Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) ( Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) )
Événement: Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) publier le rapport annuel 2021.
Les résultats pour l’ensemble de l’année 2021 sont conformes aux attentes. En 21 ans, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 130356 milliards de RMB, soit + 159% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 15 931 milliards de RMB pour la société mère, soit + 185% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 13442 milliards de RMB, soit + 215% d’une année sur l’autre. Le rendement réel est inférieur à la médiane de l’intervalle de prévision du rendement précédent, ce qui est conforme aux attentes.
La hausse des prix des matières premières a entraîné une pression sur les marges brutes et un effet d’échelle important a entraîné une hausse négative des marges nettes. En 21 ans, la marge brute globale de la société était de 26,28%, soit – 1,48 PCTs par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 13,70%, soit + 1,57 PCTs par rapport à l’année précédente. En 21 ans, la marge brute de la société a légèrement diminué en raison de la hausse des prix des matières premières en amont; Dans le même temps, l’effet d’échelle de l’entreprise est important, le taux d’intérêt diminue évidemment, ce qui entraîne la hausse du taux d’intérêt net de l’entreprise. En 21 ans, le taux des dépenses de vente, de gestion, de R & D et de financement de l’entreprise était respectivement de 3,35% / 2,58% / 5,90% / – 0,49%, soit – 1,06 PCTs / – 0,93 PCTs / – 1,19 PCTs / + 0,93 PCTs par rapport à l’année précédente, et le taux total des dépenses au cours de la période était de – 2,25 PCTs.
Le volume des ventes au cours des quatre saisons a augmenté de 150% par rapport à la période de pointe. 21q4, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 56994 milliards de RMB, soit + 203% d’une année sur l’autre et + 95% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 8 180 milliards de RMB pour la société mère, soit + 267% d’une année sur l’autre et + 150% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’élevait à 6839 milliards de RMB, soit + 303% d’une année sur l’autre et + 155% d’une année sur l’autre. Q4 le taux de croissance des bénéfices est supérieur au taux de croissance des revenus, l’effet d’augmentation des bénéfices est évident.
Au quatrième trimestre, la marge brute a diminué de 3,2 PCTs et la marge nette a augmenté de 2,25 PCTs. 21q4, la marge brute globale de la compagnie est de 24,70%, en glissement annuel – 3,2 PCTs, en glissement annuel – 3,66 PCTs; Le taux d’intérêt net global était de 15,29%, soit + 2,25 PCTs en glissement annuel et + 2,41 PCTs en glissement annuel. 21q4 en raison de l’augmentation de l’effet d’échelle et du contrôle des dépenses de l’entreprise, le taux des dépenses de vente / gestion / R & D / financement est respectivement de 3,05% / 2,00% / 5,43% / – 0,25%, et le rapport d’anneau est respectivement de – 0,48 PCTs / – 0,74 PCTs / – 0,72 PCTs / + 0,01 PCTs, et le taux total des dépenses au cours de la période est de – 1,93 PCTs. En outre, 21q4, après qu’une partie de l’investissement de capitaux propres de la société n’a pas d’impact significatif, les bénéfices résultant de la réévaluation à la juste valeur sont comptabilisés comme un revenu de placement de 920 millions de RMB, ce qui représente une marge bénéficiaire d’environ 1,6%. La production et les ventes de 21q4 de l’entreprise ont doublé, l’effet d’échelle a entraîné une baisse significative du taux de dépenses; En outre, les prix des produits de l’entreprise ont augmenté à plusieurs reprises au cours du deuxième semestre de 21 ans et du 22q1, ce qui devrait entraîner une baisse des coûts des matières premières. Nous nous attendons à ce que la marge brute de l’entreprise atteigne le point d’inflexion de la réparation en 22 ans.
Du point de vue de la structure des revenus, les activités des matériaux de batterie au lithium / stockage d’énergie / énergie représentent respectivement 70% / 10% / 12% des revenus de l’entreprise au cours des 21 dernières années et – 8pcts / + 7pcts / + 5pcts d’une année sur l’autre, dans laquelle la puissance des produits de stockage d’énergie est évidente.
En ce qui concerne les activités spécifiques: (1) systèmes de batteries électriques: les ventes sont de 116,71 GWh, soit + 163% d’une année sur l’autre. Marge brute de 22%, YOY – 4,56 PCTs. Le prix de vente unitaire est d’environ 0,78 yuan / Wh et le bénéfice brut unitaire est de 0,17 yuan / Wh. Système de stockage d’énergie: volume des ventes 16,70 GWh. La marge brute était de 28,52%, contre – 7,51 PCTs en glissement annuel. Le prix de vente unitaire est d’environ 0,82 yuan / Wh et le bénéfice brut unitaire est de 0,23 yuan / Wh. Matériaux pour batteries au lithium: les ventes se sont élevées à 283800 tonnes, soit + 314% d’une année sur l’autre. La marge brute était de 25,12%, soit + 4,66 PCTs par rapport à l’année précédente. Le prix de vente unitaire est d’environ 54 500 yuan / tonne et le bénéfice brut unitaire est de 13 700 yuan / tonne.
En ce qui concerne la R & D: l’entreprise a maintenu un investissement élevé en R & D, avec des dépenses de R & D de 7,7 milliards de RMB au cours des 21 dernières années et plus de 10 000 personnes au total. On s’attend à ce que la compétitivité des produits de l’entreprise soit encore renforcée par la promotion ordonnée de nouvelles technologies et de nouveaux produits tels que la batterie Sodium – ion, le système de batterie ab, la technologie CTP de troisième génération et la technologie de diffusion non thermique.
Prévision et évaluation des bénéfices: Nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 296,37 / 419,06 / 543,38 milliards de RMB pour la société mère au cours de la période de 22 à 24 ans, en hausse de 86% / 41% / 30% par rapport à l’année précédente, et que l’évaluation de PE sera 32,2 / 22,8 / 17,5 fois respectivement, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: risque de fluctuation des prix des matières premières en amont; La construction de la capacité de production de l’entreprise n’est pas aussi bonne que prévu; Risque accru de concurrence sur le marché; La demande en aval est inférieure aux risques prévus.
