Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) ( Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) )
Événement: dans la soirée du 21 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. 1) en 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 1292 milliard de RMB, en hausse de 24,44% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 829 millions de RMB, en hausse de 103,28% d'une année sur l'autre; Le bénéfice non net a été déduit de 555 millions de RMB, en hausse de 37,80% par rapport à l'année précédente. Au premier trimestre de 2022, la société a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 267 millions de RMB, en hausse de 12,48% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 135 millions de RMB, en hausse de 34,60% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice non net a été déduit de 124 millions de RMB, en hausse de 24,60% par rapport à l'année précédente.
Les résultats de 21 ans ont été conformes aux attentes, avec la libération de la capacité Q4 et l'augmentation du volume et du prix des semis diploïdes exclusifs. Les résultats de l'entreprise pour l'ensemble de l'année ont été conformes aux attentes et les bénéfices ont été inférieurs à la médiane des prévisions précédentes. Le chiffre d'affaires d'exploitation au quatrième trimestre a atteint 504 millions de RMB, en hausse de 135,86% d'une année sur l'autre et de 120,72% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 246 millions de RMB, en hausse de 282,29% d'une année sur l'autre. À la fin du mois de mai 2021, la compagnie a annoncé l'achèvement de la transformation technique de l'atelier II sur les vaccins viraux, l'expansion de la capacité de production de la variété de base de la compagnie, le vaccin diploïde humain, de 3 millions à 5 millions, et l'augmentation des prix de superposition pour La libération de la capacité en quatre saisons, ce qui a entraîné une forte augmentation des performances. En 2021, 4,79 millions de semis diploïdes ont été délivrés par lots (soit + 29,47% d'une année sur l'autre). En ce qui concerne l'émission de lots, le marché et les revenus, nous prévoyons que les revenus confirmés de la société pour l'année entière seront d'environ 4,2 à 4,3 millions de semis diploïdes et que la contribution des revenus sera d'environ 1,26 milliard de RMB.
L'éclosion de Q1 en 22 ans a eu un impact sur le rythme de libération, ce qui a permis de maintenir une croissance rapide tout au long de l'année. En 2022, le rythme de libération des semis diploïdes de la société Q1 a été affecté par l'épidémie. Nous avons estimé que le revenu confirmé au premier trimestre était d'environ 900000. Nous prévoyons qu'avec le temps chaud au deuxième trimestre, la demande d'inoculation des semis diploïdes augmentera, et nous prévoyons réaliser une croissance rapide Tout au long de l'année. Nous restons optimistes quant à la libération progressive des semis diploïdes humains avec une nouvelle capacité de production. À long terme, nous nous attendons à ce que la capacité totale de production de semis diploïdes de l'entreprise en 2024 - 2026 atteigne 11 millions d'unités / an après l'accouchement, que le volume maximal des revenus de l'entreprise atteigne 3 à 3,3 milliards de RMB et que le volume des bénéfices atteigne 1,35 à 1,5 milliard de RMB.
Sous l'effet d'échelle, le taux de dépenses a diminué et les investissements dans la recherche et le développement ont continué d'augmenter. À la fin de 2021, l'entreprise avait couvert 1956 CDC, et la couverture du marché n'a cessé d'augmenter. En 2021, les dépenses de vente se sont élevées à 412 millions de RMB (11,06% d'une année sur l'autre), Représentant 31,88% des revenus, en baisse de 3,84 PP d'une année sur l'autre. Nous nous attendons à ce que l'effet d'échelle de l'entreprise entraîne une baisse du niveau des dépenses. En 2021, les d épenses de R & D s’élevaient à 78,88 millions de RMB, en hausse de 35,42% d’une année sur l’autre, avec un taux de dépenses de 6,10%, en hausse de 0,49 PP d’une année sur l’autre. Au cours des dernières années, sur la base d’une croissance rapide des revenus, l’entreprise a accéléré ses investissements dans la R & D, augmenté le taux des d épenses de R & D année en année, suivi la stratégie de R & D de « mise à niveau des produits» et de « combler les lacunes de la Chine», a continué à innover dans les produits et les nouveaux procédés, et a activement utilisé les ressources externes de R & D pour mener des échanges et une coopération. Au cours de la recherche sur les vaccins contre le rotavirus et le norovirus, les pipelines
L'entrée dans le domaine des semis d'animaux de compagnie sauvages devrait favoriser de nouveaux points de croissance des performances. En septembre 2021, l'entreprise a mis en place le marché des vaccins contre la rage chez les animaux de compagnie et a agi en tant que distributeur général à tous les canaux de Hangzhou youben dans la Grande Chine. Le vaccin contre la rage chez les animaux de compagnie de Hangzhou youben a été expédié pour la première fois à la fin de janvier et couvre maintenant plus de 2 000 hôpitaux pour animaux de compagnie. On s'attend à ce que le volume des ventes à partir de 22 ans apporte un nouveau point de croissance des performances.
Prévision des bénéfices et suggestion d'investissement: Compte tenu de la libération progressive de la capacité de production de semis diploïde et de la demande finale stable de l'entreprise, nous espérons maintenir un volume stable et rapide. Entre - temps, en référence à l'objectif d'incitation au capital de l'entreprise, nous ajustons les prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que le revenu d'exploitation de l'entreprise sera de 18,92, 27,99 et 3 406 milliards de RMB en 2022 - 2024, avec une augmentation annuelle de 46%, 48% et 22%; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 852, 1258 et 1523 milliards de RMB (les valeurs avant ajustement en 2022 - 23 sont de 855 et 1252 milliards de RMB), en hausse de 3%, 48% et 21% d'une année sur l'autre. L'entreprise est le leader du segment des semis diploïdes en Chine, bénéficiant de la libération de la capacité de production pour maintenir une croissance rapide et une forte croissance à long terme au cours des cinq prochaines années et maintenir la cote d '« achat ».
Conseils sur les risques: les risques concurrentiels liés à la commercialisation de vaccins contre la rage à cellules diploïdes humaines et de vaccins contre la rage à cellules vero, les risques concurrentiels liés à une structure de produit relativement unique, les risques que l'espace de marché des vaccins contre la rage à cellules diploïdes humaines ne soit pas aussi large que prévu, les risques liés aux effets indésirables des vaccins, les risques liés aux politiques et à la réglementation.
