Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) ( Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) )
Événement: la compagnie publie son rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 5342 milliards de RMB, soit + 63,35% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1 954 millions de RMB, soit + 142,28% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 1796 milliard de RMB, soit + 158,10% d’une année sur l’autre. Au cours d’un seul trimestre, 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1553 milliards de RMB, soit + 63,42% d’une année sur l’autre et + 3,69% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 496 millions de RMB, soit + 307,33% d’une année sur l’autre et – 14,69% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 437 millions de RMB, soit + 510,42% d’une année sur l’autre et – 21,52% d’une année sur l’autre.
1. Circuits intégrés spéciaux: en 2021, le chiffre d’affaires de la microélectronique nationale s’élevait à 3365 milliards de RMB, soit + 101,11% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net s’élevait à 1831 milliards de RMB, soit + 108,74% d’une année sur l’autre, ce qui représentait 93,72% du bénéfice net des sociétés cotées à La société mère, principalement en raison de l’explosion de la demande en aval de circuits intégrés spéciaux. Du point de vue de la rentabilité, le taux d’intérêt net des circuits intégrés spéciaux en 2021 était de 54,41%, soit + 1,99 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une augmentation significative du taux d’intérêt net sous l’effet d’échelle.
L’entreprise continue d’investir massivement dans la R & D et espère construire une grande sector – forme de puces spéciales nationales à l’avenir. Les principaux produits de puces numériques de l’entreprise, tels que les microprocesseurs spéciaux et les puces de soutien, la FPGA spéciale, la mémoire spéciale, les bus de réseau et les produits d’interface, ont maintenu un avantage de premier plan sur le marché chinois, tandis que les produits de puces analogiques, tels que les puces d’alimentation électrique, les modules d’alimentation électrique et les produits de surveillance de l’alimentation électrique, ont continué d’augmenter leur part de marché. En outre, l’entreprise a continué d’investir massivement dans la R & D. en 2021, les d épenses de R & D de la société cotée se sont élevées à 866 millions de RMB, soit + 43,42% d’une année sur l’autre, Représentant jusqu’à 16,21% du chiffre d’affaires, ce qui a entraîné l’expansion continue de la gamme de produits de puces spéciales de l’entreprise. Par exemple, les produits spéciaux de sector – forme SOPC ont été largement utilisés et ont entraîné le développement continu de puces au niveau du système et de produits de configuration environnants. En outre, l’entreprise a continué de R & D pour De nouveaux types de puces analogiques, telles que les puces de capteurs, ont commencé à se vendre et devraient devenir de nouveaux points de croissance.
2. Puces de sécurité intelligentes: le chiffre d’affaires en 2021 était de 1644 milliard de RMB, soit + 22,11% d’une année sur l’autre. Du point de vue de la rentabilité, les puces de sécurité intelligentes en 2021 ont réalisé une marge bénéficiaire brute de 31,17% et + 6,34 PCT d’une année sur l’autre. Nous pensons que l’effet d’échelle de superposition est principalement dû à l’augmentation de la proportion de produits à haute valeur ajoutée (tels que nfc – SIM, SIM de grande capacité, Esim et d’autres valeurs supplémentaires plus élevées).
En 2021, les puces de sécurité intelligentes de l’entreprise fleuriront en plusieurs points: la part de marché à l’étranger des puces de carte SIM continuera d’augmenter; La part de marché des puces de cartes IC bancaires en Chine continue d’augmenter, tandis que les ventes à l’étranger continuent d’augmenter; La troisième génération de cartes de sécurité sociale a fait des percées dans de nombreux projets et les expéditions ont considérablement augmenté; Les puces et les solutions de monnaie numérique sont largement utilisées dans les zones pilotes. De nombreux projets dans le domaine des compteurs intelligents à trois compteurs (compteur d’électricité, compteur de gaz, compteur d’eau) et du port intelligent sont mis à la terre; Le système de puces de sécurité au niveau de la réglementation automobile a été importé dans de nombreuses entreprises automobiles et fourni par lots. En outre, le développement et l’industrialisation de la puce de sécurité haut de gamme et de la puce de contrôleur embarquée dans le cadre du projet de collecte d’obligations convertibles se déroulent sans heurt et devraient devenir un nouveau point de croissance pour l’entreprise.
3. General FPGA: en 2021, ziguang a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 782 millions de RMB, avec un bénéfice net de + 147,75% par rapport à l’année précédente (41 millions de RMB, contre – 261 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier). Côté application du produit: en 2021, l’entreprise a produit et expédié de grandes quantités de FPGA, et la gamme de modèles de FPGA à petite et moyenne échelle a été continuellement améliorée, et l’expédition a augmenté rapidement dans les domaines du traitement d’images vidéo, du contrôle industriel et du marché de consommation. Côté recherche et développement de produits, la première génération de produits de la série SOPC en 2021 a fait de grands progrès dans la recherche et le développement, avec de nombreuses branches de produits de sous – série telles que le traitement informatique de contrôle, le traitement informatique intelligent et le calcul de haute performance, fournissant des solutions de système compétitives pour les terminaux embarqués, le contrôle industriel, la vidéo d’image, la communication et d’autres domaines; Et la deuxième génération est orientée vers l’intelligence artificielle, la vision de la machine et d’autres domaines SOPC a commencé la recherche et le développement.
Les circuits intégrés spéciaux sont toujours la principale source de performance des sociétés cotées. En 2021, la performance des sociétés cotées a augmenté à grande vitesse, et la performance de 2022q1 a augmenté de + 57,54% ~ 69,90% d’une année sur l’autre et de + 2,74 ~ 10,80% d’une année sur l’autre, ce qui reflète le haut niveau de paysage continu des puces spéciales chinoises. Entre – temps, en tant qu’entreprise de positionnement de base des puces spéciales chinoises, la performance de la microélectronique nationale a également vérifié le haut niveau de paysage des équipements spéciaux en aval. En outre, la puce de sécurité intelligente, la FPGA générale, etc., se développe rapidement.
1. National micro – Electronics: le leader national des puces spéciales est l’entreprise de positionnement de base dans le circuit de subdivision à forte croissance d’équipements spéciaux, et la grande sector – forme nationale des puces spéciales sera construite à l’avenir.
Croissance rapide de l’industrie des puces spéciales: l’équipement spécial chinois entre dans la période de construction à grande échelle, et la mécanisation à la mise à niveau de l’information entraîne une augmentation continue de la valeur de l’information de l’équipement. En outre, la localisation des puces spéciales est superposée. Nous prévoyons que l’échelle de l’industrie des puces numériques spéciales chinoises dans le “14ème plan quinquennal” dépasse 40%.
Barrières élevées: les puces spéciales ont des barrières strictes à l’entrée sur le marché et un cycle de développement d’au moins 5 à 7 ans, de sorte que les puces spéciales microélectroniques nationales ont une part de marché élevée sur les circuits de segment tels que l’aviation et les communications, et seront confrontées à une croissance élevée et déterministe à l’avenir.
élasticité de la performance: en tant qu’entreprise de conception d’IC, elle a une très grande élasticité de la performance sous l’effet d’échelle. En 2017 – 2021, le chiffre d’affaires de la microélectronique nationale a augmenté de 60,00% et le bénéfice net de 73,78%, ce qui en fait l’une des entreprises les plus dynamiques du secteur des équipements spéciaux.
Développement continu des produits: des investissements soutenus et élevés dans la R & D stimulent l’expansion continue de la gamme de produits (tels que les produits spéciaux de sector – forme SOPC et les nouvelles puces analogiques). À l’avenir, l’entreprise espère créer des entreprises nationales de sector – forme de puces spéciales et bénéficier de la construction de l’information à long terme.
2. Microcontrôleur à puce unique: l’État gère l’élite numérique, l’échelle écologique industrielle continue de s’étendre, formant une matrice de marque de plus en plus complète, y compris la puce de sécurité, la puce de gestion de l’énergie, la puce de contrôle embarquée, la puce NFC et la puce d’identification intelligente.
Basé sur le présent: TONG CHIP Microenterprise est devenu l’un des principaux fournisseurs de puces de sécurité dans les domaines des finances, des communications, des certificats électroniques et d’autres industries. Produits de cartes SIM: avec le retrait des concurrents à l’étranger, et nfc – SIM, SIM de grande capacité, Esim et d’autres facteurs de promotion de la valeur ajoutée des produits, la croissance future des performances est prévisible; Puce de carte bancaire: Bank Of China Limited(601988)
Perspectives d’avenir: plusieurs domaines (Internet des objets, 5g, Cloud Computing, Big Data, Vehicle Control, payment Area, etc.) de la gouvernance numérique nationale sont en cours de mise en page ou deviendront des soldats de premier plan de la gouvernance numérique nationale.
Mise en page des puces haut de gamme et des puces de contrôleur embarquées pour les projets de collecte d’obligations convertibles: les projets de puces de sécurité haut de gamme répondent à la demande croissante de puces de sécurité sur les marchés émergents tels que l’Internet des objets, 5g, l’informatique en nuage et les mégadonnées; Le projet de puce de contrôleur embarqué vise à réaliser le contrôle autonome de la puce de contrôleur embarquée.
3. Ziguang Tongchuang: filiale participante, leader de la FPGA en Chine. Selon les données d’elecfans, en 2018, la taille du marché de la FPGA générale en Chine était d’environ 10 milliards de RMB, mais elle était principalement fournie par des entreprises étrangères, dont la part de marché n’était que de 3%. En tant que leader de la FPGA générale en Chine, ziguang Tongchuang a réalisé des percées technologiques et fourni des produits en vrac dans des domaines tels que les communications. En 2021, les livraisons ont augmenté rapidement dans les domaines du traitement d’images vidéo, du contrôle industriel et du marché de la consommation, et la recherche et le développement de produits de la série SOPC se sont bien déroulés. En outre, l’entreprise a réalisé des bénéfices. En raison de sa position de leader en Chine dans la FPGA, nous pensons que sa valeur ne peut pas être ignorée.
Suggestions d’investissement: le développement futur de l’entreprise provient principalement de la croissance rapide des puces spéciales de la microélectronique nationale, de la prise de position stratégique de la microentreprise de la même puce dans le domaine de la gouvernance nationale et de la numérisation, et de la co – création de la lumière pourpre, qui sont les principales entreprises de la FPGA générale nationale. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 3084, 4203 et 5638 milliards de RMB, avec une évaluation correspondante de 34x, 25x et 19x, et que la cote « achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques: le problème de la dette du Groupe, l’équipement spécial de haut niveau, l’application de puces de sécurité intelligentes ne s’est pas développée comme prévu.
