Zhuhai Cosmx Battery Co.Ltd(688772) ( Zhuhai Cosmx Battery Co.Ltd(688772) )
[principaux points d’investissement]
La société a publié son rapport annuel de 2021 et son rapport trimestriel de 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 10,34 milliards de RMB (YOY + 48,5%), un bénéfice net de 950 millions de RMB (YOY + 15,8%) et un bénéfice net non attribuable de 840 millions de RMB (YOY + 7,1%); Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2,69 milliards de RMB (YOY + 18,4%, YOY + 4,6%) et un bénéfice net de 130 millions de RMB (YOY – 45,6%, YOY – 44,9%); En 2022, la société Q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3 milliards de RMB (YOY + 32,2%, YOY + 12%) et un bénéfice net de 51 millions de RMB (YOY – 80%, YOY – 61,3%).
La croissance rapide des revenus de l’entreprise, la hausse des prix des matières premières a réduit les bénéfices. En 2021, les batteries grand public de la société ont réalisé un chiffre d’affaires de 9,87 milliards de RMB (YOY + 46,5%), principalement en raison de l’augmentation de la capacité des batteries grand public et de l’augmentation du volume des expéditions. Au cours de la période considérée, trois et quatre usines de Chongqing de La société ont été mises en production, et 374 millions de batteries grand public de la société en 2021 (YOY + 40,1%). En 2021, la part de marché de l’entreprise sur le marché de l’électroménager / tablette était de 27,2% (YOY + 3,5 PCT), et l’expédition par lots d’Apple et Samsung a été réalisée, et la logique de substitution des importations a été réalisée. Du côté des bénéfices, la marge bénéficiaire brute des batteries grand public de la compagnie en 2021 était de 25,4% (6,1% d’une année sur l’autre), principalement en raison de la hausse des prix du lithium, du cobalt et d’autres métaux en amont au quatrième trimestre, tandis que l’ajustement des prix de vente de la compagnie était relativement en retard, la marge bénéficiaire brute de la compagnie au quatrième trimestre de 2021 a chuté à 22,1%.
Le premier trimestre a été temporairement touché par la hausse des prix des matières premières, ce qui a permis d’améliorer progressivement les bénéfices. Le chiffre d’affaires de 2022q1 est resté relativement élevé, mais en raison de la hausse rapide des prix du lithium, du cobalt et d’autres métaux en amont au premier trimestre, la rentabilité de l’entreprise a été touchée dans une certaine mesure, la marge brute de 2021q1 a chuté à 19% (3,1 PCT en glissement annuel) et la marge nette de la société mère à 1,7% (3,2 PCT en glissement annuel), et le taux de charge au cours de la période a été de 16,9% (2,3 PCT en glissement annuel). L’augmentation du taux de d épenses au cours de la période de l’entreprise est due à l’augmentation des coûts du plan d’incitation au capital, à l’augmentation continue des investissements dans la R & D et à l’augmentation du personnel de l’équipe de gestion. 2022q2 en raison de la fermentation continue de l’éclosion, on s’attend à ce que la demande en aval de l’entreprise soit touchée dans une certaine mesure. Avec la disparition progressive de l’impact de l’épidémie et la transmission progressive de la pression sur les coûts de l’entreprise en aval, l’amélioration de l’exploitation peut être prévue au cours du deuxième semestre.
La société a l’intention d’émettre des obligations convertibles de 3,12 milliards de RMB et d’améliorer encore la technologie et l’équipement. La société a l’intention d’émettre 3,12 milliards de RMB d’obligations convertibles pour le projet de construction d’une ligne de production de piles au lithium ionique, le projet de transformation technique et de relocalisation de la ligne de production de Zhuhai et le projet de construction d’un centre d’essai et d’essai de piles au lithium ionique. La cellule stratifiée présente les caractéristiques d’une densité d’énergie élevée, d’une structure interne stable et d’une faible résistance interne. La mise en place d’une ligne de production stratifiée avancée à l’avance par l’entreprise est bénéfique pour enrichir la structure des produits existants et aider les clients potentiels à creuser plus tard; Le projet de transformation technique et de relocalisation de la ligne de production de Zhuhai comprend la mise à niveau de l’automatisation de la ligne de production et l’introduction de la technologie Middle Ear, ce qui contribue à améliorer l’efficacité de la production et la cohérence des produits de l’entreprise.
[Proposition d’investissement]
Depuis le quatrième trimestre de 2021, la tension entre l’offre et la demande de carbonate de lithium a entraîné une hausse unilatérale et rapide des prix, tandis que le prix de vente de l’entreprise n’a pas été transmis en temps opportun, ce qui a entraîné une certaine compression des bénéfices. Nous nous attendons à ce que la tension entre l’offre et la demande de carbonate de lithium se poursuive au cours des prochaines années. Compte tenu de la hausse continue du prix du lithium et de l’impact de l’épidémie du deuxième trimestre sur la demande en aval de l’entreprise, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices nets pour L’entreprise. Au fur et à mesure que l’entreprise transférera progressivement les prix des matières premières en aval, les prix unitaires des produits de l’entreprise augmenteront et nous augmenterons nos prévisions de revenus d’exploitation. On s’attend à ce que la compagnie réalise un chiffre d’affaires d’exploitation de 18,75 / 228,5 / 24,73 milliards de RMB en 2022 – 2024, un bénéfice net de 10,4 / 22,5 / 3,42 milliards de RMB pour la société mère, un SPE correspondant de 0,93 / 2,00 / 3,04 RMB / action et un pe correspondant de 27 / 13 / 8 fois, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
[conseils sur les risques]
L’impact de la fermentation continue sur la demande en aval de l’entreprise;
L’augmentation des prix des matières premières a entraîné une conduction plus faible que prévu vers l’aval.
