Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) ( Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) )
Description de l’événement
La société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4633 milliards de RMB / + 23,47% en 2021; Réaliser un bénéfice net de 576 millions de RMB / + 21,03% attribuable aux actionnaires de la société cotée. 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1621 milliard de RMB / + 10,92% et un bénéfice net de 212 millions de RMB / + 10,90% pour la société mère; 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 1254 milliard de RMB / + 38,53% et un bénéfice net de 158 millions de RMB / + 44,16% pour la société mère.
Commentaires sur l’événement
Le chiffre d’affaires net a augmenté rapidement au cours des 21 dernières années, ce qui a entraîné une forte croissance des performances du 22q1 en ligne. En termes de revenus, en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires principal de 4 620 milliards de RMB, soit + 23,28% d’une année sur l’autre, et a maintenu une croissance stable et rapide des revenus de vente au cours des deux dernières années. Sur une base trimestrielle, la croissance des revenus des entreprises touchées par la base ralentit progressivement. Le chiffre d’affaires du 22q1 a augmenté de + 38,53% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la croissance des revenus des canaux de distribution directe en ligne. En ce qui concerne le bénéfice net, il a connu une croissance régulière au cours des 21 dernières années, avec + 21,03% d’une année sur l’autre, et le taux de croissance de Q4 a diminué de + 10,90% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse des ventes transfrontalières de marques par Les agents. Le bénéfice net du 22q1 a augmenté de + 44,16% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la croissance rapide des revenus et de la marge brute et de l’augmentation des bénéfices et pertes des actionnaires minoritaires.
La catégorie des soins de la peau a connu une croissance stable et rapide, la proportion de cosmétiques de couleur a augmenté et le taux de croissance du crabe de couleur a été élevé. Par catégorie, en 2021, les revenus des soins de la peau, des cosmétiques de couleur et d’autres catégories de l’entreprise étaient respectivement de 39,78 / 6,18 / 24 milliards de RMB, soit + 22,70% / + 32,97% / – 41,05% d’une année sur l’autre, dont 86,1% pour les soins de la peau, qui ont maintenu une croissance stable et rapide, avec un taux de croissance plus élevé que celui de la même période l’an dernier. La proportion de cosmétiques de couleur était de 13,38%, et le taux de croissance était plus élevé que celui des soins de la peau. En ce qui concerne les sous – marques, en 21 ans, le chiffre d’affaires de la marque privée de l’entreprise s’est élevé à 4484 milliards de RMB, soit + 26,63% d’une année sur l’autre, dont Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) / Caitang / autres revenus sont respectivement de 38,29 / 2,46 / 409 millions de RMB, respectivement + 28,25% / + 103,48% / – 5,96% d’une année sur l’autre, et la part du chiffre d’affaires est respectivement de 82,87% / 5,33% / 8,85%. La part du chiffre d’affaires de la marque principale Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) et Caitang a augmenté, dont En ce qui concerne la marque de l’Agence, l’échelle de la marque de l’Agence transfrontalière est de 136 millions de RMB, avec un chiffre d’affaires annuel de – 34,04%. Le chiffre d’affaires des soins de la peau et des cosmétiques de 22q1 était de 1093 / 157 milliards de RMB, soit + 45,9% / + 6,07% d’une année sur l’autre, ce qui a permis une croissance rapide des soins de la peau.
La proportion de canaux en ligne et d’autodiffusion a été améliorée et la structure d’ajustement des stocks a été désactivée activement hors ligne. En 2021, le chiffre d’affaires des canaux en ligne et hors ligne de la compagnie était de 3924 / 696 millions de RMB, soit + 49,54% / – 38,03% d’une année sur l’autre et 84,93% / 15,07% d’une année sur l’autre. En 21 ans, le taux de croissance en ligne de l’entreprise a légèrement ralenti par rapport à la même période de l’année précédente, mais il est resté à un niveau élevé et la part des revenus en ligne a continué d’augmenter. En ligne, l’entreprise a consolidé la stratégie des grands produits de tmall et amélioré l’exploitation raffinée; Renforcer l’auto – diffusion de la marque, les ventes d’auto – diffusion dépassent les ventes de talents, optimiser la structure des produits; Innover dans la méthode d’exploitation de JD, optimiser la structure des produits et les dépenses. Les canaux hors ligne sont principalement touchés par la baisse des flux de passagers due à l’épidémie, ainsi que par le déstockage actif de l’entreprise, la mise à niveau des points de vente existants, la réduction du nombre de points de vente, l’expansion du système de grands magasins de haute qualité et l’amélioration de l’image de marque.
Les produits à marge brute élevée ont entraîné une augmentation de la marge brute et des dépenses de publicité de la marque. En ce qui concerne la marge brute, la société a réalisé une marge brute de vente d’environ 66,56% au cours des 21 dernières années, soit + 2,94 CT par rapport à l’année précédente, dont + 3,56 PCT à 68,40% pour les soins de la peau, ce qui a beaucoup augmenté. L’augmentation de la marge brute est principalement influencée par la stratégie de l’entreprise visant à accroître la marge brute, l’augmentation de la part des revenus en ligne et la marge brute supérieure à la moyenne des principales marques. La marge brute globale de 22q1 était de 67,56%, soit + 3,16 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le taux de redevance, le taux de redevance pour la période de 21 ans de la compagnie est de 49,59%, soit + 2,69 PCT par rapport à l’année précédente, principalement affecté par le taux de vente de + 3,09 PCT par rapport à l’année précédente. Les dépenses de vente au cours des 21 dernières années ont augmenté de + 33,03% par rapport à l’année précédente, principalement en raison d’une augmentation annuelle de 36,45% des dépenses de promotion de l’image au cours des 21 dernières années, de l’incubation de la nouvelle marque Caitang kerev et du remodelage de la marque yuefty. Le taux de R & D de la société en 21 ans est de 1,65%, soit – 0,27 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact de l’augmentation de la co – création de R & D et de la conversion des coûts en capitaux propres. Le taux de R & D de la société mère en 21 ans est de 3,55%. Au cours de la période 22q1, le taux de D épense de la compagnie était de 49,43%, soit – 0,19 PCT d’une année sur l’autre, principalement affecté par le taux de gestion de – 0,62 PCT d’une année sur l’autre, et le taux de vente / R & D était de + 0,65 PCT / + 0,44 PCT d’une année sur l’autre.
Prévision des bénéfices, analyse d’évaluation et conseils en matière d’investissement: l’entreprise se concentre sur les canaux en ligne, saisit le dividende différentiel de la diffusion vidéo en direct à court terme, approfondit la stratégie des grands produits, continue de construire des matrices Multi – catégories et multi – marques, renforce la recherche fondamentale et la recherche sur les matières premières efficaces, et améliore simultanément l’échelle des ventes et l’impact de chaque marque. L’entreprise espère continuer à bénéficier des dividendes de la sector – forme des nouveaux médias, améliorer continuellement la matrice des grands produits et renforcer la cohésion de la marque grâce à la recherche et au développement. Le SPE devrait être de 3,58 / 4,43 / 5,56 RMB pour la période 2022 – 2024, ce qui correspond au prix de clôture de la compagnie le 21 avril (181,36 RMB) et le PE devrait être de 50,7x / 40,9x / 32,6x pour la période 2022 – 2024, ce qui maintient la cote « achat ».
Conseils sur les risques: la promotion des marques à l’étranger influe sur la concurrence sur le marché des cosmétiques; La promotion du marketing et la culture de la marque ou la pression sur le taux de coût; La situation épidémique en Chine a eu des effets incertains sur les opérations à plusieurs reprises.
