Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) ( Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) )
La société a publié le rapport annuel 2021 – Rapport trimestriel 2022: 1) Le chiffre d’affaires de 2021 était de 5760 milliards de RMB / année + 17,30%, le bénéfice net versé à la société mère était de 713 millions de RMB / année + 21,92%, ce qui a augmenté de 2,16% / 7,13% par Rapport au taux de croissance annuel de 2019 / 2020, et des dividendes en espèces de 6 RMB (y compris l’impôt) ont été distribués pour chaque 10 actions. Les dividendes en espèces de 2021 ont atteint 1 milliard de RMB. Les résultats ont légèrement dépassé nos attentes, principalement en raison de l’amélioration de la marge brute de tous les canaux, ce qui a entraîné une augmentation des bénéfices. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires de 2021q1 – Q4 a augmenté de 48,7% / 19,2% / 9,0% / 6,5% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net pour les mères a augmenté de 156,2% / + 3,9% / + 7,0% / – 0,2% d’une année sur l’autre, ce qui a montré un ralentissement trimestriel, principalement en raison de la baisse et de la hausse de la base avant 2020 et de l’impact de la situation épidémique au milieu de 21 ans sur les résultats de Q3 et de la pénurie de stocks au cours de la période du onzième plan quinquennal. Le chiffre d’affaires / bénéfice net pour 2022q1 est passé de – 2,49% / – 12,81% à 12,86 / 159 millions de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact de l’épidémie de mars sur la logistique de franchise et de franchise à Shanghai, où le revenu des textiles domestiques en Chine a légèrement diminué et le chiffre d’affaires élevé des meubles américains a diminué.
Consolider le positionnement différencié de la marque en ligne et accélérer l’expansion des magasins hors ligne. En ligne: consolider la position de premier plan de l’industrie. En 2021, les revenus en ligne ont augmenté de 13,59% d’une année sur l’autre, soit 28%. Luolai en ligne est parallèle à la double marque Lezhi. En 2021, la ceinture de prix des produits sera améliorée pour réaliser la différenciation de la marque, renforcer le positionnement de la marque et l’équilibre Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) Adhésion: promouvoir la stratégie de développement des magasins de manière ordonnée. En 2021, les revenus de l’adhésion ont augmenté de 22,78% d’une année sur l’autre, représentant 35%. À la fin de 2021, il y avait 2220 magasins franchisés / une augmentation nette de 241 magasins / YOY + 12,18%. D’ici 2020, l’entreprise calculera et calculera l’espace d’ouverture des magasins en fonction de la taille de la population locale et du revenu des résidents, et établira une stratégie d’ouverture accélérée des magasins axée sur l’adhésion. Le nombre de magasins devrait augmenter de près de 10% chaque année au cours des trois à cinq prochaines années. En 2021, l’ouverture prolongée des magasins et l’amélioration de l’efficacité des magasins contribueront respectivement d’environ 12% / 9% à la croissance des revenus des canaux franchisés. Nous prévoyons que La tendance à la croissance des canaux franchisés Vente directe: la contribution à l’amélioration de l’efficacité des magasins augmente principalement. En 2021, les revenus de la vente directe ont augmenté de + 10,88% d’une année sur l’autre, Représentant 6%. À la fin de 2021, il y avait 261 points de vente directs / augmentation nette de 4 points de vente / YOY + 1,56%. L’ouverture de points de vente externes et l’amélioration de l’efficacité des points de vente ont contribué respectivement à la croissance des revenus des canaux de vente directe d’environ 2% / 9%. Mobilier américain: profiter du boom immobilier américain pour maintenir une croissance rapide. En 2021, les revenus du mobilier aux États – Unis ont augmenté de 21,64% par rapport à l’année précédente, soit 19%. 2021h1 / H2 a augmenté de 47,06% / 6,26% d’une année sur l’autre. Au cours du second semestre de l’année, en raison de l’affaiblissement du climat de l’immobilier aux États – Unis et du ralentissement de la croissance influencé par les problèmes de transport maritime (manque de capacité et augmentation des prix du fret), la compagnie a pris des mesures pour augmenter le prix unitaire des clients, mais en raison du roulement lent des produits de mobilier, l’effet de la hausse des prix sera reporté à la fin de l’année ~ 2022.
La rentabilité et l’efficacité opérationnelle se sont améliorées en 2021 et 2022q1 a été touchée par la situation épidémique. Marge bénéficiaire brute: grâce à la part des ventes de produits de haute qualité et à l’augmentation du prix unitaire des clients, la marge bénéficiaire brute en 2021 sera de + 1,82 PCT à 45% d’une année sur l’autre, dont + 2,02 / 2,53 / 1,94 / 2,19 PCT à 48,45% / 66,43% / 45,31% / 37,19% d’une année sur l’autre pour la marge bénéficiaire brute en ligne / directe / franchise / États – Unis. 2022q1 la marge bénéficiaire brute affectée par l’épidémie est passée de – 0,6pct à 41,85% d’une année sur l’autre. Nous nous attendons à ce que le niveau de la marge bénéficiaire brute continue de s’améliorer si l’épidémie se calme en mai. Taux des dépenses: en 2021, le taux des dépenses est passé de + 1,56 PCT à 27,99%, dont + 0,52 / 0,38 / 0,10 / 0,56 PCT pour les dépenses de vente / gestion / R & D / finances. L’augmentation des dépenses de vente est principalement due à l’augmentation des investissements publicitaires et à la diminution des intérêts créditeurs en raison de l’augmentation des dépenses financières. En 2022q1, le taux de redevance a continué de passer de + 1,78 PCT à 27,39% d’une année sur l’autre. Taux d’intérêt net: taux d’intérêt brut global et variation du taux de charge, taux d’intérêt net d’une année sur l’autre en 2021 + 0,4 PCT à 12,48%, taux d’intérêt net d’une année sur l’autre en 2022q1 – 1,46 PCT à 12,41%. Inventaire: l’inventaire à la fin de 2021 était de 1 313 millions de RMB / YOY + 14,9%, l’inventaire à la fin de 2022q1 était de 1 315 millions de RMB / YOY + 12,7%, et les jours de rotation des stocks de 2021 / 2022q1 étaient de – 13 / + 21 jours à 140 / 158 jours d’une année sur l’autre. Flux de trésorerie: les flux de trésorerie nets des activités d’exploitation au cours de la période 2021 / 2022q1 sont passés de – 14,48% / 34,54% à 728 / 20 milliards de RMB d’une année sur l’autre. La baisse des flux de trésorerie nets des activités d’exploitation en 2021 est principalement attribuable à de plus grandes Dépenses de dividendes en espèces, à des dépenses générées par l’incitation au capital de l’équipe américaine et à l’augmentation de l’échelle des stocks. En 2021q1, les fonds du compte s’élevaient à 1042 milliard de RMB et étaient abondants.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: l’entreprise est le leader du textile domestique en Chine. D’ici 2021, les deux marques en ligne seront parallèles et le positionnement différentiel de la marque sera consolidé. La stratégie d’expansion des magasins sera accélérée hors ligne pour réaliser une double augmentation des revenus et des bénéfices. Étant donné que le principal marché de l’entreprise se trouve dans la région de la Chine de l’Est, tous les indicateurs financiers du 22q1 ont été touchés à des degrés divers par la situation épidémique, mais l’entreprise a une vision à long terme et une planification claire de l’expansion des magasins contre le marché, de sorte que La certitude de la croissance future des performances est encore forte. En 2021, la proportion cumulative des dividendes dépasse 100%, et la tendance future des dividendes élevés devrait se poursuivre. Compte tenu de l’impact de l’épidémie et de la planification de l’ouverture nette de 150 magasins au cours des 22 dernières années, nous avons réduit le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère de 17,1% à 8,5% en 2022, et nous prévoyons une augmentation annuelle de 16,7% / 14,2% en 2023 – 24. Le SPE de 2022 – 24 est de 0,92 / 1,08 / 1,23 yuan / action, ce qui correspond au pe14 / 12 / 11X et maintient la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: aggravation de l’épidémie, faiblesse de l’économie, expansion des magasins inférieure aux prévisions, etc.
