Shennan Circuits Co.Ltd(002916) ( Shennan Circuits Co.Ltd(002916) )
Événement: Shennan Circuits Co.Ltd(002916) publier le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 13943 milliards de RMB, en hausse de 20,19% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net a atteint 1481 milliard de RMB, en hausse de 3,47% par rapport à l’année précédente. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3316 milliards de RMB, en hausse de 21,68% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net a atteint 348 millions de RMB, en hausse de 42,73% par rapport à l’année précédente.
Commentaires:
Les revenus du marché du Centre de données de l’entreprise ont continué d’augmenter et les clients de l’électronique automobile ont importé avec succès: en 2021, le montant des commandes dans le domaine du Centre de données d’affaires PCB de l’entreprise a augmenté de 45% d’une année sur l’autre; Parmi eux, le changement et la mise à niveau de la sector – forme serveur de nouvelle génération ont été promus de façon ordonnée, la valeur des produits pertinents a été plus élevée, la proportion de la demande a augmenté régulièrement et la structure des produits a été continuellement optimisée. La capacité de production de la phase II de Nantong a augmenté sans heurt, ce qui a fourni un espace de capacité pour le développement ultérieur des activités du Centre de données. En 2021, l’entreprise a fait des progrès remarquables dans le développement de ses clients d’électronique automobile, avec une augmentation annuelle de 150% du montant des commandes. La construction de l’usine spécialisée d’électronique automobile de la compagnie (projet Nantong phase III) s’est bien déroulée et a été mise en service au quatrième trimestre de 2021. Nous croyons que l’industrie de l’électronique automobile de l’entreprise devrait fournir à l’entreprise un point de croissance des bénéfices à long terme.
L’activité des plaques de base encapsulées a connu une forte croissance et de nouvelles bases et usines ont été aménagées stratégiquement: en 2021, l’activité des plaques de base encapsulées de l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires principal de 2415 milliards de RMB, en hausse de 56,35% d’une année sur l’autre. La production et l’approvisionnement en substrats d’emballage modulaires de l’entreprise demeurent stables; Les substrats encapsulés de stockage ont fait des percées remarquables dans la capacité technique, le développement des clients et la libération de la capacité. Les commandes de produits de stockage ont augmenté de 140% d’une année sur l’autre. L’usine de substrats Wuxi a grimpé en douceur et est entrée dans une phase stable de production de masse. En outre, les clients de l’entreprise dans le domaine FC – CSP ont été introduits avec succès, et nous pensons que l’entreprise devrait jeter des bases solides pour le développement futur à long terme de l’entreprise.
Le marché en aval continue de croître: avec la mise à niveau et l’application continues de technologies telles que les communications 5G, l’intelligence artificielle, l’informatique en nuage, le port intelligent et la maison intelligente, la demande mondiale de puces et d’emballages de puces augmente considérablement. En tant que matériau important pour l’emballage des puces, le substrat d’emballage est entré dans une période de développement rapide avec l’augmentation de la demande dans divers domaines d’application en aval, avec de bonnes perspectives de marché. Entre – temps, avec l’augmentation des investissements dans la construction de la chaîne industrielle chinoise des semi – conducteurs, la demande de substrats d’emballage augmente. Selon les prévisions de prismark, de 2021 à 2026, le substrat d’emballage est la variété qui connaît la croissance la plus rapide dans l’industrie des circuits imprimés. Le taux de croissance composé du substrat d’emballage en Chine continentale est de 11,6%, ce qui est plus élevé que dans d’autres régions.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: l’entreprise est influencée par la hausse des prix des matières premières en amont, tandis que la production et la logistique de la chaîne d’approvisionnement sont limitées en raison de l’épidémie. Nous avons réduit les prévisions de bénéfice net de la compagnie pour 2022 – 2023 à 18,13 / 2202 milliards de RMB, soit une baisse de 17,74% / 18,41% par rapport à la baisse précédente. Les prévisions de bénéfice net de la compagnie nouvellement ajoutée pour 2024 sont de 2649 milliards de RMB, ce qui correspond à pe27 / 22 / 19x. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: risque de baisse de la marge brute lorsque les clients importent moins que prévu, construction 5G moins que prévu.
