Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) ( Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) )
Événement: la compagnie publie son rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation d’environ 11,77 milliards de RMB, en hausse de 16,5% par rapport à l’année précédente; La perte nette attribuable à la société mère s’est élevée à 498 millions de RMB, soit 24 millions de RMB de plus que la perte de l’année précédente (474 millions de RMB); La perte nette non attribuable à la mère a été d’environ 666 millions de RMB, soit une perte d’environ 5,19 millions de RMB par rapport à la même période de l’année précédente (perte de 671 millions de RMB).
La demande d’Air China s’est redressée et la compagnie aérienne chinoise ask a repris. En 2021, l’ask de la compagnie (kilomètres – sièges disponibles) a augmenté de 15,3% par rapport à la même période en 2020 et a diminué de 12,0% par rapport à la même période en 2019, dans laquelle la demande de passagers en Chine a bien repris. En 2021, l’ask de la compagnie aérienne chinoise a augmenté de 19,7% par rapport à la même période en 2020 et de 5,5% par rapport à la même période en 2019; L’offre et la demande de services aériens à l’étranger demeurent faibles. En 2021, l’ask des vols internationaux et régionaux a diminué respectivement de 91,6% et 68,3% par rapport à la même période en 19 ans. En 2021, le taux global de visiteurs de la compagnie était de 75,7%, soit une augmentation de 0,46 PCT par rapport à la même période en 2020 et une diminution de 9,58 PCT par rapport à la même période en 19 ans. En 2021, le taux d’utilisation des aéronefs de la compagnie était de 8,35 heures, soit une augmentation de 0,3 heure par rapport à l’année précédente. À la fin de décembre 2021, la compagnie exploitait 110 avions de ligne (dont neuf yuans), soit une augmentation de 12,2% par rapport à la fin de 2020, ce qui est supérieur au taux de croissance de l’année précédente (2,1%).
Les revenus des passagers – kilomètres ont augmenté, tandis que les revenus des passagers – kilomètres ont augmenté d’une année sur l’autre. En 21 ans, le bénéfice passagers – kilomètres de la compagnie était d’environ 0409 RMB, en hausse de 2,2% par rapport à l’année précédente, en baisse de 12,7% par rapport à la même période en 2019. En raison de l’impact global du volume et des prix, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 11,11 milliards de RMB pour le transport de voyageurs en 2021, en hausse de 18,5% d’une année sur l’autre et en baisse de 32% par rapport à la même période en 2019.
L’impact des contrats de location – exploitation sur les recettes est limité et la forte hausse des prix du pétrole a eu un impact négatif. Le coût d’amortissement locatif du poste de coût de 21 ans de la compagnie est d’environ 2,52 milliards de RMB, en baisse de 9,0% par rapport à l’année précédente; Les charges d’intérêts sur les charges financières ont augmenté d’environ 240 millions d’une année sur l’autre. Après un calcul simple de l’impact des contrats de location – exploitation dans l’état des résultats, l’amortissement, l’entretien des moteurs et les dépenses financières de la compagnie au cours des 21 dernières années (à l’exclusion des gains et pertes de change) se sont élevés à 3,77 milliards de RMB, en baisse de 1,4% Par rapport à la même période en 2020, et l’impact négatif des contrats de location – exploitation a été limité. En 2021, le prix annuel moyen du pétrole brut Brent était d’environ 70,9 USD / baril, ce qui a fortement augmenté par rapport à 2020 (43,0 USD / baril), ce qui a exercé une forte pression sur les coûts d’exploitation de la compagnie. Le coût du pétrole aviation de la compagnie a augmenté de 53,1% d’une année sur l’autre en 2021, représentant environ 21,2% des coûts d’exploitation principaux. Dans l’ensemble, les principaux coûts d’exploitation de la compagnie ont augmenté de 14,7% d’une année sur l’autre en 2021, ce qui est inférieur à l’augmentation des revenus au cours de la même période. Par conséquent, la marge brute globale de la compagnie sur 21 ans est d’environ – 0,11%, en hausse de 1,59 PCT par rapport à l’année précédente; En 21 ans, la société a enregistré une perte d’exploitation d’environ 793 millions de RMB, en hausse de 44 millions de RMB par rapport à l’année précédente.
L’augmentation constante de la taille de la flotte augmente la rentabilité de l’entreprise. La compagnie prévoit augmenter de 3,3 milliards de RMB l’introduction d’aéronefs et de projets de démarrage de secours, ainsi que le remboursement des prêts bancaires. Une fois les fonds levés en place, la capacité et l’échelle de l’entreprise seront effectivement améliorées. La flotte de la compagnie a augmenté de 7 unités en 22 ans, ce qui a entraîné une légère baisse du taux de croissance. L’augmentation de la taille de la flotte de l’entreprise est propice à l’amélioration de la capacité d’exploitation des compagnies aériennes et à l’amélioration du niveau de rentabilité et de la compétitivité industrielle de l’entreprise.
Conseils en matière d’investissement: les épidémies répétées à l’extérieur de la Chine, la reprise de la demande de passagers aériens a été touchée négativement et les résultats à court terme de l’entreprise ont été sous pression; Au fur et à mesure que la technologie de vaccination et de traitement covid – 19 progressera, la demande de passagers aériens reprendra progressivement et la compagnie retournera sur la voie de la croissance. Compte tenu de la durée plus longue que prévu de l’épidémie de covid – 19, nous avons réduit les prévisions de bénéfices nets de la compagnie pour les années 22 à 23 à – 130 millions de RMB et + 1,05 milliard de RMB (à l’origine + 540 millions de RMB et + 1,13 milliard de RMB) et ajouté 1,40 milliard de RMB pour les années 24; Sur la base de l’amélioration progressive des fondamentaux de l’entreprise à l’avenir, maintenir la cote « surpoids » de l’entreprise.
Indice de risque: la durée de l’épidémie de covid – 19 a dépassé les attentes du marché; Une forte baisse macroéconomique a entraîné une baisse de la demande industrielle; Les frictions commerciales sino – américaines se sont poursuivies et le taux de change du RMB a fortement fluctué. Les prix du pétrole brut ont fortement augmenté.
