Weijie chuangxin (688153)
Weijie chuangxin est une entreprise de conception de circuits intégrés qui se concentre sur la recherche et le développement, la conception et la vente de puces frontales RF, et fournit principalement des produits modulaires d’amplificateur de puissance RF aux clients. Gaintech, le principal actionnaire, est une filiale à part entière de MediaTek, avec une participation de 25,31%. Dans le domaine de la segmentation des dispositifs discrets et des modules d’amplificateur de puissance RF, l’entreprise suit de près le dernier développement des technologies de communication et a une forte force technique et un avantage concurrentiel. En 2021, l’entreprise a expédié plus de 1,2 milliard de modules d’amplificateur de puissance RF 4G, se classant au premier rang des fabricants chinois, et plus de 100 millions de modules d’amplificateur de puissance RF 5G. La quantité et le prix des puces frontales RF apportées par le commerce 5G augmentent simultanément; La technologie + R & D de l’entreprise construit conjointement le fossé central, ce qui apporte l’avantage du d éveloppement industriel, 3) La structure des produits est continuellement optimisée, la proportion de modules 5G pa augmente, ce qui améliore la rentabilité, 4) les obstacles stratégiques pour les grands clients sont élevés, ce qui favorise le volume continu des ventes.
Mesure de l’espace de marché avant RF des smartphones: 5G conduit à une augmentation significative du marché, et seul le noyau d’innovation agile a l’avantage du premier départ. En ce qui concerne le coût des dispositifs RF dans les smartphones 3G / 4g / 5G, selon les statistiques de la recherche intelligente, le coût frontal RF d’un seul smartphone 5G peut atteindre 34 $et celui d’un seul smartphone phare 4G LTE 19 $. Pour les autres smartphones, nous nous attendons à ce que le coût soit d’environ 8,7 $/ Unit é, avec une augmentation significative de la valeur et de la proportion de 5G. L’entreprise a expédié plus de 100 millions de modules d’amplificateur de puissance RF 5G.
La technologie + R & D construit un fossé central, et les mesures d’incitation du personnel de R & D sont fortement couvertes. La technologie de base de l’entreprise est le leader du marché. Grâce au développement des technologies de communication et à de nombreuses années d’investissement dans la R & D et d’itération des produits, le degré d’intégration des modules pa a été continuellement amélioré. Actuellement, les modules pa sont principalement développés en mmmb pa et txm. En outre, l’entreprise a réalisé des ventes en série sur des produits tels que l – pamif hautement intégrés. La proportion d’investissements dans la R & D augmente fortement, ce qui améliore continuellement la compétitivité de base de l’entreprise. Une couverture élevée des mesures d’incitation du personnel de R & D assure l’enthousiasme et la stabilité du personnel de R & D.
La proportion de modules 5G pa a continué d’augmenter, ce qui a permis d’optimiser continuellement la rentabilité de l’entreprise. La marge brute de la société a continué d’augmenter et le bénéfice net prévu pour 2022q1 a été ramené à un bénéfice. Le module pa de haute intégration 5g de l’entreprise a été lancé plus tôt et a une forte compétitivité sur le marché des produits. Profitant du processus commercial 5G pour approfondir la demande d’achat de puces frontales RF 5G sur le marché en aval, la marge bénéficiaire brute de 2021h1 est de 40,10% (seulement 21,55% pour 4G). La marge bénéficiaire brute du module pa 5G est significativement plus élevée que celle du module pa 4g. Avec l’augmentation continue de la part des revenus de vente du module 5G PA, la rentabilité de l’entreprise a continué d’augmenter.
Les obstacles stratégiques pour les grands clients sont élevés, liés en profondeur et certifiés par des clients mobiles bien connus à l’extérieur de la Chine, ce qui contribue à maintenir l’échelle des ventes. La technologie de pointe + les produits aident l’entreprise à obtenir une source de clients stable et de haute qualité. Dans le même temps, grâce à l’authentification des clients étrangers bien connus de terminaux mobiles, le mode de coopération approfondie a été lancé. Les clients en aval de l’entreprise comprennent principalement xiaomi, oppo, Vivo et d’autres fabricants de marques de téléphone mobile grand public, ainsi que des fabricants d’équipements terminaux mobiles ODM bien connus dans l’industrie tels que Huaqin communications, LongQi Technology, Wingtech Technology Co.Ltd(600745) La coopération entre les produits de l’entreprise et les clients de premier plan s’est poursuivie, les produits 5G ont été vérifiés de façon fiable plus tôt, la demande d’achat des clients de premier plan pour les produits de l’entreprise a continué d’augmenter, et les ventes de l’entreprise ont continué à augmenter.
Suggestion d’investissement: Nous prévoyons que le chiffre d’affaires d’exploitation de vij chuangxin en 2022 / 2023 / 2024 atteindra respectivement 46,40 / 57,70 / 7181 milliards de RMB et le bénéfice net sera de 525 / 7,10 / 872 millions de RMB. En ce qui concerne les entreprises comparables, la valeur moyenne de PS en 2022 est 5,63 fois. Nous donnons 6,6 fois PS en combinaison avec la position de premier plan de l’entreprise sur le marché de première ligne des radiofréquences, et le prix des actions correspondant est de 76,54 RMB. Pour la première fois, nous donnons une note d ‘”achat” pour la couverture, et nous sommes optimistes sur la dynamique de développement à long terme de l’entreprise.
Conseils sur les risques: l’itération de la mise à niveau des produits, l’effet d’avancement de la mise en œuvre des projets d’investissement financés par les fonds collectés n’a pas été à la hauteur des attentes, la concentration des clients est élevée, le risque de fluctuation des cours des actions à court terme, la marge brute est relativement faible, la capacité d’intégrité du schéma d’architecture frontale RF à haut degré d’intégration 5G n’est pas encore disponible, le risque de défis technologiques plus élevés dans le processus d’itération 4G à 5G, le risque que MediaTek ou ses entreprises de contrôle forment une concurrence horizontale
