Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) ( Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4,06 milliards de RMB, en hausse de 53,5% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 630 millions de RMB, en hausse de 66,6% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 570 millions de RMB, en hausse de 77,9% par rapport à l’année précédente. 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,37 milliard de RMB, en hausse de 60,5% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 210 millions de RMB, en hausse de 119,0% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a atteint 200 millions de RMB, en hausse de 102,3% d’une année sur l’autre. Commentaires:
21 les résultats de l’ensemble de l’année et la croissance rapide du premier trimestre de l’année 22, la marge brute de l’année 22 devrait augmenter régulièrement. Sur une base trimestrielle, 2021q1 – 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 8,6 / 10,1 / 11,4 / 10,6 / 1,37 milliards de RMB (+ 118,7% / + 64,2% / + 54,0% / + 17,5% / + 60,5%) et un bénéfice net de 0,9 / 1,8 / 2,0 / 1,6 / 210 millions de RMB (+ 190,9% / + 86,0% / + 80,4% / + 13,9% / + 120,1%) respectivement. En 2021, la marge bénéficiaire brute était de 33,3%, en baisse de 4,2 PCT d’une année sur l’autre. Les principales hypothèses sont les suivantes: 1) Il y a plus de commandes de règlement en devises de la société, et la baisse du taux de change du RMB a une grande influence; Augmentation des matières premières en amont; La structure des produits de vente a changé. En 22 ans, la marge brute de Q1 de la compagnie est revenue à 35,4%. La compagnie a activement pris des mesures telles que la couverture des devises pour réduire l’impact du taux de change. Entre – temps, on s’attend à ce que la marge brute de 22 ans augmente régulièrement à mesure que le prix des matières premières se stabilise, que le prix se déplace progressivement vers l’aval et que l’efficacité de la production de la compagnie augmente.
Les activités de cdmo continuent de croître, tandis que le volume des produits des anciens clients et l’expansion des nouveaux projets des nouveaux clients stimulent la croissance future. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 2,31 milliards de RMB (+ 78,7%) et 1,31 milliard de RMB (+ 16,3%) dans ses activités de cdmo, de spécialités pharmaceutiques et de produits intermédiaires. Les activités de cdmo de l’entreprise ont connu une croissance rapide, principalement en raison des hypothèses suivantes: 1) Le volume de grandes variétés de clients réguliers, les produits cardiovasculaires et antitumoraux ont généré des revenus de 1,24 milliard de RMB (+ 101,1%) et 430 millions de RMB (+ 104,4%), tandis que le volume de produits en aval de Novartis, tels qu’entresto et kisqali, a entraîné une augmentation des commandes de l’entreprise; Outre les grandes entreprises pharmaceutiques chinoises telles que Novartis, roche et Beida, l’entreprise développe activement de nouveaux projets pour de nouveaux clients. Le nombre cumulé de clients servis au cours de l’année est supérieur à 800. À la fin de l’année, 582 / 49 / 20 projets cliniques de phase I et II, 582 / 49 / 20 projets cliniques de phase III et 20 projets de phase de commercialisation, 142 / 9 / 4 projets ont été augmentés respectivement. Les projets précoces ont été considérablement augmentés, la structure du projet a été optimisée davantage et les avantages de l’entonnoir ont été mis en évidence. Grâce à la combinaison de « Construction interne et fusion externe», la capacité de production de l’entreprise a été encore améliorée. La construction de la nouvelle base de ribbo Taizhou a commencé en 2021. Entre – temps, l’acquisition de 100% des capitaux propres de l’usine de Taihua Hangzhou a été achevée à la fin de l’année, ce qui a encore amélioré la capacité d’acceptation des commandes d’affaires futures. Les produits cotés par de nombreux anciens clients de l’entreprise en sont encore à un stade de croissance rapide. Parallèlement, avec l’expansion de nouveaux projets pour de nouveaux clients et l’avancement progressif des progrès cliniques des produits en pipeline, la performance future de l’entreprise devrait connaître une croissance continue et élevée.
Prévisions de bénéfices: Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la société sera de 52,4 / 68,5 / 8,93 milliards de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 29,0% / 30,6% / 30,5% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 8,6 / 12,7 / 1,71 milliards de RMB, en hausse de 35,9% / 47,1% / 35,1% d’une année sur l’autre. Le prix de clôture actuel est respectivement 43 / 29 / 22 fois PE. Le volume de produits des anciens clients et l’expansion de nouveaux projets des nouveaux clients de l’entreprise ont entraîné une croissance rapide des activités de cdmo à l’avenir. Entre – temps, avec l’approbation successive des produits API, l’entreprise devrait réaliser une croissance stable, avec une couverture initiale et une note d ‘« achat».
Conseils de risque: perte de commandes des clients; Augmentation des prix des matières premières; Les fluctuations des taux de change; Perte de personnel technique de base; L’intensification de la concurrence industrielle; La livraison des commandes n’a pas été aussi rapide que prévu; Risques politiques.
