Suzhou Dongshan Precision Manufacturing Co.Ltd(002384) ( Suzhou Dongshan Precision Manufacturing Co.Ltd(002384) )
Principaux points de vue
En 2021, le chiffre d’affaires a augmenté de 13,2% d’une année sur l’autre et le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 21,7% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une croissance régulière des résultats. La société a publié un rapport annuel avec un chiffre d’affaires de 31 793 milliards de RMB (YOY + 13,2%) et un bénéfice net de 1 862 milliards de RMB (YOY + 21,7%) pour la société mère en 21 ans; Parmi eux, le chiffre d’affaires de 4q21 s’est élevé à 9986 milliards de RMB (YOY + 1,5%) et le bénéfice net de la société mère à 664 millions de RMB (YOY + 15,7%). La croissance régulière des performances au cours des 21 dernières années a bénéficié des avantages suivants: 1) FPC Software Board a maintenu une coopération approfondie avec ses principaux clients, tout en encourageant activement le développement de nouvelles entreprises telles que VR / AR et New Energy; Surmonter les effets négatifs de la limitation de l’énergie et de la hausse des prix des matières premières, exploiter pleinement le potentiel interne et obtenir des résultats d’exploitation révolutionnaires; Effectuer en profondeur des travaux tels que la gestion comparative, la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité, et optimiser continuellement la structure du capital et de la dette.
Continuer à promouvoir la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité, le taux d’intérêt net sur 21 ans a augmenté de 0,41 PCT et le ratio actif – passif a diminué de 3,53 PCT. La marge brute de la compagnie sur 21 ans est de 14,67% (YOY – 1,59 PCT), la baisse d’une année sur l’autre est principalement due à: 1) 190 millions de RMB de frais de transport ajustés des frais de vente aux coûts d’exploitation; Impact de facteurs défavorables tels que la hausse des prix des matières premières, l’appréciation du taux de change du RMB et la limitation progressive de l’électricité. Dans ce contexte, le taux d’intérêt net de la compagnie a encore augmenté de 0,41 PCT à 5,86% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, grâce à la promotion continue de la réduction des coûts et de l’amélioration de l’efficacité, à l’optimisation continue des indicateurs financiers grâce à l’optimisation de La structure organisationnelle, au contrôle strict des dépenses en capital non essentielles, au renforcement de la gestion budgétaire et à d’autres mesures, le taux de dépenses de la compagnie a diminué de 1,51 PCT à 8,14% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, et le ratio actif – passif
En 2021, les revenus de multik ont augmenté de 43,9% d’une année sur l’autre, tandis que ceux de l’industrie des nouveaux véhicules énergétiques ont augmenté de 120% d’une année sur l’autre. Par activité, le chiffre d’affaires des PCB au cours des 21 dernières années s’est élevé à 20 495 milliards de RMB (YOY + 9,2%), avec une marge brute de 15,5% (YOY – 1,5 PCT), dont 15,72 milliards de RMB (YOY + 1,7%) pour les panneaux souples FPC (mflex) et 4,78 milliards de RMB (YOY + 43,9%) pour les panneaux durs PCB (multek). En 21 ans, le chiffre d’affaires du panneau tactile et du LCM s’est élevé à 5,16 milliards de RMB (YOY + 26,1%), avec une marge brute de 8,2% (YOY – 4,2 PCT); LED a réalisé un chiffre d’affaires de 2,60 milliards de RMB (YOY + 20,4%), avec une marge brute de 18,3% (YOY + 4,0 PCT); Le chiffre d’affaires des composants de précision s’est élevé à 3,43 milliards de RMB (YOY + 14,5%) avec une marge brute de 15,4% (YOY – 2,0 PCT). En outre, le chiffre d’affaires de l’industrie des nouveaux véhicules énergétiques de l’entreprise a augmenté de 120% d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années. L’entreprise a mis en place un département stratégique ne et a activement cherché des applications et des percées sur le marché des nouveaux véhicules énergétiques.
Suggestion d’investissement: le prix cible est de 23,40 – 24,09 RMB et la cote d’achat est maintenue. Nous sommes optimistes que l’entreprise FPC Soft Board Business se concentre sur l’augmentation de la part d’Apple, tout en développant activement de nouveaux clients de vêtements intelligents et d’automobiles, et nous sommes optimistes que l’entreprise PCB hard Board Business saisit les opportunités du marché de l’électrification automobile et de la mise à niveau des serveurs. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires annuel de la compagnie de 22 à 24 ans augmentera de 13,0% / 11,7% / 11,0% à 359,21 / 401,23 / 44552 milliards de RMB et que le bénéfice net attribuable à la société mère augmentera de 26,4% / 23,2% / 20,1% à 23,53 / 28,99 / 3483 milliards de RMB. En se référant à l’évaluation PE de 17,7 fois la valeur moyenne prévue cohérente du vent de la société comparable en 2022, nous donnons à la société 17 – 17,5 fois l’évaluation PE prévue en 2022, et le prix cible correspondant est de 23,40 – 24,09 Yuan, et maintenons la cote d’achat.
Conseils sur les risques: le développement de nouvelles entreprises n’est pas à la hauteur des attentes; Forte dépendance à l’égard des clients d’Apple; Risques liés au commerce international.
