hausse de 64,90% par rapport à l’année précédente.
La structure du produit de l’entreprise de pièces est continuellement optimisée, et la carte de commande principale LCD a une grande ténacité. En raison de la faiblesse de la consommation, de l’augmentation des prix des matières premières et de la récurrence des épidémies au cours des 21 dernières années, les expéditions mondiales de téléviseurs ont diminué de 6,2% d’une année sur l’autre (données d’Ovi cloud). L’entreprise a ajusté la disposition des produits en temps opportun et a augmenté la proportion de produits dans le domaine des téléviseurs 4K et intelligents. Au cours de l’année, 67,72 millions de cartes principales de télévision à cristaux liquides ont été expédiées, ce qui représente 32% du marché mondial (données d’Ovi cloud), dont 66,88% des cartes principales de télévision à cristaux intelligents, ce qui représente une augmentation de près de 8 Tout au long de l’année, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 7 072 milliards de RMB dans le tableau de commande principal de l’affichage à cristaux liquides et d’autres activités connexes, qui était essentiellement stable d’une année sur l’autre, reflétant la compétitivité des produits de l’entreprise en tant que chef de file de l’industrie. Parmi eux, le chiffre d’affaires du tableau de commande principal LCD a atteint 6208 milliards de RMB, soit une légère baisse de 2,38% par rapport à l’année précédente; Dans la nouvelle direction des produits, le module IOT et la carte de projection ont réalisé un chiffre d’affaires de 293 millions de RMB, en hausse de 49% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des appareils ménagers a atteint 505 millions de RMB, en hausse de 122,80% par rapport à l’année précédente.
Ajouter 2 milliards de RMB à la base de fabrication intelligente et renforcer la compétitivité mondiale de premier plan
Selon l’annonce de la société, la société a l’intention de lever des fonds d’au plus 20954944 millions de RMB pour investir dans le projet de construction d’une base de fabrication intelligente de produits interactifs intelligents d’affichage et de contrôle. Nous croyons que cette mesure est propice à la création d’une ligne de production de référence de fabrication intelligente de premier plan dans l’industrie, à la réalisation d’une livraison de produits de meilleure qualité et de haut niveau, au renforcement de la position de leader de l’industrie de l’entreprise et à l’amélioration de la compétitivité mondiale. Le projet atteindra la production (2026) avec un chiffre d’affaires estimé à plus de 5 milliards de RMB.
Suggestions d’investissement: l’informatisation de l’éducation et le Bureau mixte stimulent davantage la demande de tablettes interactives intelligentes. L’entreprise est située dans un circuit de course à faible perméabilité, avec un paysage élevé et un large espace de croissance. Il est suggéré d’attendre le point d’inflexion des bénéfices de l’entreprise. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 est de 2253 / 2820 / 3317 milliards de RMB, que le multiple PE correspondant à la valeur de marché actuelle est de 20x / 16x / 14x et que le Centre d’évaluation de la société au cours des cinq dernières années est de 41x. Maintenir la cote « recommandé ».
Conseil de risque: la demande de tablettes interactives intelligentes est inférieure aux attentes; Fluctuations des prix des matières premières; L’expansion des activités à l’étranger n’a pas été aussi rapide que prévu.
