Zhejiang Xianju Pharmaceutical Co.Ltd(002332) ( Zhejiang Xianju Pharmaceutical Co.Ltd(002332) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, qui a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4337 milliards de RMB en 2021, en hausse de 7,92% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 616 millions de RMB, en hausse de 22,09% par rapport à l’année précédente; Les bénéfices non nets déduits se sont élevés à 581 millions de RMB, en hausse de 26,46% par rapport à l’année précédente.
Les résultats ont été conformes aux attentes et les préparations anesthésiques et respiratoires supérieures ont connu une croissance rapide. En 2021, les résultats de l’entreprise ont légèrement dépassé les résultats antérieurs (bénéfice net de la société mère + 20,86%, déduction faite du bénéfice non net + 24,24%), et ont continué de maintenir une croissance relativement rapide de plus de 20%, le revenu a augmenté de 8,14% et le bénéfice a augmenté de 22,51% par rapport à 2019, ce qui a permis une croissance rapide malgré l’impact de base de l’épidémie. Nous nous attendons à ce que la croissance rapide des activités de relaxation musculaire anesthésique et de préparation respiratoire soit la principale cause de la croissance, tandis que les activités d’api sont dans une certaine mesure influencées par le prix, le coût, Facteurs tels que la base. Le chiffre d’affaires de l’industrie pharmaceutique s’est élevé à 2498 milliards de RMB, en hausse de 20% d’une année sur l’autre, avec un rendement stable. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires de Q4 s’élevait à 1020 milliards de RMB, en baisse de 6,01% d’une année sur l’autre, avec une augmentation composée de 4,19% par rapport à la même période en 2019, et le bénéfice net attribuable à la mère était de 157 millions de RMB, en hausse de 7,30% d’une année sur l’autre, avec un taux de croissance composé de 14,49%, déduction faite du bénéfice non net de 133 millions de RMB, en hausse de 15,05% d’une année sur l’autre, avec un L’entreprise a continué à travailler en profondeur sur le circuit des hormones stéroïdiennes et a intégré le développement de préparations API +. 22 variétés d’évaluation de la cohérence de l’entreprise à l’extrémité de la préparation, 9 ont été déclarées et 5 ont été surévaluées; Dix – huit nouvelles variétés imitées ont été déclarées. Le développement des clients de l’API progresse régulièrement et les avantages de la chaîne industrielle sur le marché international sont progressivement mis en jeu; Créer des synergies avec newchem sur certains marchés. Dans le cadre de la mise en page approfondie de l’API et de la préparation, on s’attend à ce que la tendance à la croissance soutenue se poursuive au cours des prochaines années.
Sous – Activité: la performance de la catégorie de préparation de base est stable et les ventes d’api augmentent régulièrement.
Préparation: maintenir une croissance rapide, la relaxation musculaire anesthésique et la préparation respiratoire montrent des yeux brillants. En 2021, le chiffre d’affaires de la société sur les ventes de préparations s’élevait à 2498 milliards de RMB (+ 20%, taux de croissance annuel, le même ci – dessous), dont 2380 milliards de RMB (+ 18%) sur les ventes de produits autonomes de préparations et 118 millions de RMB sur les ventes de distribution de préparations du Département du développement pharmaceutique. Sous – domaines thérapeutiques: 1) Préparations gynécologiques de planification familiale, les principaux produits sont les capsules de progestérone (imaxine), les capsules entériques de lévonorgestrel et les comprimés de mifépristone, avec un chiffre d’affaires de 525 millions de RMB (+ 10%). 2) Préparation de muscle anesthésique Pinus, les principaux produits sont l’injection de benzènesulfonate d’atracurium et de rocuronium, avec un chiffre d’affaires de 643 millions de yuan (+ 23%). Les données de Newport Premium montrent que les ventes des hôpitaux publics pour injection de rocuronium de la société en 2021 se sont élevées à 173 millions de RMB (+ 41,78%). Préparations respiratoires, les principaux produits sont le Furoate de mométhasone pulvérisation nasale, la poudre de bromure de thiotropium et l’aérosol de cyclosonide, avec un chiffre d’affaires de 521 millions de yuan (+ 42%). Les données de newportrepemium montrent que la société a vendu 82,46 millions de RMB (+ 60,08%) de Furoate de mométasone pulvérisation nasale hôpital public en 2021. Les produits dermatologiques sont principalement le Furoate de mométhasone gel, la crème Furoate de mométhasone et la crème propionate de fluticasone avec un chiffre d’affaires de 148 millions de yuan (+ 6%). Le chiffre d’affaires des ventes de produits pharmaceutiques génériques s’est élevé à 480 millions de RMB (+ 10%). Le chiffre d’affaires global des produits de promotion des investissements s’est élevé à 43 millions de RMB (- 4%). Les autres produits de l’Agence d’externalisation ont généré un chiffre d’affaires de 200 millions de yuan (- 33%).
API: les ventes d’API ont augmenté régulièrement. En 2021, les revenus des API et des intermédiaires de la société se sont élevés à 1793 milliard de RMB (- 4,6%), dont 786 millions de RMB (- 4,5%) provenant des API principalement autonomes; La filiale italienne newchem a enregistré un chiffre d’affaires de 604 millions de yuan (- 4,3%); Hisense Pharma a enregistré un chiffre d’affaires de 64 millions de yuan (- 55%).
Taux de dépenses: la marge brute a légèrement augmenté, le taux de dépenses est resté stable et les investissements dans la recherche et le développement ont continué d’augmenter. Marge bénéficiaire brute: en 2021, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise était de 58,23% (+ 2,59 PP), et nous nous attendons à ce qu’elle soit principalement stimulée par la croissance rapide des revenus des préparations. Taux des frais: en 2021, le taux des frais de vente de l’entreprise était de 29,51% (+ 2,25 PP), le taux des frais généraux était de 6,46% (+ 0,28 PP), le taux des frais financiers était de 0002% (- 2,13 PP), et la variation du taux des frais financiers était principalement due à la réduction des frais d’intérêt et des gains et pertes de change. Investissement dans la R & D: en 2021, les d épenses de R & D de l’entreprise s’élevaient à 243 millions de RMB (+ 16,79%), Représentant 5,61% des recettes (+ 0,43 PP).
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: selon les données du rapport annuel, nous ajustons les prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que les revenus de la société en 2022 – 2024 seront de 50,07, 58,97 et 68,79 milliards de RMB, en hausse de 15,5%, 17,8% et 16,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 761, 940 et 1163 milliards de RMB (732 et 921 millions de RMB avant ajustement en 2022 et 2023), en hausse de 23,5%, 23,5% et 23,8% d’une année sur l’autre. Le cours actuel des actions correspond à un pe de 12, 10 et 8 fois en 2022 – 2024. Compte tenu du fait que l’entreprise est le chef de file de l’intégration de la préparation d’IPA de haute qualité pour les hormones stéroïdiennes, la disposition des IPA et des variétés de préparations à haut obstacle s’approfondit continuellement, ce qui devrait maintenir une croissance stable à long terme et maintenir la cote d ‘« achat ».
Événement de rappel des risques: risque de baisse des prix des produits, risque de fluctuation des taux de change, risque de défaillance de l’intégration des acquisitions à l’étranger, risque de retard dans l’information publique ou risque de mise à jour tardive.
