Shandong Donghong Pipe Industry Co.Ltd(603856) ( Shandong Donghong Pipe Industry Co.Ltd(603856) )
Événement: la compagnie a publié les résultats de 21fy et 22q1, avec un chiffre d’affaires annuel de 2,21 milliards de RMB, en baisse de 7,7% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 133 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 58% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 123 millions de RMB, en baisse de 60% par rapport à l’année précédente. 22q1 chiffre d’affaires / bénéfice net pour la société mère 5,1 / 430 millions de RMB, YOY + 27,8% / + 2,6%. Le budget des recettes / bénéfices nets de la société pour 22 ans est de 4,2 / 400 millions de RMB, soit + 90% / 203% d’une année sur l’autre.
L’échelle des revenus est restée stable et la proportion de produits de tuyauterie anti Corrosion a augmenté.
En ce qui concerne les activités, le revenu des raccords de tuyauterie en PE / fil d’acier / anticorrosion / isolation thermique / PVC au cours des 21 dernières années est de 4,1 / 4,1 / 4,8 / 1,7 / 0,4 milliard de RMB; Les ventes des produits de la catégorie 5 sont respectivement de 3,5 / 2,7 / 6,4 / 2,2 / 5 000 tonnes, avec un volume total d’environ 153000 tonnes, YOY + 1%, un prix moyen de 1,2 / 1,5 / 0,76 / 0,76 / 9 000 yuan / tonne, YOY – 2,6% / – 2,2% / + 4,8% / – 13,9% / – 23,6%. Pour l’application en aval, le chiffre d’affaires de l’approvisionnement en eau et du drainage, de l’industrie, des mines et du gaz est respectivement de 13,4 / 3,1 / 0,7 milliards de RMB, YOY + 4,7% / 4,2% / – 67,5%. Le volume total des ventes de 21q1 est de 46 600 tonnes, en hausse de 47% d’une année sur l’autre, et la production est de 53 100 tonnes, en hausse de 141% d’une année sur l’autre. Nous croyons que l’approvisionnement en eau et le drainage en aval les plus importants de l’entreprise devraient bénéficier pleinement d’une croissance stable et que les expéditions subséquentes de l’entreprise devraient maintenir une croissance rapide.
22q1 réduction de la pression des coûts
La marge brute de 21fy était de 19,5%, en baisse de 6,8 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net était de 6%, en baisse de 7,3% par rapport à l’année précédente. Les principales raisons sont les suivantes: 1) Le prix des matières premières en PVC, des fils d’acier et des bandes d’acier est YOY + 22% / 24% / 35%, ce qui entraîne une baisse de 9,5 / 6,1 / 4,8 PCT de la marge brute des principaux produits anticorrosifs / fils d’acier / tuyaux En PE de l’entreprise; La société a mis fin à l’émission d’obligations convertibles et s’est convertie en fonds autofinancés pour la construction d’une nouvelle capacité de production, ce qui a entraîné une augmentation du taux de dépenses financières de 0,75 PCT à 0,92% et une nouvelle pression sur le bénéfice net; La provision pour créances irrécouvrables a augmenté et la dépréciation annuelle a atteint 41,9 millions de RMB (32,04 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier). Le Directeur financier de 21fy – 200 millions de RMB, contre – 27 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier, a payé 108% en espèces et + 14 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des réserves de matières premières. D’après les données du 22q1, le prix d’achat de la plupart des matières premières de l’entreprise a diminué dans une certaine mesure par rapport au 21fy. En même temps, certains produits ont augmenté le prix. La marge brute du 22q1 a augmenté de 8 PCT par rapport à l’année précédente et la marge nette a fortement augmenté à 8,5% par rapport à l’année précédente. Cependant, en raison de l’influence de la composition des revenus, la marge bénéficiaire a encore diminué d’une année sur l’autre. Nous pensons qu’il y a de la place pour l’amélioration de la marge brute de chaque catégorie de produits tout
Après l’expansion, l’entreprise dispose d’une capacité de production suffisante, d’un canal d’expansion à plusieurs volets et d’une cote d ‘« achat ».
À la fin du 21fy, la capacité de production de l’entreprise était d’environ 270000 tonnes, dont 8,9 / 7,7 / 7,1 / 2,8 / 14 000 tonnes de PE / fil d’acier / anticorrosion / isolation thermique / PVC, et une base de croissance élevée a été établie du côté de la capacité. D’autre part, l’entreprise a activement élargi les canaux. Parmi les canaux de vente directe, l’année dernière, l’entreprise a conclu une coopération avec un certain nombre de sectorformes gouvernementales locales, d’instituts de conception, d’entreprises d’État centrales de construction d’immobilisations et d’institutions financières, et les commandes de masse devraient augmenter rapidement. Du côté des produits, l’avantage de l’entreprise dans le domaine des pipelines de gros calibre continue de s’améliorer. Par la suite, l’entreprise espère augmenter rapidement la part de marché grâce à l’avantage des canaux et des coûts. Bien que le volume du côté de la distribution soit faible, l’année dernière, l’entreprise a réalisé une augmentation des revenus de près de 40%. Compte tenu de l’impact de l’épidémie, nous avons réduit les prévisions de bénéfices de l’entreprise, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 3,9 / 4,8 / 630 millions de RMB en 22 – 24 ans (la valeur précédente était de 4,01 / 515 millions de RMB en 22 – 23 ans), ce qui correspond à pe7 / 5,6 / 4,3 fois, et que la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques: augmentation substantielle des prix des matières premières, incapacité de digérer en temps opportun les nouvelles capacités de production, risques macro – politiques
