Ningbo Jifeng Auto Parts Co.Ltd(603997) ( Ningbo Jifeng Auto Parts Co.Ltd(603997) )
Après des décennies de travaux approfondis sur les garnitures intérieures des sièges, m & a a a acquis des chefs de file étrangers pour améliorer la matrice des produits d’assemblage des sièges. L’entreprise a commencé dans l’accoudoir de l’appuie – tête et d’autres accessoires de siège 3c, jusqu’à présent a 25 ans d’expérience dans la production et la commercialisation d’intérieurs automobiles. En 2019, l’entreprise a réalisé l’acquisition et l’expansion de gramer, le leader européen des sièges, dans le secteur des véhicules utilitaires. Entre – temps, le siège + gramer a formé une matrice complète de produits d’assemblage de sièges et a coopéré pour obtenir des ressources de clients de haute qualité de plusieurs constructeurs automobiles de renommée mondiale.
La tendance à la diversification des fonctions des éléments de sécurité des sièges a donné lieu à de nouveaux ajouts, transformant tier1 pour saisir le marché pour les fabricants chinois. Les sièges d’auto et les accoudoirs d’appuie – tête sont des pièces de sécurité 3C. Avec le développement rapide de l’industrie automobile à l’extrémité de la demande, les sièges passent également d’un seul élément de sécurité à une mise à niveau multifonctionnelle. Le niveau de concentration des sièges dans les tronçons moyens est élevé. Le cr5 outre – mer occupe la position de niveau 1 de la chaîne d’approvisionnement, occupant la part de marché principale à long terme. En 2019, le cr5 occupait respectivement 73% et 67% du marché mondial / chinois. La plupart des fabricants chinois sont des fabricants de niveau 2 avec un degré de concentration dispersé. Maintenant, la plupart d’entre eux se concentrent sur l’extension du secteur d’activité à l’intégration de sièges de niveau 1 comme objectif de développement. Selon les estimations de Mordor intelligence, le marché mondial des sièges entrera officiellement sur le marché de 100 milliards de dollars en 2022, atteignant 103,7 milliards de dollars américains, et le tcac sera de 5,27% en 2021 – 2026; Selon le réseau d’information économique de la Chine, le marché chinois des sièges sera d’environ 85 milliards de RMB en 2022 et de 4,7% en 2021 – 2025.
Avec l’acquisition de gramer, un leader étranger, les entreprises traditionnelles + nouvellement créées ont commencé une deuxième croissance. Gramer a réalisé un retour à la rentabilité en 2021, et l’échelle des revenus et la rentabilité par rapport à 2019 ont une plus grande marge de résilience. Gramer et l’entreprise renforcent l’effet de synergie, élargissent la stabilité interne et ouvrent conjointement la deuxième croissance de l’entreprise: 1) expansion des affaires: le mode d’approvisionnement unique en produits de niveau 2 de l’entreprise, qui se compose de l’appuie – tête + accoudoir d’origine, a été transformé en une matrice complète de produits d’assemblage de sièges de niveau 1 après l’acquisition de gramer, ce qui a considérablement augmenté la valeur d’un seul véhicule de plus de 10 fois. L’activité d’assemblage de sièges de voiture de tourisme de l’entreprise a atteint un point fixe de 0 à 1, et de nouveaux produits d’intérieur cachent la sortie d’air électrique de la production de masse sur le point de contribuer à un nouveau point de croissance des bénéfices. Les produits horizontaux et verticaux sont activement développés et mis à niveau, et la mise en page prospective de fonctions diversifiées devrait saisir le nouveau marché de la cabine à l’avenir; Stabilisation des coûts: par rapport aux fabricants de sièges à l’étranger, l’entreprise a une efficacité opérationnelle stable et une capacité de contrôle des coûts. La marge bénéficiaire brute du siège est beaucoup plus élevée que celle des principaux fabricants de sièges à l’étranger. Grâce à la mise en œuvre continue de mesures telles que les activités de marché, les achats conjoints mondiaux et le partage de la technologie avec gramer, l’entreprise continue d’optimiser la gestion des coûts du Siège. L’entreprise espère maintenir un fort avantage de contrôle des coûts dans le contexte de faibles bénéfices étrangers. Créer des possibilités potentielles d’échec de la localisation.
Prévision des bénéfices, évaluation et cote d’investissement: l’entreprise est le principal fournisseur d’intérieur de cabine en Chine. Après l’acquisition de gramer, l’entreprise a construit des matrices de produits telles que les accoudoirs, les appuie – tête et les ensembles de sièges, ce qui a considérablement amélioré la valeur des véhicules individuels. Nous prévoyons que la compagnie réalisera des revenus d’exploitation de 18,99, 19 653 et 21 424 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 7,53%, 8,59% et 9,01% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 338, 565 et 871 millions de RMB, en hausse de 167%, 67% et 54% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à 0,30, 0,50 et 0,78 RMB du SPE. Sur la base du prix de clôture du 19 avril 2022, la valeur de réalisation actuelle de la société est de 9177 milliards de RMB, ce qui correspond à une PE de 27,2 X, 16,2 X et 10,5 x respectivement pour la période 2022 – 2024, soit un peu plus que la moyenne des sociétés comparables. La société a reçu la cote « surpoids» pour la première fois.
Conseils sur les risques: 1) Le risque que les ventes de voitures particulières sur le marché final ne répondent pas aux attentes; Le risque que la hausse continue des prix des matières premières affecte les bénéfices de l’entreprise; Risque de retard dans l’information fondée sur les données.
