Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) ( Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) )
Principaux points d'investissement
Événements: 1) la société a publié] rapport annuel 2021, avec un chiffre d'affaires annuel de 25,27 milliards de RMB (+ 20,2%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 8 milliards de RMB (+ 20,2%), un bénéfice net non attribuable à la société mère de 7,85 milliards de RMB (+ 20%) et un flux de trésorerie net des activités d'exploitation de 9 milliards de RMB (+ 1,5%). La société a publié le premier trimestre de 2022, avec un chiffre d'affaires de 6,94 milliards de RMB (+ 20,1%), un bénéfice net de 2,11 milliards de RMB (+ 22,7%), un bénéfice net de 2,07 milliards de RMB (+ 22,2%) déduit de la société non - mère et un flux de trésorerie net des activités d'exploitation de 870 millions de RMB (- 21,7%).
Les résultats sont conformes aux attentes et la rentabilité demeure élevée. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires trimestriel unique de 2021q1 / Q2 / q3 / Q4 était de 57,8 / 70 / 66,1 / 588 milliards de RMB (+ 21,9% / + 20,2% / + 20,3% / + 18,5%), le bénéfice net trimestriel unique attribuable à la société mère était de 17,2 / 26,3 / 23,2 / 1340 milliards de RMB (+ 30,6% / + 22,8% / + 21,4% / + 3,4%), le taux de croissance du bénéfice trimestriel unique de 2021q4 était inférieur au chiffre d’affaires principalement en raison de l’augmentation des investissements de la société dans la recherche et le développement. Du point de vue de la rentabilité, le taux de marge brute en 2021 est de 65%, essentiellement inchangé par rapport à 2020, avec quatre taux de 29,8% (- 0,2 PP), dont le taux des frais de vente a diminué de 1,4 PP à 15,8%, mais le taux des frais de recherche et de développement a augmenté de 1,1 PP à 10%. Compte tenu des facteurs susmentionnés, le taux de marge nette attribuable à la mère pour l’année entière est de 31,7%, essentiellement inchangé par rapport à 2020. 2022q1 le côté des revenus est légèrement affecté négativement par la situation épidémique en Chine. Si le taux de croissance du côté des bénéfices est supérieur à 25%, à l'exclusion du taux d'imposition et des frais de paiement par actions, il est généralement conforme aux attentes et la rentabilité est maintenue à un niveau élevé.
L'activité IVD et l'activité d'imagerie ont été à l'origine de la croissance et la contribution du marché chinois a été principalement accrue en 2021. En ce qui concerne les différentes lignes de production, en 2021, le chiffre d'affaires de la ligne de production d'information et de soutien à la vie s'élevait à 11,15 milliards de RMB (+ 11,5%, à l'exclusion du taux de croissance des produits antiparasitaires de plus de 55%), avec une marge brute de 66,4% (- 1,6 PP), dont les activités de surveillance des produits antiparasitaires, de ventilateur et de pompe à perfusion à haute pression de base, de défibrillateur, de machine d'anesthésie, de tour de lit lumineux et de miroir En 2021, le chiffre d'affaires de la ligne de production d'IVD s'élevait à 8,45 milliards de RMB (+ 27,1%, à l'exclusion du taux de croissance des produits de lutte contre les épidémies supérieur à 40%) et le taux de profit brut était de 62,5% (+ 2,8 PP), principalement en raison de l'augmentation de la proportion de réactifs de diagnostic. On estime qu'en 2021, 1 600 nouvelles installations émettant de la lumière en Chine seront ajoutées et que tous les réactifs conventionnels en dehors de la Chine seront déchargés. Entre - temps, la biochimie et les globules En 2021, le chiffre d'affaires de la ligne de production d'images s'élevait à 5,43 milliards de RMB (+ 29,3%), avec une marge brute de 66,3% (+ 0,1 PP). Au cours du deuxième semestre de 2021, les achats d'ultrasons en Chine et à l'étranger ont repris une croissance rapide. Sur le plan sous - régional, en 2021, le chiffre d'affaires du marché chinois s'élevait à 15,26 milliards de RMB (+ 37,3%), soit 60,4%, et celui du marché international à 10,01 milliards de RMB (+ 1%), soit 39,6%, à l'exclusion des produits de lutte contre les épidémies, la Chine et les pays étrangers ont augmenté respectivement de plus de 40% et 35%.
« innovation + m & A + internationalisation » devrait aider l’entreprise à devenir un géant mondial de l’équipement et inspirer la confiance de l’entreprise dans le développement futur. En 2021, l’investissement de l’entreprise dans la R & D s’élevait à 2,73 milliards de RMB (+ 30,1%), Représentant 10,8% du chiffre d’affaires. L’entreprise a encore intensifié la R & D sur l’innovation de produits. D’une part, l’entreprise a augmenté l’investissement dans la R & D sur l’automatisation et les lignes de production intelligentes dans le domaine du diagnostic in vitro, ainsi que dans les sous - activités de micro - organismes et de ventilateurs dans le domaine de l’information et du soutien à la vie, la surveillance et l’interconnexion à l’intérieur et entre les hôpitaux En même temps, nous explorons activement les activités de semences telles que l'échographie couleur ultra - haut de gamme, le diagnostic moléculaire et l'orthopédie, et nous utilisons la combinaison de la recherche et du développement internes et externes pour accélérer le rythme de la recherche et du développement dans ces domaines. En janvier 2022, la société a publié le plan d'actionnariat des employés. L'objectif d'incitation est que le taux de croissance composé du bénéfice net apparent attribuable à la société mère dépasse 20% de 2022 à 2024. Si les frais de paiement des actions à amortir sont exclus, le taux de croissance réel du bénéfice net généré de 2022 à 2024 est respectivement de 24%, 23% et 21%, ce qui démontre la confiance de la société dans un développement stable à l'avenir. Nous prévoyons que la société deviendra l'une des 20 principales sociétés nationales d'instruments dans le monde d'ici 5 à 10 ans, avec des perspectives de développement déterminées.
Prévisions de bénéfices et suggestions d'investissement: Compte tenu de l'influence des frais de paiement des actions, on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 97,9, 120,3 et 14,89 milliards de RMB, ce qui correspond à 8,07, 9,92 et 12,28 RMB pour le SPE et 41, 33 et 27 fois pour le PE, et que la cote d '« achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques: risque de fluctuation des taux de change, risque de contrôle des coûts des politiques, nouveaux produits R & D moins que prévu.
