Sangfor Technologies Inc(300454) ( Sangfor Technologies Inc(300454) )
Les résultats de 2021 ont fortement diminué et les flux de trésorerie et les passifs contractuels se sont stabilisés. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 6 805 millions de RMB (+ 24,67%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 273 millions de RMB (- 66,29%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 131 millions de RMB (- 80,66%). Pour le seul Q4, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2.429 millions de yuan (+ 9,70%), un bénéfice net attribuable à la société mère de 405 millions de yuan (- 45,23%) et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 345 millions de yuan (- 48,52%). Les flux de trésorerie d’exploitation de la société se sont élevés à 8 704 millions de RMB (+ 24,71%) et les flux de trésorerie nets d’exploitation à 991 millions de RMB (- 24,77%), toujours à un niveau élevé. La baisse des flux de trésorerie nets est principalement due à l’achat de biens, à la réception de paiements de main – d’oeuvre et à une augmentation excessive des salaires des employés. Les stocks de la société ont atteint 350 millions de RMB (+ 94%), principalement en raison de la forte augmentation de la préparation des matières premières et de la préparation stratégique de la société. Les engagements contractuels de la société se sont élevés à 1 157 millions de RMB (+ 60%), toujours en croissance rapide.
La croissance des services de sécurité ralentit et le nuage est une percée pour l’avenir. En 2021, les activités de sécurité se sont ralenties, principalement en raison de l’inadéquation des ressources, de l’augmentation des ressources investies dans le Gouvernement et les institutions publiques et de la production inférieure aux prévisions; Entre – temps, la stratégie xaas n’a pas été pleinement mise en œuvre en 2021. Du point de vue des produits de sécurité de base de l’entreprise, qu’il s’agisse du VPN, de la gestion du comportement, du pare – feu, de la livraison d’applications, etc., le modèle industriel leader et l’avantage concurrentiel sont encore maintenus. Dans le contexte de la mise à niveau des produits en 2022, le transfert complet au Cloud mérite d’être attendu. Par exemple, le pare – feu de l’entreprise est entré pour la première fois dans le quadrant des visionnaires Gartner, a publié une nouvelle architecture sangfor os, a reconstruit la logique sous – jacente, a multiplié les performances et devrait encore augmenter les avantages de performance. Dans le domaine de la sécurité en nuage, l’entreprise a publié de nombreux produits, tels que la sector – forme de gestion de la sécurité en nuage mcsp, la sécurité de la machine virtuelle cwpp, la sécurité des conteneurs, etc.; SASE est également progressivement mature. L’entreprise a récemment publié la version 3.0. Jusqu’en mars 2022, près de 40 services de points de vente ont été déployés dans le monde entier, couvrant les principales villes de premier et de deuxième niveau en Chine, avec des ressources totales de bande passante de plus de 150g et plus de 200000 utilisateurs en ligne.
Super Fusion et augmentation de la part du Bureau Cloud, le cloud géré est différencié. En 2021, la part de l’entreprise a atteint 14,5%, en hausse par rapport à 13,1% en 20 ans. Cloud Desktop se classe au deuxième rang toute l’année, devenant le premier en 2021, avec une part de marché de 41,7%. En 2021, l’industrie de la superfusion a augmenté de 41,1%, ce qui a maintenu une croissance relativement rapide dans l’ensemble. L’entreprise a publié de nombreux produits dans le domaine de l’informatique en nuage, tels que la sector – forme intelligente de Big Data, la sector – forme de gestion de base de données, la sector – forme de gestion de base de données DMP, etc., et a proposé de manière créative un plan d’hébergement en nuage Pour réaliser la transition de l’entreprise porteuse de superfusion passée au Cloud complet du Centre de données. Le Cloud hébergé offre aux clients le troisième choix d’accès au Cloud, qui peut tenir compte de l’expérience d’accès au Cloud rapide et pratique du Cloud public, ainsi que des ressources exclusives et des réponses de service du cloud privé, devenant ainsi la principale différenciation de l’informatique en nuage de l’entreprise en dehors de la superfusion. Combiné à la transformation du nuage dans le domaine de la sécurité SASE et à l’intégration de l’architecture Edge, il peut former une large collaboration avec les services en nuage gérés.
Conseils sur les risques: l’épidémie affecte à plusieurs reprises le rythme normal de fonctionnement de l’entreprise et la concurrence industrielle s’intensifie.
Recommandation d’investissement: maintenir la cote d’achat. On estime que le chiffre d’affaires d’exploitation de 2022 – 2024 sera de 88,71 / 114,92 / 14 530 milliards de RMB, avec un taux de croissance de 30% / 30% / 26%, et que le bénéfice net de la société mère sera de 5,72 / 9,38 / 1 212 millions de RMB, ce qui correspond à un pe actuel de 72 / 44 / 34 fois, de sorte que la note d ‘« achat» sera maintenue.
