Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) ( Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) )
Aperçu de l’événement
En 2021, le revenu de la société / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère était de 57,60 / 7,13 / 679 milliards de RMB, en hausse de 17,30% / 21,92% / 22,13% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes et satisfait aux conditions d’incitation au capital. Le revenu de la société au 21q4 / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère déduit est de 17,61 / 2,22 / 216 millions de RMB, en hausse de 6,47% / – 28,70% / 2,86% d’une année sur l’autre, le taux de croissance ralentit d’une année sur L’autre (le taux de croissance du revenu au 21q3 est de 9%) et les subventions gouvernementales sont passées de 18 millions à 6 millions de RMB. 22q1 le revenu de la société / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère était de 12,86 / 159 / 143 millions de RMB, en baisse de 2,49% / 12,81% / 17,67% par rapport à l’année précédente, ce qui est inférieur aux prévisions. La société verse un dividende en espèces de 0,6 RMB par action, avec un taux de dividende de 71% et un taux de dividende de 4,5%.
Jugement analytique:
Le ralentissement en ligne, l’ouverture des magasins principalement à partir des franchises, la vente directe, l’efficacité des franchises a augmenté de 9%. En 2021, le chiffre d’affaires en ligne / hors ligne était de 16,12 / 4148 milliards de RMB, soit 28% / 72%, avec une croissance annuelle du chiffre d’affaires de 13,5% / 18,8%, et le taux de croissance en ligne a ralenti (26% / – 7% en 2020). Dans le canal en ligne, la sector – forme tmall de l’entreprise réalise gmv9 toute l’année. 900 millions de RMB, en hausse de 22,5% d’une année sur l’autre, dont le chiffre d’affaires total en ligne de l’industrie textile domestique atteint 483 millions de RMB, le Service de radiodiffusion en direct augmente également rapidement et l’entreprise se classe au premier rang dans la catégorie Textile domestique de ziyin. Dans les canaux hors ligne, les revenus des canaux directs / franchisés / autres / américains étaient respectivement de 3,71 / 20,29 / 647 / 1102 milliards de RMB, en hausse de 11% / 23% / 8% / 22% d’une année sur l’autre et de 6% / 35% / 11% / 19%. En ce qui concerne le nombre de points de vente fractionnés (1), l’augmentation du nombre de points de vente est principalement due à l’ouverture de franchises. À la fin de 21 ans, le nombre total de points de vente de l’entreprise était de 2481 (261 / 2220 franchisés / franchisés respectivement) et 245 (4 / 241 franchisés / franchisés respectivement) ont été ouverts d’une année sur l’autre. Selon le calcul, l’effet direct des magasins / les livraisons des magasins franchisés sont respectivement de 1 420 / 910000 RMB, en hausse de 9% par rapport à l’année précédente. La superficie des magasins franchisés est supérieure à celle des magasins franchisés, et la superficie des magasins franchisés a augmenté de 4%: la superficie des magasins franchisés / franchisés à la fin de 21 ans était respectivement de 134 / 169 m2 et de 4% / 0% par rapport à l’année précédente. L’effet de nivellement direct est estimé à 10 600 yuans, en hausse de 5% par rapport à l’année précédente.
Du point de vue des sous – marques, les revenus des champs intérieurs ont fortement augmenté, la marque principale est stable et le taux d’intérêt net de Lexington a considérablement augmenté. En 2021, les revenus de la marque principale / champ intérieur / Lexington étaient respectivement de 44,59 / 1,99 / 1102 milliards de RMB, en hausse de 16% / 35% / 22% d’une année sur l’autre, avec un taux d’intérêt net de 13,4% / 6,7% / 9,4% et une augmentation de 0,2 / – 1,2 / 2,2 PCT d’une année sur l’autre.
La marge brute du 21q4 a fortement augmenté grâce à la hausse des prix. En 2021, la marge brute sera de 45%, augmentée de 1,82 PCT d’une année sur l’autre, de 49,07% pour le 21q4, de 7,92 PCT d’une année sur l’autre, de 41,85% pour le 22q1 et de 0,6 PCT d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les différents produits, la marge bénéficiaire brute du noyau a considérablement augmenté, la marge bénéficiaire brute du kit standard / noyau / mobilier étant respectivement de 48,71% / 48,86% / 37,18%, soit une augmentation de 0,36 / 4,37 / 2,12 PCT par rapport à l’année précédente. Du point de vue des sous – canaux, la marge bénéficiaire brute de chaque canal a augmenté. La marge bénéficiaire brute de la chaîne en ligne / de la chaîne directe / de la chaîne d’adhésion / d’autres canaux / des États – Unis était respectivement de 48,5% / 66,4% / 45,3% / 36,4% / 37,2%, en hausse de 2,02 / 2,53 / 1,94 / 0,63 / 2,19 PCT d’une année sur l’autre.
En 2021, le taux d’intérêt net attribuable / non attribuable était de 12,38% / 11,78%, soit une augmentation de 0,47 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de la marge brute. En ce qui concerne les dépenses, le taux des dépenses de vente / gestion / finances / R & D en 2021 est respectivement de 19,1% / 6,5% / – 1,2% / 2,1%, en hausse de 0,52 / 0,38 / 0,56 / 0,1 PCT d’une année sur l’autre. L’augmentation des dépenses de vente est principalement due à l’augmentation des dépenses de promotion, de publicité et de publicité, des dépenses de conférence et des nouvelles normes de location, ce qui entraîne une augmentation des dépenses d’amortissement du droit d’utilisation, dont l’augmentation des dépenses de conférence est principalement due à la forme d’ajustement de la réunion de commande des entreprises touchées par l’ L’augmentation du taux des frais généraux est principalement attribuable à l’augmentation des salaires et à l’augmentation de l’amortissement des actifs du droit d’utilisation en vertu des nouvelles normes de location. L’augmentation du taux des charges financières est principalement due à la baisse des intérêts créditeurs. Le taux d’intérêt net du 21q4 était de 12,8%, en baisse de 0,8% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte augmentation des ventes, des frais généraux et de la réduction des autres revenus. 22q1 la marge bénéficiaire nette de la société était de 12,4%, en baisse de 1,46 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse de la marge bénéficiaire brute et de l’augmentation du taux des frais de vente.
Le montant des stocks a augmenté d’une année sur l’autre et le cycle d’exploitation de 21 ans s’est amélioré de 18 jours. En 2021, le montant des comptes débiteurs / stocks / créditeurs était de 4,75 / 13,13 / 553 millions de RMB, en hausse de – 9,46% / 14,92% / – 2,28% d’une année sur l’autre et en baisse de 13,26% / 1,10% / 2,23% d’une année sur l’autre par rapport au 21q3. Le nombre de jours de rotation des comptes débiteurs / stocks / créditeurs était de 31 / 140 / 64 jours, en baisse de 7 / 12 / 1 jours d’une année sur l’autre. 22q1 le montant des comptes débiteurs / stocks / créditeurs à la fin de l’exercice était de 4,89 / 13,15 / 415 millions de RMB, en hausse de 1% / 13% / – 5% par rapport à l’exercice précédent, en hausse de 3% / 0% / – 24% par rapport à l’exercice précédent, en hausse de 34 / 158 / 58 jours pour les comptes débiteurs / stocks / créditeurs et de 1 / 21 / – 1 jour par rapport à l’exercice précédent.
Conseils en matière d’investissement
Nous analysons: 1) L’entreprise devrait continuer à ouvrir de nouveaux magasins au cours des 22 prochaines années. On s’attend à ce que le commerce électronique continue de croître régulièrement et que la diffusion en direct contribue à un taux de croissance plus élevé. Selon l’annonce, l’entreprise a engagé M. LV Jiale pour prendre en charge les activités liées à la chaîne d’approvisionnement (auparavant, il était le chef de la chaîne d’approvisionnement de la Chine au Haier Smart Home Co.Ltd(600690) ). Nous analysons qu’à mesure que la chaîne d’approvisionnement est optimisée davantage, la marge brute devrait rester stable et augmenter à l’avenir. Compte tenu de l’incidence de l’épidémie, compte tenu de l’incidence de l’épidémie, réduire le chiffre d’affaires des années 22 / 23 de 6585 / 7434 milliards de RMB à 6358 / 7291 milliards de RMB, réduire le chiffre d’affaires des années 22 / 23 de 6585 / 7434 milliards de RMB à 6358 / 7291 milliards de RMB, augmenter le chiffre d’affaires des 24 dernières années à 8322 milliards de RMB, réduire le bénéfice net attribuable à la mère en 22 / 23 de 8226 / 945 milliards de RMB à 7887 / 921 milliards de RMB, augmenter le bénéfice net attribuable à la mère en 22 / 23 de 8226 / 945 milliards de RMB à 7826 / 9221 milliards de RMB, augmenter le bénéfice net attribuable à la mère en 24 ans à 1052 milliard de RMB, réduire le bénéfice net attribuable à la mère en 22 / 23 12 / 11X, maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Incertitude quant à l’évolution de l’épidémie; Ralentissement de la croissance en ligne; Les pertes de Lexington ont augmenté; Risque systémique.
