Lecron Industrial Development Group Co.Ltd(300343) ( Lecron Industrial Development Group Co.Ltd(300343) )
Dans la soirée du 19 avril 2022, Lecron Industrial Development Group Co.Ltd(300343) a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1835 milliard de RMB, en hausse de 5,56% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 288 millions de RMB, en hausse de 375 millions de RMB d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires d’exploitation du premier trimestre 2022 s’élevait à 611 millions de RMB, en hausse de 83,90% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 308 millions de RMB, en hausse de 2 208,11% d’une année sur l’autre.
Principaux points d’investissement:
Sous le vent de la nouvelle industrie de l’énergie, le PVDF a été mis en production en temps opportun, ce qui a apporté un nouveau point de croissance de la performance à l’entreprise: en 2021, Lecron Industrial Development Group Co.Ltd(300343) Le secteur des nouveaux matériaux chimiques a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1741 milliard de RMB, dont 732 millions de RMB pour le secteur des nouveaux matériaux de polyuréthane, en hausse de 16,95% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 6,89%, en baisse de 0,68 PCT d’une année sur l’autre. Le secteur des nouveaux matériaux fluorés a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1009 milliard de RMB, en hausse de 127,47% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 67,13% et une croissance annuelle de 57,53 PCTs. Le secteur des nouveaux matériaux fluorés et la performance globale de l’entreprise ont considérablement augmenté d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’accélération du développement de l’industrie des nouvelles énergies au cours de la période considérée, de l’explosion de la demande de PVDF de qualité lithium et de ses matières premières r142b en aval, du grave déséquilibre de la structure de l’offre et de la demande de deux types de matériaux et de la flambée des prix. Selon les données de Baichuan yingfu, au 31 décembre 2021, le prix moyen du marché de r142b était de 185000 yuan / tonne, en hausse de 560,71% par rapport à l’année précédente; Le prix moyen du marché du PVDF de qualité Lithium – électricité est de 445000 yuan / tonne, en hausse de 304,55% par rapport à l’année précédente. Huaan New Materials, la filiale holding de la société, a une capacité de production de 20 000 tonnes par an de r142b et peut être vendue à l’extérieur de 12 650 tonnes par an. Et l’entreprise a mis en service avec succès 3000 tonnes de PVDF au second semestre de 2021, les matières premières r142b sont autosuffisantes, les indices techniques des produits sont stables, la capacité est effectivement libérée et le taux d’utilisation de la capacité atteint environ 75%. Les deux ont contribué à une augmentation considérable du rendement de l’entreprise en 2021. Toutefois, le niveau de bénéfice net de la compagnie en 2021 est inférieur à nos attentes antérieures, ce qui, à notre avis, est principalement attribuable aux facteurs suivants: 1. Au cours de la période considérée, la société a comptabilisé une perte de valeur de crédit de plus de 130 millions de RMB, une perte de valeur d’actifs et une perte de cession d’actifs, qui représentaient 38,79% du bénéfice net en 2021; 2. Au cours du quatrième trimestre, 154 cadres supérieurs, cadres de base et techniciens de base de l’entreprise ont reçu des incitatifs au capital, et les coûts des incitatifs au capital ont été confirmés, ce qui a entraîné des dépenses de gestion de l’entreprise de 89,78 millions de RMB au cours du quatrième trimestre, soit une augmentation de plus de 69,08 millions de RMB par rapport au troisième trimestre.
Les prix de r142b et de PVDF restent élevés, et les performances en 2022 devraient continuer à augmenter considérablement: en 2022, le volume de décharge rapide des nouveaux véhicules énergétiques se poursuivra, et la proportion de batteries au phosphate ferrique – lithium continuera d’augmenter, la demande de PVDF de qualité Lithium augmentera rapidement, et les prix de r142b et de PVDF de qualité Lithium resteront élevés. Selon les données de Baichuan yingfu, jusqu’au 19 avril, le prix moyen du marché de r142b était de 180000 RMB / T et le prix moyen du marché du PVDF de qualité Lithium était de 490000 RMB / t, ce qui a permis à la compagnie de maintenir une forte croissance des résultats au premier trimestre de 2022. Et l’entreprise est officiellement entrée dans le système de la chaîne d’approvisionnement de Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Non seulement il prouve que la qualité du PVDF de l’entreprise a obtenu la certification faisant autorité, mais il aide également l’entreprise et l’industrie en amont et en aval à former un lien étroit entre l’offre et la demande, à réaliser des avantages mutuels à long terme et des résultats gagnant – gagnant, et à améliorer le niveau de profit de l’entreprise. Au cours du premier semestre de 2022, la capacité de production annuelle de 5000t de la phase 2 du PVDF de l’entreprise sera bientôt mise en production, ce qui favorisera fortement la performance de l’entreprise pour maintenir une forte croissance. Toutefois, depuis mars, la situation épidémique dans le Shandong, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750)
Prévision des bénéfices et proposition d’investissement: Compte tenu de l’accélération de la mise en page de la capacité intégrée de PVDF par de nombreuses entreprises depuis 2021, PVDF et r142b sont sur le point d’entrer dans la période de libération centralisée de la nouvelle capacité de production, et les prix des produits de suivi peuvent être accélérés pour tomber dans la fourchette rationnelle avec l’amélioration de la structure de l’offre et de la demande. En raison de la superposition du risque de récurrence de l’épidémie ou de la demande en aval qui n’est pas prévue par étapes, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 et ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024. Le bénéfice net attribuable à la société mère pour 2022 – 2024 est estimé à 12,7 / 14,8 / 1,5 milliards de RMB, et le P / e correspondant est de 11,1 / 9,5 / 9,4 (correspondant au prix de clôture de 12,28 RMB le 19 avril), ajusté à la cote « surpoids».
Facteurs de risque: risque limité de démarrage du produit affecté par la politique de protection de l’environnement; Risque de retard dans la construction du PVDF et d’autres projets; Risque de fluctuation importante des prix des produits; Risque que la demande en aval ne soit pas aussi élevée que prévu en raison de l’éclosion; Le cabinet comptable émet des opinions d’audit non standard sur certains sujets du rapport annuel de 2021 de la société, et les questions correspondantes peuvent avoir un impact important sur les conditions d’exploitation de la société en 2021.
